“如果巴西下雨，就買星巴克股票。”這則典型的“按圖索驥”式投資法門，近期再次引起關(guān)注。

6月22日，A股市場農(nóng)產(chǎn)品板塊表現(xiàn)優(yōu)異。相關(guān)公司股價(jià)大漲背后，有投資者指出，對“世界糧倉”巴西干旱天氣的預(yù)期正向資本市場席卷而來。分析人士提醒，巴西天氣存在不確定性因素，其對白糖、玉米等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格影響逐漸淡化，下半年市場焦點(diǎn)正逐漸轉(zhuǎn)移至北半球生產(chǎn)情況。

巴西干旱對農(nóng)產(chǎn)品影響逐漸淡化

農(nóng)產(chǎn)品看供給。隨著農(nóng)業(yè)大國巴西遭遇罕見干旱天氣的報(bào)道出現(xiàn)，有觀點(diǎn)預(yù)測，資本可能借此掀起一場農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)暴。

巴西是世界上糖、咖啡、大豆、橙子的最大供應(yīng)國，玉米、煙草、多種豆類和熱帶水果產(chǎn)量居于世界前列。有觀點(diǎn)認(rèn)為，巴西罕見的干旱天氣將帶來農(nóng)作物減產(chǎn)，從而對相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格造成巨大沖擊。

此外，“生物燃料需求”的炒作方興未艾，有大宗商品交易機(jī)構(gòu)甚至判斷，農(nóng)業(yè)大宗商品正處于一個(gè)“迷你超級周期”的開端。

實(shí)際上，市場上對巴西干旱的炒作不是最近才發(fā)生。今年年初以來，尤其一季度末和二季度初期是該投資題材最活躍的時(shí)期，期間機(jī)構(gòu)持續(xù)看多白糖價(jià)格，糖價(jià)出現(xiàn)反彈。不過，進(jìn)入二季度末，資本對相關(guān)題材的熱情已經(jīng)逐漸冷卻。

從白糖市場看，一德期貨分析師李曉威對中國證券報(bào)記者分析，目前包括巴西在內(nèi)的食糖主產(chǎn)國陸續(xù)步入季風(fēng)降雨季節(jié)，干旱情況都得到了一定緩解，這次巴西干旱天氣爆發(fā)區(qū)域并不是甘蔗主產(chǎn)區(qū)，而且適當(dāng)?shù)母珊悼梢蕴岣吒收崽欠?，有利于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)進(jìn)行，后來市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到了其他題材上。

從玉米市場看，巴西干旱天氣對玉米價(jià)格的影響逐漸淡化。“巴西干旱天氣對國際玉米市場的影響主要集中在5月份，5月受干旱天氣影響，巴西玉米產(chǎn)量預(yù)期下降。5月美國農(nóng)業(yè)部將巴西2020/2021年度玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至1.02億噸，較上月預(yù)估下調(diào)700萬噸，這一調(diào)減幅度低于此前市場預(yù)期。不過進(jìn)入6月，美國天氣情況成為市場焦點(diǎn)，巴西天氣對玉米市場的影響在逐步淡化。”光大期貨農(nóng)產(chǎn)品研究總監(jiān)王娜對中國證券報(bào)記者表示。

“本輪巴西干旱天氣持續(xù)時(shí)間較長，去年7-8月份開始當(dāng)?shù)亟邓推?，主要是受此前弱拉尼娜氣候的影響。巴西是大豆、玉米、棉花及糖的主產(chǎn)國，去年四季度至今年年初是巴西農(nóng)產(chǎn)品的種植生長期，干旱令作物種植進(jìn)度大幅延遲，之后導(dǎo)致收獲進(jìn)度也推遲，曾引發(fā)資本高度關(guān)注。目前巴西大豆已經(jīng)收獲已完成，二季玉米及棉花現(xiàn)在也開始收獲上市，雖持續(xù)干旱對作物種植、生長及產(chǎn)量帶來較大影響，但對本年度作物生產(chǎn)的影響已大部分消化。”東證期貨資深農(nóng)產(chǎn)品分析師方慧玲告訴中國證券報(bào)記者。

看天氣做投資不能“刻舟求劍”

“如果巴西下雨，就買星巴克股票”，這一投資諺語背后的邏輯是：巴西下雨——咖啡豆豐收、價(jià)格下跌——星巴克成本下降、利潤上升。

但實(shí)際上，回顧歷史上巴西天氣因素帶來的價(jià)格波動(dòng)，并沒有明確的結(jié)果。

“巴西是農(nóng)業(yè)大國，土地幅員遼闊，氣候適合很多農(nóng)作物生長，是世界上最大的食糖生產(chǎn)國和出口國，也是主要的大豆、咖啡等農(nóng)作物大國，土地廣闊導(dǎo)致不同的作物生長條件氣候差異較大，遭遇的天氣影響也不同，厄爾尼諾和拉尼娜現(xiàn)象通常交替發(fā)生，對應(yīng)的干旱或者洪澇也時(shí)有發(fā)生，不同的時(shí)間節(jié)點(diǎn)對不同的作物影響不同，主要取決于作物的生長周期。”李曉威說。

