近來，進行海外資產(chǎn)配置的理財產(chǎn)品，越來越受理財機構(gòu)及投資者關(guān)注。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，年初至今含有“QDII”“海外”及“美元”等字樣的主題理財新發(fā)產(chǎn)品700余只，遠高于去年全年水平。尤其境內(nèi)理財機構(gòu)發(fā)行的QDII理財，延續(xù)固收理財思路，備受投資者青睞。

市場人士分析認為，理財公司正在積極探索海外資產(chǎn)配置，以實現(xiàn)資產(chǎn)的多元化和風險分散，這種策略有利于提升整體收益和資產(chǎn)的穩(wěn)健型。隨著9月美聯(lián)儲降息預(yù)期影響，相關(guān)海外資產(chǎn)將會出現(xiàn)波動。不過整體來看，以美元、美債為主力的多元化海外資產(chǎn)配置仍將是未來一段時間內(nèi)投資者平衡收益與風險的重要趨勢。

投資門檻低、操作便捷

招銀理財9月初發(fā)布公告稱，為最大化客戶利益，擬在招銀理財招睿青葵系列一年半定開007號固定收益類理財計劃投資范圍中新增“結(jié)構(gòu)性票據(jù)、匯率遠期、匯率掉期、QDII資產(chǎn)管理計劃/RQDII資產(chǎn)管理計劃等”。北銀理財8月底也宣布上新一款美元固收封閉式理財產(chǎn)品，業(yè)績基準4.85%—5.05%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年以來至9月12日，新成立的含有“QDII”“海外”及“美元”等字樣的主題理財達745只，遠高于去年全年水平。

從產(chǎn)品類型來看，多為固收或“固收+”理財，僅少數(shù)為權(quán)益類理財，“固收+”理財業(yè)績比較基準多為3%—4%，而不少純債固收類理財業(yè)績比較基準高達5%左右。

值得關(guān)注的是，上半年以QDII資產(chǎn)為配置主力的理財產(chǎn)品增長快速。普益標準數(shù)據(jù)也顯示，自2024年以來，全市場QDII理財新發(fā)數(shù)量762只，合計發(fā)行規(guī)模685億元。

某國有銀行理財業(yè)務(wù)經(jīng)理透露，上半年美股、美債、美元定存等資產(chǎn)收益率相對較高，非常受投資者青睞。各家機構(gòu)都在積極布局與美元資產(chǎn)掛鉤的產(chǎn)品，包括美元結(jié)構(gòu)存款、QDII基金、固收+QDII理財?shù)取?/p>

招商銀行研究院在研報中表示，QDII類產(chǎn)品在各類跨境投資渠道中熱度較高，特別是QDII基金和QDII理財，因門檻低、操作便捷、普及度高，在居民財富管理中占有一席之地。目前，獲批QDII額度位于前三的機構(gòu)分別為基金公司、保險公司、銀行。銀行理財作為重要的市場主體，近兩年布局QDII理財是市場一大發(fā)展亮點。

普益標準研究員劉豐銘也表示，目前，理財公司對匯率、QDII基金等資產(chǎn)的配置呈現(xiàn)出穩(wěn)步擴張的趨勢。

劉豐銘強調(diào)，由于全球市場環(huán)境日趨復(fù)雜，尤其今年以來匯率波動和全球利率環(huán)境變化加劇，傳統(tǒng)固收產(chǎn)品的收益壓力增大，理財公司在固收類理財產(chǎn)品中逐漸增加了對匯率相關(guān)資產(chǎn)和QDII基金的配置，希望通過配置海外資產(chǎn)分散風險并提高收益率。

從產(chǎn)品特點來看，當前境內(nèi)理財機構(gòu)對QDII理財?shù)牟季秩匝永m(xù)固收理財?shù)乃悸贰Ｕ猩蹄y行研究院在研報中明確，QDII理財?shù)闹貍}資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以存款打底，平滑波動，與2023年年末全市場理財配置結(jié)構(gòu)接近。在重倉美元債配置上，為中資金融債+短久期美國國債的雙支柱結(jié)構(gòu)。在產(chǎn)品策略上，表現(xiàn)為爭取在收益性、風險性與流動性上獲得較好的平衡。

