新版私募備案須知于去年4月1日實(shí)施，由于私募業(yè)態(tài)相對(duì)靈活，新情況、新問(wèn)題層出不窮，為更好引導(dǎo)行業(yè)合規(guī)運(yùn)營(yíng)，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（下稱“中基協(xié)”）擬逐步建立案例公示機(jī)制，梳理出現(xiàn)的共性問(wèn)題，脫敏后對(duì)外公示。

9月1日，中基協(xié)發(fā)布首批不予備案的私募案例，包括上市公司員工持股計(jì)劃備案為私募基金、一般有限合伙企業(yè)改造后備案為私募基金、私募員工跟投平臺(tái)備案為私募基金三種情況。

中基協(xié)強(qiáng)調(diào)，相關(guān)案例公示，并不意味協(xié)會(huì)收緊私募備案口徑，也并不是推出新政策，只是重申以往的備案要求，讓審核更加透明。此外，中基協(xié)計(jì)劃后期按照“成熟一批、發(fā)布一批”的原則，第一時(shí)間將備案一線口徑告知于行業(yè)。

案例一：?jiǎn)T工持股計(jì)劃備案為私募基金

在私募備案過(guò)程中，經(jīng)常出現(xiàn)這種情況：管理人提交上市公司員工持股計(jì)劃，提交申請(qǐng)的原因是后期打算以非交易過(guò)戶的方式，受讓上市公司股權(quán)。對(duì)于這種員工持股計(jì)劃，中基協(xié)相關(guān)人士表示“明確不予備案”。

員工持股計(jì)劃，一般是公司根據(jù)員工意見(jiàn)，通過(guò)合法方式使員工獲得本公司股票并長(zhǎng)期持有，按照激勵(lì)機(jī)制來(lái)約束和規(guī)范員工行為，其主要目的是實(shí)現(xiàn)員工激勵(lì)，建立和完善勞動(dòng)者與所有者的利益共享機(jī)制。

私募基金，主要是指以非公開的方式向合格投資者募集資金，設(shè)立投資基金。私募基金管理人要接受投資者委托，進(jìn)行自主投資決策，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值。在增值過(guò)程中，管理人獲得相應(yīng)管理費(fèi)和報(bào)酬，投資者按照基金份額來(lái)承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，并獲取相應(yīng)的收益。

中基協(xié)相關(guān)人士表示，員工持股計(jì)劃?rùn)C(jī)制本身跟私募基金的差別很大，一個(gè)是公司內(nèi)部治理機(jī)制，一個(gè)是代客理財(cái)，因此員工持股計(jì)劃不應(yīng)該屬于基金備案范圍。

案例二：一般有限合伙企業(yè)改造后備案為私募基金

某些有限合伙企業(yè)，前期以實(shí)體方式對(duì)外運(yùn)營(yíng)，后期可能由于投資項(xiàng)目面臨上市，想要借助基金身份享受減持優(yōu)惠、稅收優(yōu)惠等便利措施，因此前來(lái)申請(qǐng)備案。且申請(qǐng)備案的方式也非常“簡(jiǎn)單粗暴”，即把原來(lái)有限合伙的普通合伙人，更換為一個(gè)已經(jīng)登記的具有管理人資格的管理人，“搖身一變”讓有限合伙來(lái)申請(qǐng)備案。

但針對(duì)基金的相關(guān)材料，比如募集監(jiān)督行為相關(guān)協(xié)議、風(fēng)險(xiǎn)揭示、合格投資者穿透核查、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查問(wèn)卷等，均相當(dāng)于后期補(bǔ)充提交，因?yàn)榍捌诓](méi)有安排。

中基協(xié)相關(guān)人士表示，在“實(shí)體企業(yè)后期改造，獲取基金身份”的案例中，合伙企業(yè)最開始設(shè)立時(shí)，并不是以基金運(yùn)作為目的，也未按照基金法等相關(guān)要求進(jìn)行募投管退，不符合也不具有基金的特征。對(duì)于這種通過(guò)后期改造，想要獲取基金身份、享受基金便利的情況，協(xié)會(huì)明確不予備案。

案例三：?jiǎn)T工跟投平臺(tái)備案為私募基金

最近私募備案中，還出現(xiàn)了一種新情況：私募基金管理人提交合伙企業(yè)備案申請(qǐng)，但合伙企業(yè)只有兩名投資者，且是基金管理人的員工，沒(méi)有任何外部投資者。據(jù)了解，這種情況可能是為基金管理人高管專門設(shè)立的。

設(shè)立這種合伙企業(yè)的目的，多數(shù)是為了享受私募基金稅收優(yōu)惠政策。對(duì)于這種員工跟投平臺(tái)申請(qǐng)備案成為私募基金的行為，中基協(xié)相關(guān)人士認(rèn)為，按照基金法以及證監(jiān)會(huì)相關(guān)要求，私募基金應(yīng)當(dāng)面向合格投資者，通過(guò)非公開方式對(duì)外募集資金。“在某案例中，兩位投資者都是管理人自己的員工，合伙企業(yè)只是員工跟投平臺(tái)，沒(méi)有任何外部募集行為，也沒(méi)有任何外部投資者，我們認(rèn)為它不屬于私募基金備案的范圍，協(xié)會(huì)對(duì)于這種情況，也已明確不予備案。”

中基協(xié)進(jìn)一步解釋，這并不意味著不能設(shè)立員工跟投平臺(tái)。事實(shí)上，很多頭部私募基金管理人都會(huì)設(shè)立員工跟投平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)管理人和員工的收益共享，相當(dāng)于利益捆綁，以避免道德風(fēng)險(xiǎn)。在前期備案中出現(xiàn)的大量員工跟投平臺(tái)，都是以投資者身份介入，在備案時(shí)進(jìn)行穿透即可，但沒(méi)有直接備案成私募基金。

增強(qiáng)行業(yè)理解 提高私募備案透明度

中基協(xié)相關(guān)人士表示，通過(guò)公示私募備案相關(guān)案例，可以對(duì)現(xiàn)有的私募備案規(guī)則進(jìn)行解釋和重申。以上三種案例今年出現(xiàn)次數(shù)較多，及早告訴備案人相關(guān)情況，能夠減少運(yùn)營(yíng)成本，避免折騰，也有助于備案人更清晰地進(jìn)行基金備案規(guī)劃。

業(yè)內(nèi)人士也提到，以共性案例的方式對(duì)外發(fā)布，能夠增強(qiáng)行業(yè)理解，快速直接抓到備案規(guī)則要害，提升私募備案效率。而且，通過(guò)發(fā)布案例也能側(cè)面做好行業(yè)服務(wù)，相當(dāng)于全行業(yè)都知道私募備案的相關(guān)口徑，有利于機(jī)構(gòu)在前期做基金安排設(shè)計(jì)時(shí)節(jié)省時(shí)間，減少一些不必要的咨詢，將零散重復(fù)的一對(duì)一答復(fù)，變?yōu)樘崆敖y(tǒng)一的案例解釋，是協(xié)會(huì)服務(wù)行業(yè)的新探索。

一些私募人士也表示，備案案例公示，增強(qiáng)了基金備案申請(qǐng)的公開透明度。私募基金管理人在申請(qǐng)私募基金備案前，就能清楚自己是否符合相關(guān)備案要求，減少了退回補(bǔ)正的概率。