【調(diào)倉分歧大 基金四季報“干貨”曝光】2020年，A股市場顯著走強，當年偏股型基金收益中位數(shù)超過50%。陸續(xù)披露的基金四季報顯示，2020年四季度，基金經(jīng)理們普遍將倉位維持在較高水平，部分前一季度剛成立的新基金也火速建倉，倉位短時間內(nèi)升至90%以上。

2020年，A股市場顯著走強，當年偏股型基金收益中位數(shù)超過50%。陸續(xù)披露的基金四季報顯示，2020年四季度，基金經(jīng)理們普遍將倉位維持在較高水平，部分前一季度剛成立的新基金也火速建倉，倉位短時間內(nèi)升至90%以上。

目前來看，結(jié)構(gòu)性機會長期存在已成為基金經(jīng)理們的共識，新能源、5G、醫(yī)藥、新經(jīng)濟板塊的優(yōu)質(zhì)成長股仍是基金的重點配置方向。但對于部分核心資產(chǎn)，從調(diào)倉路線圖看，基金經(jīng)理們存在較大分歧。

維持高倉位

2020年四季度市場行業(yè)快速輪動，上證指數(shù)震蕩明顯。在此背景下，中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，公募基金經(jīng)理普遍將倉位維持較高水平，同時部分新成立基金也將倉位在短短幾個月內(nèi)快速提升至80%-90%。

從新發(fā)基金來看，截至2020年12月31日，成立于2020年9月24日的平安價值成長，倉位在3個多月中提升至92.93%；成立于2020年9月10日的工銀瑞信創(chuàng)新精選一年定開也在3個多月內(nèi)把倉位提升至93.34%；成立于2020年8月的銀華富利精選、平安低碳經(jīng)濟、工銀新興制造和天弘甄選食品飲料倉位也分別達到91.77%、85.05%、84.52%和84.33%。

與此同時，一批績優(yōu)基金經(jīng)理繼續(xù)維持高倉位運作。其中，2020年“翻倍基”之一的工銀瑞信高端制造行業(yè)倉位達到90.75%，銀華互聯(lián)網(wǎng)主題倉位也達到90.12%，銀華基金的李曉星、焦巍，工銀瑞信袁芳等管理的基金倉位也超過90%。

調(diào)倉動向有玄機

2020年12月底啟動的春季行情背景下，白酒股“一騎絕塵”，但從基金經(jīng)理調(diào)倉動向來看，分歧較大。

管理規(guī)模近400億元的銀華基金李曉星，其管理的銀華中小盤四季報顯示，截至2020年4季度末，前十大重倉股分別為：立訊精密、大族激光、三七互娛、寧德時代、科達利、吉比特、領益智造、恒生電子、隆基股份、深信服。前十大重倉股中無一只白酒股，較前一季度減持了瀘州老窖等白酒股，加倉了電子、互聯(lián)網(wǎng)等科技股。

不同的是，不少基金經(jīng)理仍繼續(xù)重倉持有甚至進一步增持了白酒股。銀華基金焦巍管理的銀華富裕主題混合2020年四季度末的前十大重倉股分別為：山西汾酒、五糧液、藥明康德、順豐控股、貴州茅臺、海天味業(yè)、泰格醫(yī)藥、通策醫(yī)療、重慶啤酒、珀萊雅。相較2020年三季報，銀華富裕主題減持了近200萬股的山西汾酒，增持了5萬股貴州茅臺，五糧液的持有股數(shù)不變，繼續(xù)維持了對白酒股的重倉。

管理規(guī)模達到300億元的工銀瑞信基金經(jīng)理袁芳，對比其管理的工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)股票2020年四季報與三季報發(fā)現(xiàn)，?？低暋⒐啪暰?、安琪酵母、長春高新和格力電器五只個股均新晉四季報前十大重倉股行列。

李化松管理的平安高端制造混合也在2020年四季度進一步增持了白酒股。具體來看，較前一季度而言，該基金繼續(xù)看好貴州茅臺、五糧液，分別增持了1.38萬股和5.8萬股，但少許減持了瀘州老窖。該基金四季度末的新晉重倉股還有寧德時代、三一重工、隆基股份、匯川技術和先導智能。

港股具高性價比

步入2021年，基金經(jīng)理一致認為市場系統(tǒng)性機會不大，以結(jié)構(gòu)性機會為主，優(yōu)質(zhì)成長股依然是資金配置的主力方向。

工銀瑞信袁芳在四季報中指出，對2021年全年行情相對謹慎，成長股估值相對較高，而且2021年的宏觀流動性環(huán)境的邊際友好程度或弱于2020年，但是在下半年可能有節(jié)奏分化。優(yōu)質(zhì)成長股依然是主力配置的方向，板塊上相對看好軍工、有色，新能源板塊風險或大于機會。

銀華基金李曉星在四季報中表示，2021年市場總體風險可控，但系統(tǒng)性機會不大，以結(jié)構(gòu)性的機會為主，看好科技和消費中長期業(yè)績增速中樞和估值相匹配的優(yōu)質(zhì)成長股，建議回避跟地產(chǎn)大周期相關的股票。

銀華基金薄官輝在四季報中表示，2021年一季度，結(jié)構(gòu)性的機會進一步顯現(xiàn)。碳達峰和碳中和，太陽能的平價和新能源汽車以及人工智能和5G的發(fā)展，新消費熱點的出現(xiàn)都將提供新的投資機會。

對于近期大熱的港股，銀華滬港深增長股票基金經(jīng)理周大鵬和周晶表示，越來越多海外投資者將注意力轉(zhuǎn)向港股，這一趨勢將在2021年延續(xù)，當下港股市場估值水平極具性價比。疫情沖擊過后的經(jīng)濟復蘇將帶動企業(yè)盈利復蘇，市場流動性將逐步常態(tài)化，并將階段性對市場估值水平產(chǎn)生壓制。2021年市場更可能存在結(jié)構(gòu)性投資機會，看好因高值耗材集采帶來系統(tǒng)性下跌過后的醫(yī)藥行業(yè)，以及硬件科技板塊的投資機會。

（文章來源：中國證券報）