針對同一只個股，一邊加倉，一邊減倉，這樣的情況如果出現(xiàn)在不同的公募機構(gòu)和不同基金產(chǎn)品之間，可能是投資預(yù)期的分歧，很好解釋。如果這樣的情況出現(xiàn)在同一家基金公司不同基金產(chǎn)品之間，也能用研究投資的多樣化來解釋。如果同一位基金經(jīng)理管理的兩只基金產(chǎn)品，一只減倉、一只加倉，“左右互搏”，又該如何解釋？

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果兩只基金產(chǎn)品的“左右互搏”不在一個量級上，比如前十大重倉股和隱形重倉股，那么仍然可以解釋為對個股機會的不同判斷以及不同配置比重的差異。但是，如果在排名靠前的重倉股中出現(xiàn)“左右互搏”，那么基金經(jīng)理在個股機會判斷上就存在“失準(zhǔn)”的可能。

左手VS右手

在同一家基金公司中，針對同一只個股，不同的基金經(jīng)理可能會有迥異的操作，這在公募基金行業(yè)中很常見。如上市公司埃斯頓日前發(fā)布的半年報顯示，對比一季度末機構(gòu)持倉信息，朱少醒管理的富國天惠精選成長混合(LOF)在二季度增持了350萬股，章旭峰管理的富國軍工主題混合則減持了89.75萬股。“同一家基金公司下的基金經(jīng)理對個股機會的判斷不同。另外，部分公司還會限制旗下基金在單一公司的持股比例，所以會有進(jìn)有退。”有基金經(jīng)理告訴中國證券報記者。

但如果是同一基金經(jīng)理執(zhí)掌的不同基金產(chǎn)品，在同一只個股上出現(xiàn)了相反的操作，則頗為罕見。根據(jù)最新發(fā)布的基金半年報等資料顯示，通策醫(yī)療作為張坤管理的易方達(dá)中小盤的第一大重倉股，在二季度被減持了120萬股，在一季度則被減持230萬股；而從張坤管理的另一只基金易方達(dá)藍(lán)籌精選來看，去年年末持有130萬股通策醫(yī)療，為第二十大重倉股，到今年二季度末，該基金卻增持至150萬股，為第十三大重倉股。

無獨有偶，陳皓管理的易方達(dá)新經(jīng)濟靈活配置一季度末持有華友鈷業(yè)161.87萬股，為第四大重倉股；該基金選擇繼續(xù)增持，截至二季度末，易方達(dá)新經(jīng)濟持有華友鈷業(yè)數(shù)量達(dá)176.74萬股，為第二大重倉股。陳皓管理的易方達(dá)科訊混合卻做出了相反的操作，該基金一季度末持有華友鈷業(yè)322.21萬股，為第三大重倉股；二季度該基金減持了華友鈷業(yè)，二季度末持有華友鈷業(yè)260.11萬股，仍為第三大重倉股。

“張坤的操作，仍然相對比較好解釋，畢竟一只基金是重倉持有通策醫(yī)療，另一只則不是。但是，陳皓在基金產(chǎn)品的前十大重倉股上的明顯‘左右互搏’，背后的原因或許比較復(fù)雜。”有不愿具名的基金分析人士表示。資料顯示，易方達(dá)新經(jīng)濟靈活配置成立于2015年2月，二季度末規(guī)模為34.51億元；易方達(dá)科訊混合成立于2007年12月，二季度末規(guī)模為44.33億元，除了陳皓外，還有劉健維一起管理該基金。

見微知著

頂流基金經(jīng)理在通策醫(yī)療、華友鈷業(yè)上的“左右互搏”，在業(yè)內(nèi)人士看來，也是當(dāng)下市場熱門機會出現(xiàn)分裂乃至分歧的一種體現(xiàn)。那么，基金機構(gòu)對市場的最新研判是怎樣的？

廣發(fā)基金宏觀策略部認(rèn)為，A股目前的估值處于過去5年中樞位置，在宏觀經(jīng)濟相對穩(wěn)定，流動性也沒有明顯收緊的情況下，A股系統(tǒng)性下跌的壓力較小。結(jié)構(gòu)方面，經(jīng)濟預(yù)期增強和利率下行環(huán)境下，高景氣成長風(fēng)格預(yù)計占優(yōu)，建議關(guān)注相關(guān)板塊以及行情擴散的可能。

平安基金指出，當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)性行情仍在持續(xù)，采掘、有色金屬、電氣設(shè)備漲幅居前，由于近期大宗商品期貨價格有所反彈，周期漲價板塊總體表現(xiàn)較佳。此外，從中報披露情況來看，目前七成以上公司中報業(yè)績實現(xiàn)正增長，科創(chuàng)板企業(yè)增速領(lǐng)先。未來，行業(yè)之間的利潤分化情況，可能存在收斂傾向。展望后市，市場并不存在系統(tǒng)性風(fēng)險。行業(yè)配置建議關(guān)注三條主線：一是科創(chuàng)板成長行情投資機會；二是景氣確定性較強、有望高增長的新能源汽車、半導(dǎo)體、消費電子、AI、CXO服務(wù)等細(xì)分賽道；三是受益海外需求拉動的石油石化及化工、有色、光伏等板塊。