今年規(guī)模持續(xù)高增的理財市場，上半年運行情況如何？下半年又如何展望？

據(jù)觀察，上半年理財市場呈現(xiàn)“兩增一減”的格局，規(guī)模及投資者人數(shù)增長，平均收益率不斷走低。

7月30日，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2024年上）》（下稱“報告”），報告顯示，截至2024年6月末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模為28.52萬億元，同比增加12.55%，理財產(chǎn)品平均收益率為2.80%，較去年同期走低0.59個百分點。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，利率下行的趨勢下，“存款搬家”推動理財市場規(guī)模高增，但下半年這一趨勢將放緩，底層資產(chǎn)收益率普降的環(huán)境下，理財產(chǎn)品的收益率承壓態(tài)勢也將延續(xù)。

投資熱情不減

報告顯示，截至2024年6月末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模為28.52萬億元，較年初增加6.43%，較去年同期增加了12.55%。超過28萬億元的理財產(chǎn)品，上半年累計為投資者創(chuàng)造收益3413億元，同比增長3.11%。

分類型來看，理財公司存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量和金額均為最多，占全市場的比例達(dá)到85.29%。其中，截至6月末的理財公司產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模為24.33萬億元，較年初增加8.27%，同比增加17.71%。股份制銀行存續(xù)規(guī)模下滑最明顯，同比下滑38.87%。

據(jù)了解，中小銀行理財規(guī)模未明顯壓降。截至今年6月末，城商行存續(xù)規(guī)模約為2.21萬億元，較去年末增長271億元，增幅1.23%；農(nóng)村金融機構(gòu)的存續(xù)余額為9792億元，僅較去年末下降了73億元，降幅僅0.74%。

“上半年‘手工補息’疊加存款收益率持續(xù)走低，助推理財市場存續(xù)規(guī)模持續(xù)增長?！币晃焕碡敼救耸空f，高利率產(chǎn)品難覓，未來預(yù)計還會有更多增量資金進行“存款搬家”，理財市場的規(guī)模也會進一步走高。

不過，規(guī)模高增的同時，上半年理財產(chǎn)品平均收益率呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢，報告顯示，截至6月末，理財產(chǎn)品平均收益率為2.80%。這一數(shù)字在去年同期為3.39%，2023年末，平均收益率為2.94%。

盡管理財產(chǎn)品平均收益率走低，理財投資者數(shù)量卻維持增長。截至今年6月末，全市場持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)1.22億個，較年初增長6.65%，較去年同期增長17.18%。

穩(wěn)健型投資者占比最高

另有業(yè)內(nèi)人士說，未來預(yù)計更多增量資金“涌入”理財市場，理財產(chǎn)品收益率將繼續(xù)承壓，不過相較于部分存款產(chǎn)品來說，理財產(chǎn)品的收益率仍具有一定性價比，這是為何即使收益率持續(xù)下行，理財產(chǎn)品規(guī)模仍在增長。

“尤其是債市利率持續(xù)向下突破的當(dāng)前市場環(huán)境，理財產(chǎn)品的底層資產(chǎn)收益率將再度走低，如果債市出現(xiàn)大幅波動和調(diào)整，對于理財機構(gòu)來說，風(fēng)險會更大。”前述人士進一步說。

進一步來看產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，上半年，固定收益類產(chǎn)品占比最高、現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模下滑最為明顯。截至6月末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為27.63萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)96.88%，較年初增加0.54個百分點，較去年同期增加1.73個百分點?，F(xiàn)金管理類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為7.49萬億元，較年初減少7.44個百分點，較去年同期減少2.71個百分點。

此外，在風(fēng)險偏好上，“穩(wěn)健保守”投資者占主要比重。報告顯示，上半年持有理財產(chǎn)品的個人投資者數(shù)量最多的仍是風(fēng)險偏好為二級（穩(wěn)健型）的投資者，占比33.82%。不過，在風(fēng)險偏好變動層面，風(fēng)險偏好為一級（保守型）和五級（進取型）的個人投資者數(shù)量占比較年初均有所增加，分別增加0.64和0.19個百分點。

