近期A股持續(xù)震蕩，投資難度明顯增大。與此同時(shí)，中證500指數(shù)等以往投資者關(guān)注度不高的股指，迎來(lái)了一輪長(zhǎng)時(shí)間的結(jié)構(gòu)性行情。截至9月2日收盤(pán)，7月以來(lái)中證500指數(shù)大幅跑贏滬深300指數(shù)超過(guò)14個(gè)百分點(diǎn)，為歷史少見(jiàn)。來(lái)自量化私募圈的最新業(yè)內(nèi)動(dòng)態(tài)顯示，相關(guān)股指的突出超額收益，正催發(fā)各類投資者對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)策略的投資興趣和認(rèn)購(gòu)熱情。

主要股指分化

來(lái)自A股市場(chǎng)的最新市況顯示，受大市值白馬股持續(xù)震蕩下行、中盤(pán)股與周期性行業(yè)板塊整體持續(xù)上漲等因素共振影響，7月以來(lái)A股市場(chǎng)主要股指的分化格局持續(xù)擴(kuò)大。截至9月2日，中證500、中證1000兩大指數(shù)，在7月至今的9周時(shí)間內(nèi)，均已實(shí)現(xiàn)了對(duì)滬深300指數(shù)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)的“超車”。

具體來(lái)看，截至9月2日，中證500、中證1000指數(shù)7月以來(lái)分別累計(jì)上漲7.33%和8.57%，同期滬深300指數(shù)則下挫了6.79%。兩股指在兩個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)，分別跑贏滬深300指數(shù)14.12和15.36個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)一步對(duì)比上證50、創(chuàng)業(yè)板指等其他股指的表現(xiàn)，自下半年以來(lái)，A股主要股指的“劈叉格局”更加明顯。

對(duì)于中證500指數(shù)近期的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，洛書(shū)投資表示，中證500指數(shù)作為一個(gè)能夠代表A股市場(chǎng)貝塔風(fēng)格的寬基指數(shù)，具備中小成長(zhǎng)基因，行業(yè)分散多元，覆蓋國(guó)家重點(diǎn)推進(jìn)的產(chǎn)業(yè)方向。并且該指數(shù)目前估值水平適中、近幾年漲幅落后于滬深300指數(shù)，因而具備較好的配置價(jià)值。

私募指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品升溫

來(lái)自國(guó)內(nèi)某第三方機(jī)構(gòu)的私募監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，8月國(guó)內(nèi)證券指數(shù)增強(qiáng)等量化私募產(chǎn)品再度迎來(lái)一輪發(fā)行高潮。具體來(lái)看，8月份有近30家證券私募機(jī)構(gòu)備案產(chǎn)品數(shù)量均在10只以上，其中百億級(jí)量化私募依然是備案主力軍。九坤投資、靈均投資、啟林投資、衍復(fù)投資8月備案產(chǎn)品的數(shù)量分別高達(dá)104只、97只、52只和33只。

九坤投資CEO王琛在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，中證500等指數(shù)增強(qiáng)策略的收益包括貝塔和阿爾法兩大方面，過(guò)去幾年中證500指數(shù)持續(xù)跑輸藍(lán)籌股、白馬股，但今年以來(lái)中證500等中小市值指數(shù)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，這對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)策略來(lái)說(shuō)是貝塔與阿爾法收益的“雙重利好”。

洛書(shū)投資分析認(rèn)為，近期中證500指數(shù)漲幅領(lǐng)先，導(dǎo)致中證500等指數(shù)增強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)品受到各類投資者的廣泛青睞，甚至有個(gè)別私募的500指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品因額度達(dá)到上限而出現(xiàn)封盤(pán)的情況，而該機(jī)構(gòu)近兩個(gè)月指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品規(guī)模也有大幅提升。

明汯投資表示，該機(jī)構(gòu)中證500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品在今年初就已經(jīng)全市場(chǎng)封盤(pán)。同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)投資者對(duì)于絕對(duì)收益的要求高于指數(shù)跟蹤誤差的要求，明汯新推出了全市場(chǎng)選股、不對(duì)標(biāo)任何指數(shù)的量化多頭產(chǎn)品，近期投資人的認(rèn)購(gòu)情況也整體較好。

多個(gè)投資要點(diǎn)需關(guān)注

對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品的投資把握，明汯投資分析認(rèn)為，從具體策略和產(chǎn)品選擇來(lái)看，特定指數(shù)（如滬深300、中證500等）增強(qiáng)產(chǎn)品比較看重和指數(shù)的跟蹤誤差，會(huì)犧牲一部分超額收益，但由于跟蹤誤差小，更適合對(duì)量化產(chǎn)品不夠熟悉的投資者。而全市場(chǎng)選股產(chǎn)品由于交易空間更大，則更適合希望長(zhǎng)期絕對(duì)收益稍高一些的投資者。

王琛表示，2021年以來(lái)，A股波動(dòng)加大，市場(chǎng)分化行情明顯，風(fēng)格轉(zhuǎn)換較快。面對(duì)這樣瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)，建議個(gè)人投資者減少擇時(shí)頻率，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力，長(zhǎng)期配置，科學(xué)投資。對(duì)于中證500等近期顯著表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的指數(shù)，未來(lái)能否繼續(xù)取得較高的超額收益，王琛則認(rèn)為，未來(lái)還需要關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)格的周期性變動(dòng)情況。

喜岳首席投資官唐濤認(rèn)為，中證500指數(shù)成分股行業(yè)分布均衡，不受制于特定的行業(yè)風(fēng)格。從歷史來(lái)看，中證500指數(shù)年化回報(bào)和波動(dòng)均高于滬深300指數(shù)，而對(duì)比中證1000指數(shù)更具穩(wěn)定性。建議投資者可以關(guān)注有強(qiáng)邏輯支撐的基本面量化產(chǎn)品，其優(yōu)勢(shì)在于策略容量大且長(zhǎng)期有效性高，超額收益更為穩(wěn)定。

進(jìn)一步結(jié)合主觀多頭基金產(chǎn)品來(lái)看，洛書(shū)投資進(jìn)一步表示，主觀權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績(jī)彈性更高，量化類產(chǎn)品相對(duì)更穩(wěn)健，對(duì)于個(gè)人投資者而言，相關(guān)資產(chǎn)的均衡配置會(huì)是相對(duì)更優(yōu)解的選擇，同時(shí)均衡配置的思路也大幅降低了對(duì)擇時(shí)的要求。