調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、暫停開(kāi)倉(cāng)交易、限期平倉(cāng)、集中解約……日前，在國(guó)際金價(jià)走弱的背景下，多家銀行針對(duì)貴金屬業(yè)務(wù)出臺(tái)相關(guān)舉措，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。實(shí)際上，自一年前“負(fù)油價(jià)”事件發(fā)生之后，商業(yè)銀行對(duì)此類業(yè)務(wù)的態(tài)度就趨于謹(jǐn)慎。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貴金屬等商品價(jià)格受全球宏觀環(huán)境、基本面、資金博弈等多重因素影響，價(jià)格波動(dòng)路徑具有極大不確定性，投資難度較高。建議投資者選擇合適的產(chǎn)品和工具，謹(jǐn)慎對(duì)待，不輕易抄底。

銀行收緊貴金屬業(yè)務(wù)

工商銀行4月20日發(fā)布公告稱，將于5月23日對(duì)賬戶貴金屬業(yè)務(wù)規(guī)則和交易系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)整，將賬戶貴金屬產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別調(diào)整為第5級(jí)（R5），客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果要求調(diào)整為進(jìn)取型（C5）。工商銀行表示，考慮到貴金屬市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，未來(lái)將進(jìn)一步從嚴(yán)限制賬戶貴金屬業(yè)務(wù)，對(duì)于有賬戶貴金屬持倉(cāng)余額的客戶，建議擇機(jī)減少持倉(cāng)，防控風(fēng)險(xiǎn)。

此前，招商銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等已對(duì)貴金屬業(yè)務(wù)做出調(diào)整。4月9日，招商銀行發(fā)布公告稱，該行雙向紙黃金白銀、實(shí)盤紙黃金白銀業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)由原“R3中風(fēng)險(xiǎn)”調(diào)整為“R5高風(fēng)險(xiǎn)”，僅風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果為“A5（激進(jìn)型）”的投資者適合參與上述業(yè)務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果低于“A5（激進(jìn)型）”的存量客戶，將不能進(jìn)行雙向紙黃金白銀的新開(kāi)倉(cāng)交易（含買入開(kāi)倉(cāng)及賣出開(kāi)倉(cāng)）以及實(shí)盤紙黃金白銀的新增買入交易，已有持倉(cāng)的平倉(cāng)操作不受影響。

3月30日，浦發(fā)銀行公告稱，自4月6日8時(shí)起，該行賬戶貴金屬業(yè)務(wù)暫停開(kāi)倉(cāng)交易（含買入開(kāi)倉(cāng)和賣出開(kāi)倉(cāng)）、存量貴金屬定投計(jì)劃暫停執(zhí)行，平倉(cāng)交易不受影響；自4月30日起，該行將對(duì)賬戶貴金屬業(yè)務(wù)及貴金屬定投業(yè)務(wù)無(wú)持倉(cāng)客戶進(jìn)行集中解約。

3月11日，興業(yè)銀行發(fā)布公告稱，將關(guān)停賬戶貴金屬業(yè)務(wù)（福滿金-賬戶貴金屬投資業(yè)務(wù)），賬戶貴金屬系統(tǒng)將在4月6日起停止新開(kāi)倉(cāng)交易；現(xiàn)有持倉(cāng)于9月30日收市前自主平倉(cāng)；9月30日后尚未平倉(cāng)的持倉(cāng)，該行將代為平倉(cāng)。

今年以來(lái)，貴金屬價(jià)格走勢(shì)偏弱。以黃金為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，今年以來(lái)COMEX黃金期價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)6.25%。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近期抗通脹屬性資產(chǎn)波動(dòng)加大，銀行調(diào)整貴金屬業(yè)務(wù)是為了防范投資風(fēng)險(xiǎn)。

加強(qiáng)管控是大勢(shì)所趨

自“負(fù)油價(jià)”事件之后，銀行對(duì)牽扯國(guó)際價(jià)格聯(lián)動(dòng)的衍生品業(yè)務(wù)趨于謹(jǐn)慎，調(diào)整貴金屬業(yè)務(wù)是大勢(shì)所趨。