招聯(lián)首席研究員董希淼指出，上半年理財產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步回升，平均收益率2.8%，繼續(xù)成為居民投資理財?shù)闹匾x擇。下一階段，銀行和理財公司應(yīng)不斷提升對宏觀形勢和金融市場研判水平，為不同需求的投資者提供差異化的產(chǎn)品和服務(wù)，引導(dǎo)投資者養(yǎng)成價值投資和長期投資的理念。

報告還顯示，理財產(chǎn)品募集到的資金大部分都投向了實體經(jīng)濟。截至6月末，銀行理財產(chǎn)品通過投資債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)、未上市股權(quán)等資產(chǎn)，支持實體經(jīng)濟資金規(guī)模約20萬億元。

未來規(guī)模增速及收益率承壓

年初不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，今年理財市場規(guī)模將邁上30萬億元臺階，從當(dāng)前來看，有觀點認(rèn)為，從下半年理財市場規(guī)模增長速度來看，7月份將迎來增長高峰，但后續(xù)增長速度將放緩。

“7月為理財規(guī)模擴張大月，今年三季度后期規(guī)模擾動因素增加，整體增勢或有所放緩。”光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，7月固定收益類理財近1個月年化收益率中樞2.4%，高于3年期國股行存款掛牌利率45BP，理財產(chǎn)品收益率仍具有一定吸引力，但相較存款類資產(chǎn)的比價優(yōu)勢較二季度趨弱。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明也認(rèn)為，7月作為全年理財規(guī)模增長的重要窗口，目前理財子跨季后已有明顯的發(fā)力跡象。而近期公募基金降費改革引發(fā)市場熱議，部分理財子也宣布下調(diào)旗下產(chǎn)品的費率，但通過對全市場產(chǎn)品的費率結(jié)構(gòu)進行分析，認(rèn)為此輪集中降費不至于成為理財市場的長期趨勢，更多是作為階段性的營銷手段助推理財規(guī)模擴容。

下半年，理財產(chǎn)品收益率將持續(xù)承壓也成為業(yè)內(nèi)共識。一方面，隨著增量資金的持續(xù)涌入，業(yè)內(nèi)人士對理財市場“資產(chǎn)荒”的擔(dān)憂進一步加劇?！敖趥欣氏滦蟹容^快，下半年這一趨勢或?qū)⒀永m(xù)，對于大幅配置債券資產(chǎn)的理財產(chǎn)品來說，收益率或進一步下移；此外，存款利率下行，多配存款產(chǎn)品的理財產(chǎn)品，收益率也將走低?！币晃簧虾＠碡敼痉治鰩熣f。

從數(shù)據(jù)上來看，上半年，理財產(chǎn)品主要配置對象仍是債券，現(xiàn)金及銀行存款比例也較高。報告顯示，相較于去年末，理財產(chǎn)品對權(quán)益類資產(chǎn)配置比例從2.9%降至2.8%，對公募基金的配置比例從2.1%升至3.6%，對現(xiàn)金及銀行存款的配置比例從26.7%下降至25.3%，對債券資產(chǎn)的配置從45.3%降至43.8%，代客境外理財投資QDII配置比例從0.8%上升至0.9%。

明明指出，簡單的“跟隨理財買債”的邏輯已不再適用，投資者應(yīng)在品種結(jié)構(gòu)、期限配置上進行有機抉擇，不僅需要結(jié)合歷史復(fù)盤，找到機構(gòu)配債行為中不變的定量，同時也要抓住債市焦點，把握當(dāng)期機構(gòu)投資策略調(diào)整所帶來的變量。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員董翠華指出，理財公司可以尋求開發(fā)更多元化的產(chǎn)品，如混合型、另類投資（如私募股權(quán)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施項目等）、ESG投資等產(chǎn)品，以滿足不同風(fēng)險偏好的投資者需求。此外，在低利率環(huán)境中，流動性管理變得更加重要，理財公司可以通過靈活的資產(chǎn)配置策略，如增加短期債券、貨幣市場工具等，以保持產(chǎn)品流動性和穩(wěn)定性。

(來源：第一財經(jīng))