濟安金信基金評價中心副主任張碧璇也指出，從目前國內(nèi)理財機構(gòu)所發(fā)行的海外投資產(chǎn)品來看，由理財公司發(fā)行的產(chǎn)品仍是偏固收類產(chǎn)品，在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上比較偏重存款、短久期美債及中資金融債。而由外資銀行發(fā)行的代客理財類產(chǎn)品，是通過投資已存續(xù)的海外基金的形式進行海外資產(chǎn)配置，這類產(chǎn)品則主要投向權(quán)益類、混合類及衍生品類等產(chǎn)品，具有更高的風險偏好。

“從業(yè)績上來看，偏權(quán)益投資類的海外產(chǎn)品收益水平普遍優(yōu)于內(nèi)地產(chǎn)品，但固收類產(chǎn)品之間的差距并不明顯。”張碧璇表示。

不過，受審批額度限制，三季度以來QDII理財擴容速度受限。招商銀行研究院在研報中指出，在“總量控制”的原則下，監(jiān)管對各類機構(gòu)QDII額度實施嚴格審批控制，即便近一年以來QDII理財數(shù)量快速增長，但產(chǎn)品的總體規(guī)模存在上限。

根據(jù)研報披露的數(shù)據(jù)，QDII理財?shù)陌l(fā)行自2023年第一季度開始提速。從發(fā)行節(jié)奏看，2023年第二季度—第四季度是密集發(fā)行期，月均發(fā)行73只。截至2024年1月末，產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量仍處于高位。三季度以來，QDII理財發(fā)行量大幅縮減。根據(jù)普益標準數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月至9月12日新增僅101只。

國家外匯管理局8月31日更新的《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）投資額度審批情況表》也顯示，截至8月底，各類機構(gòu)累計批準的QDII額度為1677.89億美元，相較于4月底新增了22.7億美元，但與5月底和6月底相比并未有新增。

額度受限的同時，受全球資本市場波動影響，QDII理財實際業(yè)績表現(xiàn)也備受投資者關(guān)注。劉豐銘表示，當前理財公司固收類理財?shù)拇箢愘Y產(chǎn)配置仍以固定收益類和貨幣市場類資產(chǎn)為主，代客境外理財投資QDII等資產(chǎn)規(guī)模占比雖然在逐步上升，但總體占比較小。業(yè)績表現(xiàn)方面，截至2024年9月，相關(guān)產(chǎn)品的平均近1年年化收益率約為2.5%，普遍低于其業(yè)績基準，相較于理財市場產(chǎn)品平均收益率也并不具有優(yōu)勢，總體表現(xiàn)不及預(yù)期。

招商銀行研究院也在研報中強調(diào)，QDII理財?shù)娘L險更高、預(yù)期收益更高，收益不確定性也更大。美元份額產(chǎn)品有助于滿足多層次投資需求。但對人民幣份額QDII固收理財需關(guān)注性價比，實際投資業(yè)績未必能跑贏普通固收理財。

在劉豐銘看來，理財公司未來可能會繼續(xù)強化海外資產(chǎn)配置能力，并進一步細化產(chǎn)品設(shè)計，以適應(yīng)市場和投資者需求。

多元化全球資產(chǎn)配置趨勢凸顯

隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期的增強，下半年境內(nèi)投資者對海外資產(chǎn)的配置將有何變化？

張碧璇指出，美聯(lián)儲降息通常會推動美元走弱，這可能一定程度減輕人民幣的貶值壓力，也會讓國內(nèi)投資者在進行海外資產(chǎn)配置時要更多關(guān)注匯率變動帶來的影響，更加注重產(chǎn)品的匯率避險策略和性價比。

張碧璇分析稱，美聯(lián)儲降息將對全球無風險利率水平造成影響，也為國內(nèi)利率政策打開一定空間。若國內(nèi)有進一步的貨幣寬松政策跟進，那么海外固收類理財產(chǎn)品的吸引力也會相對減弱。

