近期，股市升溫帶動含權(quán)理財產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，部分產(chǎn)品年化收益率甚至飆升至36.5%，引發(fā)市場關(guān)注，理財公司也借機開展推介活動。然而，就整個理財行業(yè)而言，含權(quán)理財產(chǎn)品仍然相對小眾，截至今年6月末，混合類及權(quán)益類理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模合計占比不足3%。

業(yè)內(nèi)人士表示，理財產(chǎn)品在進行權(quán)益投資時，常受客戶風險偏好低、缺乏全方位管理手段等因素制約，未來可通過拓展高風險偏好客群、打造具有理財特色的權(quán)益類產(chǎn)品等方式，推動理財權(quán)益投資發(fā)展。

理財公司熱推含權(quán)產(chǎn)品

隨著股市交投回暖，多款含權(quán)理財產(chǎn)品展現(xiàn)出不俗的業(yè)績。如“華夏理財天工14號”成立以來年化收益率高達36.5%。該產(chǎn)品今年5月17日成立，為被動指數(shù)型理財產(chǎn)品，跟蹤上證50指數(shù)?！罢秀y理財招卓價值精選”成立以來年化收益率達到26.28%，該產(chǎn)品成立于2023年5月30日。

部分此前業(yè)績表現(xiàn)欠佳的產(chǎn)品近期也出現(xiàn)“大逆轉(zhuǎn)”。例如，光大理財?shù)摹瓣柟饧tESG行業(yè)精選”和“陽光紅新能源主題A”，這兩款產(chǎn)品分別于2020年10月15日和2022年1月18日成立，雖然成立以來凈值漲跌幅分別為-21.66%和-47.49%，但近一個月凈值漲跌幅卻分別達到20.45%和13.98%。

隨著權(quán)益市場升溫，不少理財公司開始積極推介含權(quán)理財產(chǎn)品。例如，中郵理財近期在其公眾號的文章中寫道：“A股陰晴難測？給您穩(wěn)中求進的入市好選擇”，重點推薦旗下產(chǎn)品“鴻鑫日開1號（紅利科技輪動策略）”。該產(chǎn)品為PR3風險等級偏股混合類理財產(chǎn)品，成立于2024年7月11日，成立以來年化收益率5.24%。北銀理財近期的宣傳語是：“權(quán)益市場向好，鑫益盈金1號為您捕捉長期收益”，重點推薦旗下產(chǎn)品“京華遠見鑫益盈金1號”。該產(chǎn)品成立于2018年10月11日。據(jù)介紹，雖然其為固定收益類理財產(chǎn)品，但會配置少量權(quán)益類資產(chǎn)，成立以來年化收益率4.33%，近1個月年化收益率22.41%。

值得注意的是，盡管近期多只含權(quán)理財產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)亮眼，甚至成立以來年化收益率也頗為可觀，但部分產(chǎn)品成立時間不足半年，尚未經(jīng)歷牛熊市轉(zhuǎn)換的長期考驗，業(yè)績可持續(xù)性存疑。對于投資者而言，應(yīng)保持理性，避免因短期的高收益誘惑而盲目投資。

此外，權(quán)益類理財產(chǎn)品管理規(guī)模整體較小。據(jù)中國理財網(wǎng)等平臺發(fā)布的數(shù)據(jù)，目前市場存續(xù)的權(quán)益類理財產(chǎn)品共有36只，大部分產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模在1億元以下，還有多只產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模不足1千萬元。業(yè)內(nèi)人士表示，不同規(guī)模的理財產(chǎn)品，管理難度和投資者進行投資的可行性都存在顯著差異。具體而言，管理難度通常與產(chǎn)品規(guī)模成正比，規(guī)模越大，管理難度越高。

難改小眾屬性

盡管近期含權(quán)理財產(chǎn)品頗受關(guān)注，但其存續(xù)規(guī)模占比較低。銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，權(quán)益類理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模僅為0.07萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例為0.25%；混合類理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.78萬億元，占比2.73%。

興銀理財首席權(quán)益投資官蒲延杰表示，理財資金的權(quán)益投資對象包括股票、股票型基金等，銀行理財產(chǎn)品權(quán)益投資比例可以根據(jù)市場需求靈活調(diào)整。盡管配置靈活、范圍較廣，但是當前銀行理財在進行權(quán)益投資時仍面臨諸多挑戰(zhàn)，如客戶風險偏好較低、缺乏全方位管理手段等。