一年前的4月20日，芝加哥商品交易所WTI原油5月期貨合約出現(xiàn)歷史首次負(fù)價(jià)結(jié)算，購(gòu)買原油寶產(chǎn)品的客戶大面積遭受損失，引起廣泛關(guān)注。日前，由中國(guó)財(cái)富管理50人論壇發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，原油寶及類似業(yè)務(wù)是銀行在轉(zhuǎn)型過(guò)程中為了提高中間業(yè)務(wù)收入而開(kāi)設(shè)的。此類業(yè)務(wù)存在降低投資者準(zhǔn)入門檻、客戶評(píng)級(jí)和產(chǎn)品評(píng)級(jí)違反適當(dāng)性原則、產(chǎn)品推介宣傳違規(guī)誤導(dǎo)投資者、信息披露和投資者教育不足等問(wèn)題，暴露出我國(guó)金融行業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在欠缺。

上述報(bào)告建議，加快金融衍生品的立法工作，實(shí)施以功能監(jiān)管為主的監(jiān)管理念，培育和發(fā)展本土交易商隊(duì)伍、培育和發(fā)展境內(nèi)用戶市場(chǎng)、發(fā)展面向機(jī)構(gòu)和高凈值客戶的場(chǎng)外衍生品交易；對(duì)于一般零售客戶，可通過(guò)資產(chǎn)管理產(chǎn)品介入衍生品類業(yè)務(wù)。應(yīng)將場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)監(jiān)管納入統(tǒng)一的功能監(jiān)管體系，將產(chǎn)品開(kāi)發(fā)納入行業(yè)協(xié)會(huì)市場(chǎng)自律管理體系，完善場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施和監(jiān)測(cè)體系，維護(hù)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的正常秩序。要以投資者為中心，按照風(fēng)險(xiǎn)程度統(tǒng)一適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)，完善場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的監(jiān)管，有序發(fā)展場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)，豐富多層次金融市場(chǎng)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

當(dāng)前情況下，普通投資者如何參與大宗商品投資？業(yè)內(nèi)人士建議，多數(shù)投資者并不具備投資大宗商品的條件及相關(guān)專業(yè)知識(shí)，不宜盲目參與。如要參與，黃金ETF等不帶杠桿的產(chǎn)品較為合適。如要利用期貨等高杠桿工具，需做足兩方面功課：一是要熟悉合約、交易規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)敞口等，比如保證金交易模式下可能出現(xiàn)交易虧損大于保證金的情況、部分月份合約可能面臨流動(dòng)性不足等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；二是不盲目跟風(fēng)交易，原油、黃金等大宗商品受全球宏觀環(huán)境、地緣政治、多空博弈、基本面等多重因素影響，價(jià)格波動(dòng)路徑具有極大不確定性。

不宜輕易抄底

經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌，黃金迎來(lái)抄底良機(jī)了嗎？對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分歧明顯。

浦銀國(guó)際研究認(rèn)為，黃金的相對(duì)比值仍處于中偏高的水平，顯示投資性價(jià)比不高。倉(cāng)位偏高，預(yù)示拋壓未被完全釋放。價(jià)格、技術(shù)面和周期下的資產(chǎn)配置視角都預(yù)示，金價(jià)最差的階段很可能已經(jīng)過(guò)去，但回報(bào)最佳的階段仍未來(lái)臨?？傮w來(lái)看，黃金價(jià)格并未觸底，現(xiàn)階段并非抄底時(shí)點(diǎn)，建議留意金價(jià)的變化，等待未來(lái)建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

東興證券認(rèn)為，黃金是各國(guó)央行最重要的避險(xiǎn)和價(jià)值儲(chǔ)備資產(chǎn)，可有效對(duì)沖持續(xù)攀升的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)。黃金定價(jià)中流動(dòng)性溢價(jià)、匯率溢價(jià)和避險(xiǎn)溢價(jià)將持續(xù)回歸，年內(nèi)金價(jià)將重歸2000美元/盎司之上，建議把握市場(chǎng)分歧狀態(tài)下配置黃金資產(chǎn)的機(jī)會(huì)，同時(shí)關(guān)注美元和美債收益率變化對(duì)黃金價(jià)格的影響。