2020年，新冠肺炎疫情席卷全球，世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇重創(chuàng)，為緩解疫情造成的經(jīng)濟(jì)下行危機(jī)，各國(guó)政府紛紛出臺(tái)一系列經(jīng)濟(jì)促進(jìn)政策。我國(guó)在實(shí)施嚴(yán)密的隔離防疫措施后，經(jīng)濟(jì)在短暫停擺后快速?gòu)?fù)蘇，股票市場(chǎng)隨之回暖。與此同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)并未停下前進(jìn)的腳步，新《證券法》正式實(shí)施，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制試點(diǎn)，新三板轉(zhuǎn)板制度發(fā)布，改革持續(xù)深化。

公募基金行業(yè)在經(jīng)歷了二十余年的規(guī)范化發(fā)展后，已經(jīng)成為了金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要主體。2020年，得益于股票市場(chǎng)的上漲，投資者借“基”入市熱情高漲，公募基金特別是權(quán)益類公募基金受到人們追捧，全年新成立的公募基金數(shù)量達(dá)到2275只，繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的基金數(shù)量超過1.1萬只。同時(shí)，公募基金的資產(chǎn)管理規(guī)模再創(chuàng)新高，至2020年底已超過20萬億元，較2019年增長(zhǎng)36.5%。公募基金憑借其專業(yè)的投資能力，為投資者提供了專業(yè)化的理財(cái)服務(wù)和分散風(fēng)險(xiǎn)的渠道，越來越多的投資者選擇以基金的途徑參與權(quán)益市場(chǎng)的博弈。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院民生財(cái)富管理研究中心通過科學(xué)全面的研究，對(duì)我國(guó)公募基金行業(yè)的發(fā)展情況和業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)性梳理，研究成果《2021年中國(guó)公募基金研究報(bào)告》于日前由經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社出版發(fā)行。

報(bào)告以股票型公募基金作為重點(diǎn)研究對(duì)象，以萬得全A指數(shù)作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，深入分析了基金的業(yè)績(jī)、選股擇時(shí)能力、業(yè)績(jī)持續(xù)性等內(nèi)容。

從收益表現(xiàn)來看，2003~2020年，股票型基金的累計(jì)收益率是大盤指數(shù)的3倍，在近三年和近五年，其收益也顯著高于大盤指數(shù)。從風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益表現(xiàn)來看，股票型基金在承擔(dān)同樣的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，能夠取得高于大盤指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)。因此整體來看，股票型基金的業(yè)績(jī)要優(yōu)于大盤。

對(duì)于投資者而言，選擇一只優(yōu)秀的基金是他們投資成功的關(guān)鍵，而影響基金業(yè)績(jī)的因素主要可以分為選股能力和擇時(shí)能力。報(bào)告首先以股票型公募基金產(chǎn)品的數(shù)據(jù)為主線展開研究。分析發(fā)現(xiàn)，近五年（2016~2020年）有32%的基金產(chǎn)品具有選股能力，有11%的基金產(chǎn)品具有擇時(shí)能力。相較選股能力，具備擇時(shí)能力的基金產(chǎn)品數(shù)量更少。

基金運(yùn)作過程中，基金經(jīng)理作為基金管理的核心人物，在各個(gè)環(huán)節(jié)起到了至關(guān)重要的作用，因此，本報(bào)告通過將同一基金經(jīng)理管理的不同基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)進(jìn)行拼接，以分析基金經(jīng)理層面的選股與擇時(shí)能力。研究發(fā)現(xiàn)，分別有49%和21%的在職和離職的基金經(jīng)理具有顯著的選股能力；分別有12%和11%的在職和離職的基金經(jīng)理具有顯著的擇時(shí)能力。值得一提的是，報(bào)告發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理的選股和擇時(shí)能力呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系，即基金經(jīng)理的選股能力越強(qiáng)，其擇時(shí)能力越弱；而擇時(shí)能力越強(qiáng)的基金經(jīng)理，選股能力越弱。

此外，報(bào)告還探討了公募基金的業(yè)績(jī)是否可以持續(xù)。以三年為排序期，檢驗(yàn)結(jié)果顯示，過去收益率較高的基金在未來一年有較大概率繼續(xù)獲得較好的收益，過去收益偏低的基金在未來一年有一定概率仍然收益不佳。同時(shí)，過去三年夏普比率排名靠前或靠后的基金在未來一年有較大概率仍然排名靠前或靠后。因此，公募基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)能夠作為投資者選擇基金時(shí)的重要參考依據(jù)之一。

《2021年中國(guó)公募基金研究報(bào)告》通過定性的歸納總結(jié)和大量的數(shù)據(jù)分析，力求以客觀、獨(dú)立、深入、科學(xué)的方法，對(duì)我國(guó)公募基金行業(yè)的一些基礎(chǔ)性、規(guī)律性的問題做出深入分析，使讀者對(duì)公募基金行業(yè)整體的發(fā)展脈絡(luò)有一個(gè)全面而清晰的認(rèn)識(shí)，加深對(duì)公募基金發(fā)展現(xiàn)狀的理解，同時(shí)也為關(guān)注公募基金行業(yè)發(fā)展的各界人士提供一份可以深入了解公募基金的參閱材料。

民生財(cái)富管理研究中心依托于清華大學(xué)五道口金融學(xué)院，由中國(guó)民生銀行捐建。主要研究領(lǐng)域包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、共同基金、對(duì)沖基金、陽光私募基金和金融衍生品市場(chǎng)等，以及互聯(lián)網(wǎng)金融、利率市場(chǎng)化等現(xiàn)階段熱點(diǎn)問題。旨在運(yùn)用先進(jìn)科學(xué)的量化研究方法，通過理論結(jié)合實(shí)踐，分析研究眾多金融市場(chǎng)的產(chǎn)品和投資策略，搭建學(xué)術(shù)研究和金融業(yè)界交流的平臺(tái)。