在銀行理財(cái)收益率走低、凈值化轉(zhuǎn)型的背景下，具有“攻守兼?zhèn)?rdquo;特點(diǎn)的“固收+”基金獲得了穩(wěn)健型投資者的青睞。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月(截至8月22日)，新成立的“固收+”基金達(dá)470多只，募資總規(guī)模近4000億元，數(shù)量和發(fā)行規(guī)模都出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

9月1日至9月14日，廣發(fā)穩(wěn)睿六個(gè)月持有期混合型基金在廣發(fā)銀行代銷。招募說(shuō)明書顯示，廣發(fā)穩(wěn)睿六個(gè)月是偏債混合型基金，股票投資占基金資產(chǎn)的比例為0-30%。該產(chǎn)品設(shè)置了六個(gè)月持有期的條款，擬任基金經(jīng)理王予柯?lián)碛?4年從業(yè)經(jīng)歷、超10年固收多策略管理經(jīng)驗(yàn)，追求組合風(fēng)險(xiǎn)收益的高性價(jià)比。

“固收+”基金關(guān)注度升溫

在資管新規(guī)背景下，傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品逐漸往凈值化轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)保本保收益的理財(cái)產(chǎn)品也將不復(fù)存在。與此同時(shí)，近期A股市場(chǎng)波動(dòng)加大，凈值波動(dòng)相對(duì)較小、追求穩(wěn)健回報(bào)的“固收+”產(chǎn)品，恰好滿足了穩(wěn)健投資者的需求。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年一季度，全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益類基金份額整體縮水近1500億份。但以偏債混合及債券型基金為主的“固收+”基金則獲得追捧，僅新發(fā)基金募集規(guī)模就高達(dá)1865億元，較2020年同期增長(zhǎng)超過(guò)3倍。

為什么有這么多投資者選擇“固收+”？“固收+”基金是一類什么樣的產(chǎn)品？

顧名思義，“固收+”基金是由“固收”和“+”兩部分組成。其中的“固收”部分，通常是指收益確定性相對(duì)較強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)較小的債券類資產(chǎn)。換言之，這部分是配置低風(fēng)險(xiǎn)債券資產(chǎn)作為底倉(cāng)，努力為組合提供基礎(chǔ)收益。而“+”則指多策略，包括股票、可轉(zhuǎn)債、打新、定增等，也就是在固收基礎(chǔ)上追求更高收益。

從產(chǎn)品形式看，“固收+”基金主要以偏債混合型為主，股票倉(cāng)位一般在10%-30%之間。第三方研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在股票行情好的情況下，股票等權(quán)益類資產(chǎn)能夠?yàn)?ldquo;固收+”產(chǎn)品貢獻(xiàn)超額收益；而在股票行情不好的情況下，債券資產(chǎn)的票息收益，能夠在一定程度上平滑組合的波動(dòng)。

攻守兼?zhèn)?、穩(wěn)中求進(jìn)，這一看似簡(jiǎn)單的的目標(biāo)，實(shí)踐起來(lái)卻并不是容易的事情。尤其是在震蕩加劇的市場(chǎng)環(huán)境下，更加考驗(yàn)基金管理人的資產(chǎn)配置能力和團(tuán)隊(duì)投研的支持。

股債雙優(yōu)賦能“固收+”

正如上文中所說(shuō)到的那樣，“固收+”產(chǎn)品想要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益的目標(biāo)，“固收”和“+”缺一不可；如果基金經(jīng)理所在公司的整體投研實(shí)力比較強(qiáng)，則有助于為“固收+”產(chǎn)品提供支持。

具體來(lái)看，廣發(fā)基金推出的“固收+”產(chǎn)品，不只是簡(jiǎn)單地在固收基礎(chǔ)上疊加其他資產(chǎn)，而是引入大類資產(chǎn)配置的概念，在結(jié)合客戶需求的基礎(chǔ)上構(gòu)建組合，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征投資者的需求。在產(chǎn)品特征方面，嚴(yán)格約束最大回撤和波動(dòng)率指標(biāo)，在控制組合波動(dòng)的基礎(chǔ)上，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)還不錯(cuò)的回報(bào)。

