今年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)連續(xù)走高，近期創(chuàng)出近一年新高。在油價(jià)上漲的助推下，油氣類QDII成為今年全市場(chǎng)基金中當(dāng)之無(wú)愧的領(lǐng)頭羊。截至3月2日，多只油氣類QDII凈值2021年以來(lái)的增幅超過20%，最大增幅超過35%。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主旋律下，原油等資源品價(jià)格存在持續(xù)上漲的空間，適宜配置與原油價(jià)格高度相關(guān)的資產(chǎn)。但是油價(jià)目前處于階段高位，投資者也應(yīng)謹(jǐn)慎判斷價(jià)格波動(dòng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

油氣類QDII迎來(lái)反轉(zhuǎn)

隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀情緒推升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，國(guó)際油價(jià)2021年以來(lái)大幅上漲。近日，倫敦布倫特、紐約WTI油價(jià)雙雙突破每桶60美元。國(guó)際油價(jià)高位震蕩，油氣和資源類合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）產(chǎn)品表現(xiàn)搶眼。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日，多只油氣類QDII凈值年內(nèi)增幅超過20%，最大增幅超過35%。截至3月1日，跟蹤標(biāo)普石油天然氣上游股票指數(shù)的華寶油氣最高凈值增幅達(dá)到35.14%，領(lǐng)漲全市場(chǎng)所有基金。截至2月底，廣發(fā)道瓊斯美國(guó)石油今年以來(lái)凈值增幅也一度接近30%。此外，易方達(dá)原油、嘉實(shí)原油、諾安油氣能源、國(guó)泰大宗商品、南方原油、信誠(chéng)全球商品等凈值的年內(nèi)增幅均超過20%。

值得一提的是，2020年受新冠肺炎疫情等因素的影響，國(guó)際商品市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，國(guó)際原油價(jià)格一度“雪崩”。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)時(shí)間2020年4月20日，WTI原油5月期貨合約-37.63美元/桶的官方結(jié)算價(jià)被判定為有效價(jià)格。同期，原油主題QDII的收益率也大受影響，收益率全數(shù)為負(fù)，并在QDII產(chǎn)品中業(yè)績(jī)墊底。但隨著國(guó)際油價(jià)逐步回暖，相關(guān)原油主題QDII的收益率不斷企穩(wěn)回升。

油氣類QDII的復(fù)蘇跡象從去年四季度就已開始。去年四季度以來(lái)，全球油價(jià)恢復(fù)上漲，截至去年底，WTI期貨油價(jià)收至48.52美元/桶，較去年三季度末價(jià)格上漲超20%。全球復(fù)工復(fù)產(chǎn)的利好預(yù)期以及產(chǎn)油國(guó)推行的減產(chǎn)政策，都對(duì)油價(jià)上漲起到了推動(dòng)作用。

警惕高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)

華寶標(biāo)普油氣基金基金經(jīng)理周晶在2020年基金四季報(bào)中表示，油價(jià)大幅上漲主要有以下原因：一，全球新冠疫苗的研制成功使得投資者對(duì)全球復(fù)工預(yù)期非常樂觀，復(fù)工的利好預(yù)期推動(dòng)原油需求預(yù)期上升；二，產(chǎn)油國(guó)繼續(xù)推行減產(chǎn)政策，限制了原油供給規(guī)模；另外，未來(lái)幾年美國(guó)推出財(cái)政刺激方案的幾率較高，大規(guī)模的財(cái)政刺激勢(shì)必將導(dǎo)致主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)原油的需求不斷增加。

對(duì)于原油價(jià)格的后續(xù)走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士持有不同的看法。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷近日表示，雖然部分大宗商品價(jià)格已處于較高水平，但需求向好疊加貨幣充裕，使得商品屬性較強(qiáng)的部分能源品和工業(yè)品價(jià)格仍具備上漲空間，其中或以發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)占比高的品種表現(xiàn)更為突出，這輪漲價(jià)的真正結(jié)束可能需要等待美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向。

博時(shí)基金宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美國(guó)財(cái)政刺激漸近疊加疫苗接種普及加速?gòu)?fù)蘇進(jìn)程，原油需求依然旺盛，但前期價(jià)格大漲以及產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)的不確定性可能引發(fā)原油高位大幅震蕩。