不過，市場普遍認為，隨著全球資本市場的持續(xù)波動，即便在美聯(lián)儲降息影響下美債利率下調(diào)，但多元化的全球資產(chǎn)配置趨勢仍是境內(nèi)投資者和金融機構(gòu)配置策略調(diào)整的主要方向。

施羅德交銀理財在官微刊文指出，市場預(yù)期美聯(lián)儲降息在即，美元類資產(chǎn)短期仍具備投資吸引力。隨著降息周期的臨近，一方面，美元存款類理財產(chǎn)品可以助力投資者把握美元存款當前仍存的較高利率窗口；另一方面，美元存款獨具的穩(wěn)定性和安全性，也能幫助投資者規(guī)避當前市場的一些不確定性波動。

在張碧璇看來，隨著市場不確定性增加，投資者對低風險、穩(wěn)健型產(chǎn)品的偏好顯著上升，固收類理財產(chǎn)品仍為市場主流。同時，受各種復(fù)雜因素影響，全球金融市場均有較大波動，單一資產(chǎn)投資組合所面臨的不確定性提升。通過全球的多資產(chǎn)、多地區(qū)、多策略的分散化配置，通常可以更加有效地對沖組合內(nèi)資產(chǎn)風險，降低投資組合整體波動，從而提升投資者持有體驗。因此，理財機構(gòu)對于海外資產(chǎn)的配置意愿也在提升。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜也表示，投資者希望通過多元化配置來降低單一資產(chǎn)的風險，提高收益的穩(wěn)定性。9月美聯(lián)儲降息預(yù)期對國內(nèi)理財市場的影響主要是降低了無風險利率水平，對固收理財產(chǎn)品有一定的利空影響?！斑@可能會促使投資者尋求更高的收益，并增加海外資產(chǎn)的配置。因此，投資者配置策略和趨勢可能會向多元化、分散化、高收益的方向發(fā)展，也會更加關(guān)注產(chǎn)品的風險管理能力和投資策略的靈活性?！?/p>

從金融機構(gòu)角度來看，在當前海外市場波動加劇、境內(nèi)投資者全球資產(chǎn)配置意愿上升的背景下，金融機構(gòu)面臨的業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)也在升級。對于理財機構(gòu)而言，如何提升海外資產(chǎn)的投研能力肯定是重中之重。

張碧璇認為，在目前全球經(jīng)濟疲軟、貿(mào)易緊張局勢升級和政策不確定性上升的大背景下，各家理財機構(gòu)需要在不同市場的規(guī)則框架下對投資策略進行打磨，找到合理的投資方式把握海外市場的投資機會。同時，理財機構(gòu)在非投資層面的研究和理解也需要加強，包括市場規(guī)則、法律法規(guī)、監(jiān)管要求等，做到合規(guī)并保證投資者資金安全。此外，面臨政策變化、地緣政治等復(fù)雜因素時，理財機構(gòu)也要能夠利用合理的方式幫助投資者規(guī)避風險，例如對因匯率變動可能帶來的投資回報的不確定性進行管理。

對于個人投資者來說，多元化配置策略勢在必行。盈米基金旗下投顧服務(wù)平臺“且慢”也提示稱，更全面的資產(chǎn)配置有助于幫助投資者構(gòu)建一個更穩(wěn)健的賬戶，通過多資產(chǎn)配置對沖波動，既能避免單一資產(chǎn)大幅波動對賬戶造成較強的沖擊，也能通過多資產(chǎn)的平衡再配置，增強賬戶的長期表現(xiàn)。

招商銀行研究院在研報中建議，QDII固收產(chǎn)品的主要風險來自利率、信用、匯率、投資運作，最適合有外幣使用場景、長期持有外幣的境內(nèi)投資者，長期持人民幣的投資者需結(jié)合自身對匯率的了解進行配置。隨著QDII產(chǎn)品額度趨緊，若資金充裕的投資者尋求跨境資產(chǎn)含量更高、投資范圍更廣、投資策略更差異化或個性化的產(chǎn)品，可以關(guān)注跨境理財通、QDLP私募信托等其他政策支持的投資工具。

（來源：中國經(jīng)營報）