其中，權(quán)益和固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的協(xié)同配合，是“固收+”策略執(zhí)行過(guò)程中的堅(jiān)實(shí)支撐。廣發(fā)基金副總經(jīng)理張芊曾在接受媒體采訪時(shí)介紹了公司固定收益與權(quán)益投資之間的聯(lián)動(dòng)機(jī)制：“廣發(fā)基金建立了高效統(tǒng)一的投研平臺(tái)，權(quán)益平臺(tái)是共用的，分為宏觀策略和行業(yè)研究。固收平臺(tái)也分成策略和產(chǎn)品研究，其中策略研究分利率、信用、轉(zhuǎn)債，產(chǎn)品研究主要是個(gè)體信用風(fēng)險(xiǎn)、可轉(zhuǎn)債研究。廣發(fā)基金尊重每位基金經(jīng)理的個(gè)人選擇，給大家提供充分的發(fā)展空間。”

從第三方研究機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)看，廣發(fā)基金近幾年主動(dòng)權(quán)益和固定收益的主動(dòng)管理能力表現(xiàn)突出。根據(jù)海通證券《權(quán)益類基金大型公司絕對(duì)收益排行榜》，截至今年6月末，廣發(fā)基金主動(dòng)權(quán)益近兩年絕對(duì)收益達(dá)到127.59%，排名1/11；近三年絕對(duì)收益為126%，排名2/11。另?yè)?jù)海通證券《基金公司固定收益類資產(chǎn)業(yè)績(jī)排行榜》，截至今年6月末，廣發(fā)基金固收類產(chǎn)品近2年絕對(duì)收益在固收類大型基金公司中排名5/17。

資深基金經(jīng)理王予柯執(zhí)掌，追求高性價(jià)比的收益

據(jù)了解，廣發(fā)穩(wěn)睿六個(gè)月持有期混合型基金是混合型基金，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為0%-30%，其余為債券、同業(yè)存單等資產(chǎn)，希望通過(guò)股債大類資產(chǎn)配置，追求穩(wěn)健收益目標(biāo)。

這只產(chǎn)品的擬任基金經(jīng)理是王予柯。他擁有長(zhǎng)達(dá)14年從業(yè)經(jīng)歷，對(duì)債、股、衍生品等不同資產(chǎn)擁有豐富的投研經(jīng)驗(yàn)。從公開業(yè)績(jī)看，截至7月31日，他管理的廣發(fā)安宏回報(bào)，連續(xù)5個(gè)完整年度正收益，任職年化回報(bào)7.43%；管理的廣發(fā)穩(wěn)裕任職年化回報(bào)8.75%。

談及對(duì)“固收+”產(chǎn)品的管理思路，王予柯表示，他管理的偏債混合產(chǎn)品，風(fēng)格上偏向于追求絕對(duì)收益，這和他的從業(yè)經(jīng)歷相關(guān)。2007年畢業(yè)后，王予柯進(jìn)入基金行業(yè)，從事債券研究、交易工作。2011年到2015年，他管理的是追求穩(wěn)健回報(bào)的企業(yè)年金、債券專戶等偏絕對(duì)收益性質(zhì)的產(chǎn)品。早年的從業(yè)經(jīng)歷，在一定程度上影響了王予柯在公募基金產(chǎn)品的投資風(fēng)格。

在管理“固收+”產(chǎn)品過(guò)程中，王予柯采用“配置+交易”兩大投資框架打造“固收+”組合。具體而言，一方面，針對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)收益要求，確定長(zhǎng)期適合的中樞倉(cāng)位配比，通過(guò)尋找優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，獲取企業(yè)內(nèi)含價(jià)值提升的收益，多策略平滑組合波動(dòng)。另一方面，則關(guān)注宏觀環(huán)境和機(jī)構(gòu)交易行為背離的時(shí)刻，把握大級(jí)別的拐點(diǎn)交易性機(jī)會(huì)。

對(duì)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及所要采取的配置策略，王予柯表示，總體看，股票資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)。考慮到市場(chǎng)波動(dòng)加大，風(fēng)格上往價(jià)值方向偏轉(zhuǎn)，采用適度分散和均衡配置的策略，可能更好一些。在行業(yè)方面，他會(huì)重點(diǎn)關(guān)注三條主線，分別是受到政策扶持的新興行業(yè)、再通脹和國(guó)外復(fù)蘇出口受益行業(yè)。