今年以來(lái)，A股分拆上市動(dòng)作頻頻。萬(wàn)得資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月11日，今年已有30余家A股上市公司發(fā)布公告計(jì)劃分拆所屬子公司上市，6家分拆子公司已成功上市。自2019年12月份監(jiān)管部門發(fā)布分拆上市新規(guī)后，A股市場(chǎng)多次迎來(lái)分拆上市熱潮。不少公司推出分拆上市計(jì)劃，帶動(dòng)相關(guān)概念股出現(xiàn)不同程度上漲。

目前，多數(shù)有分拆預(yù)期的概念股基本能實(shí)事求是披露分拆進(jìn)展，但也有極少數(shù)上市公司言行不一甚至出爾反爾，披露的分拆計(jì)劃的分拆前景與實(shí)際分拆的進(jìn)展差異較大。這些公司難免不讓投資者產(chǎn)生其欲借分拆概念炒作的想法。對(duì)于可能的“忽悠式”分拆或借分拆概念從事內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等證券違法行為的公司，市場(chǎng)主體必須有所提防。

分拆上市是指上市公司將部分業(yè)務(wù)或資產(chǎn)，以直接或間接控股子公司的形式，在境內(nèi)證券市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票上市或?qū)崿F(xiàn)重組上市的行為。作為資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的重要手段之一，分拆上市在A股是新生事物。2019年底發(fā)布的《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，設(shè)置了上市公司分拆原則上應(yīng)同時(shí)滿足股票境內(nèi)上市已滿3年、最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利等7項(xiàng)條件。

分拆上市制度落地逾1年，為A股上市公司帶來(lái)新的發(fā)展契機(jī)。分拆上市“明分實(shí)合”，以聚焦主業(yè)、主動(dòng)縮小邊界的減法外在形式，吸引更多資本進(jìn)行有效資源配置，實(shí)現(xiàn)母子公司價(jià)值重塑。

對(duì)子公司而言，分拆有利于拓寬融資渠道、提高融資靈活性、提升融資效率，從而有效降低資金成本；受益于獨(dú)立上市降低信息不對(duì)稱程度以及不同市場(chǎng)估值差異；子公司管理者實(shí)現(xiàn)向股東的角色轉(zhuǎn)換，經(jīng)營(yíng)積極性有望提高。

但是，倘若實(shí)施不當(dāng)?shù)姆植鹕鲜猩踔?ldquo;忽悠式”分拆，則可能帶來(lái)母公司業(yè)務(wù)“空心化”、子公司業(yè)務(wù)無(wú)法實(shí)質(zhì)性獨(dú)立而關(guān)聯(lián)交易占比過(guò)大、母子協(xié)同效應(yīng)削弱、大股東利用分拆上市套現(xiàn)、實(shí)施利益輸送，損害中小股東利益等一系列問(wèn)題。對(duì)此，投資者、監(jiān)管部門、上市公司必須充分考慮分拆上市的利弊，處理好分拆與提升募資公司業(yè)務(wù)聚焦的關(guān)系，既要防止削弱母子公司間的協(xié)同性，又要注意從市場(chǎng)估值、流動(dòng)性、業(yè)務(wù)拓展等角度綜合評(píng)估不同分拆的路徑。

從監(jiān)管角度看，分拆上市作為A股市場(chǎng)的新制度，還必須對(duì)極少數(shù)可能出現(xiàn)的害群之馬嚴(yán)厲懲罰。要防止上市公司通過(guò)“財(cái)務(wù)戲法”、包裝粉飾來(lái)達(dá)到造假上市的目的，加強(qiáng)對(duì)分拆行為的全流程監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊“忽悠式”分拆、虛假分拆等現(xiàn)象。同時(shí)，要杜絕上市公司利用制造分拆上市概念與投資題材的方式，刺激股價(jià)上漲或涉嫌借機(jī)進(jìn)行內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為。