李曉威分析，巴西在食糖和咖啡產(chǎn)量上占比較多，理論上，天氣因素尤其是干旱天氣較嚴(yán)重時(shí)，對產(chǎn)量的影響預(yù)期較明顯，也是品種價(jià)格波動(dòng)重要因素，其他產(chǎn)量占全球產(chǎn)量比例較小的品種，其價(jià)格對巴西天氣的反應(yīng)相對平緩一些。

“歷史上，每次巴西干旱發(fā)生時(shí)，由于不同農(nóng)作物的生產(chǎn)時(shí)間不一樣以及品種屬性的不同，對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格影響也不同。比如，咖啡喜高溫，甘蔗需要高溫提供高糖分，所以干旱發(fā)生的時(shí)間和程度才是影響最終產(chǎn)量真實(shí)變化的根本因素。”李曉威稱。

值得一提的是，隨著時(shí)間推進(jìn)，影響國際谷物商品生產(chǎn)的焦點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移至北半球。“2021年下半年，以大豆、玉米等為代表的國際谷物商品價(jià)格能否出現(xiàn)強(qiáng)勢上漲，主要還是要看北半球的作物天氣。”王娜表示，2021年下半年北半球糧食主產(chǎn)區(qū)收獲的糧食作物將供應(yīng)全球，7-8月是大豆、玉米作物生長關(guān)鍵，這一期間的降雨和溫度情況均決定了新年度作物產(chǎn)量。按照以往作物生長周期規(guī)律推算，7-8月天氣對價(jià)格的相關(guān)影響更為突出，6月干旱與降雨天氣交織，2021年國際豆類及玉米價(jià)格會(huì)否上漲，需繼續(xù)關(guān)注7-8月干旱影響能否持續(xù)。

如何把握下半年農(nóng)產(chǎn)品投資

從農(nóng)產(chǎn)品資產(chǎn)價(jià)格走勢看，一季度市場對全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度寄予較高期待，過于樂觀的形勢也引發(fā)了多個(gè)產(chǎn)品價(jià)格較快上漲。實(shí)際上，上半年不同經(jīng)濟(jì)體恢復(fù)的進(jìn)程不一樣，總體需求恢復(fù)進(jìn)展低于一季度預(yù)期，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格之后出現(xiàn)集體回落。展望下半年，農(nóng)產(chǎn)品投資是否仍有機(jī)會(huì)？應(yīng)如何把握？

李曉威表示，下半年或三季度應(yīng)該是全球疫苗注射大面積提速的階段，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局延續(xù)，樂觀地看，三季度末期或四季度全球經(jīng)濟(jì)有望陸續(xù)恢復(fù)到正常狀態(tài)，需求彈性較大的農(nóng)產(chǎn)品會(huì)反應(yīng)得更直接和明顯，從時(shí)間換空間角度來看，上半年恢復(fù)主要在供應(yīng)端，未來主要在需求方面。

“對農(nóng)產(chǎn)品投資而言，建議重點(diǎn)關(guān)注需求彈性較大的品種，中下游需求相關(guān)品種機(jī)會(huì)可能更多。伴隨經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)蘇，金融屬性較強(qiáng)或跟宏觀聯(lián)動(dòng)較強(qiáng)的品種值得重點(diǎn)關(guān)注，比如對進(jìn)口和貿(mào)易依托較重的品種和中上游產(chǎn)業(yè)鏈的品種。”李曉威建議。

具體品種來看，方慧玲表示，豆類方面，下行空間有限，關(guān)注三季度美主產(chǎn)區(qū)的天氣、四季度南美種植期天氣狀況等方面是否出現(xiàn)利多題材。白糖方面，巴西中南部正逐步進(jìn)入季節(jié)性壓榨生產(chǎn)高峰期，新糖生產(chǎn)上市步伐加快，而需求表現(xiàn)疲軟；印度產(chǎn)量前景樂觀，泰國下榨季糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將大幅恢復(fù)；但巴西乙醇供應(yīng)緊張，目前乙醇折糖均衡價(jià)已經(jīng)高于糖價(jià)，糖醇生產(chǎn)用蔗競爭激烈增添今年巴西糖產(chǎn)量變數(shù)，這將限制中期的國際糖價(jià)下行空間。