“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)屬于‘兩頭在外’業(yè)務(wù)，一頭是投資者，一頭是資產(chǎn)，理財公司的核心任務(wù)在于有效獲取資產(chǎn)并滿足投資者需求。”北方地區(qū)某股份行理財公司固收部總經(jīng)理說。在投資者方面，理財客戶尚未適應(yīng)權(quán)益類理財產(chǎn)品的風險收益特征，這需要股票市場呈現(xiàn)“慢?！备窬?，讓投資者逐漸意識到權(quán)益類理財產(chǎn)品是實現(xiàn)財富增值的有效工具；在資產(chǎn)方面，雖然理財公司可投資范圍較廣，但很多業(yè)務(wù)受到限制，比如股票市場劇烈波動時，一些機構(gòu)可以利用股指期貨進行避險，而理財公司目前尚不具備開展這一業(yè)務(wù)的資格。

“從我行客戶的年齡結(jié)構(gòu)來看，50歲以上投資者占比超六成，這一群體展現(xiàn)出極低的風險偏好，他們追求的并非高收益，而是穩(wěn)收益。鑒于這樣的客戶特征，我們難以涉足權(quán)益投資領(lǐng)域，即便是投資二級債基也會受到較大限制?！北狈降貐^(qū)某城商行理財業(yè)務(wù)負責人表示。

東部地區(qū)某城商行理財公司產(chǎn)品管理部主管也表達了類似觀點：“業(yè)內(nèi)已達成共識，即銀行理財應(yīng)以追求絕對收益為目標。在權(quán)益投資方面，公司并不期望獲取高額利潤，首要任務(wù)是確保不虧損。因為客戶行為對投資行為具有決定性影響，一旦產(chǎn)品破凈，投資者可能會投訴。所以入市堵點主要還是理財客戶對產(chǎn)品凈值回撤的容忍度較低，這一問題需要時間逐步解決?！贬槍?quán)益投研能力問題，該理財人士認為，這并非主要障礙。盡管理財公司的投研能力和市場經(jīng)驗相較公募基金有差距，但多數(shù)理財公司已通過與公募基金進行合作來彌補這一短板。

基于以上原因，了解到當前多家理財公司對理財資金入市仍持謹慎態(tài)度。例如，上海某股份行理財公司一位副總裁透露，公司存續(xù)的理財產(chǎn)品將維持既有定位，而新發(fā)行理財產(chǎn)品是否增加權(quán)益類資產(chǎn)配置，將取決于客戶偏好及銷售渠道的意愿。當前權(quán)益市場波動較大，公司傾向采取穩(wěn)健策略。

兩方面著手打通堵點

對于低風險偏好理財客群制約理財公司進行權(quán)益投資的問題，業(yè)內(nèi)人士表示，可從兩方面著手解決。

一是拓展高風險偏好客群?！袄碡敼静粌H要在銀行平臺推廣產(chǎn)品，還應(yīng)拓展至非銀行平臺，例如利用互聯(lián)網(wǎng)平臺和基金公司平臺擴大客戶基礎(chǔ)。引入多樣化的客戶來源，有利于豐富和創(chuàng)新理財產(chǎn)品。”招銀理財相關(guān)人士表示。同時，招銀理財還呼吁，應(yīng)適度放寬PR4及以上風險等級理財產(chǎn)品首次臨柜面簽要求，以便更多高風險偏好客戶能夠便捷參與，避免因流程繁瑣或不便前往銀行網(wǎng)點而放棄購買產(chǎn)品。

此外，建立行業(yè)信息引導(dǎo)機制，從全資管角度建立統(tǒng)一明確的風險評級標準，也有助于吸引更多高風險偏好投資者進入理財市場?！爱斍埃顿Y者認知仍存偏差，一些人將權(quán)益類資管產(chǎn)品與公募基金劃等號。對于一個資產(chǎn)組合來說，最重要的是風險與收益相匹配，而不論它是銀行理財產(chǎn)品還是公募基金。在大資管時代背景下，需要第三方機構(gòu)進行公允的數(shù)據(jù)比較，以全市場、全資管的視角為投資者提供參考，比如兩只產(chǎn)品均屬于PR3風險等級，其中一只產(chǎn)品收益率高出很多，那么大家就會去翻這只產(chǎn)品的說明書，去看能把收益率做這么高的原因，這樣也會對機構(gòu)信息披露形成很好的監(jiān)督。”某基金評價人士表示。

二是逐步提升現(xiàn)有客戶的風險偏好，但這需要較長時間。多位業(yè)內(nèi)人士認為，股市的財富增值效應(yīng)是提升客戶風險偏好的重要動力?！叭绻墒心転橥顿Y者帶來財富增值，不需要理財機構(gòu)引導(dǎo)客戶進行權(quán)益投資，客戶自己就會來問我們?yōu)槭裁床桓吲錂?quán)益類資產(chǎn)?！鄙鲜霰狈降貐^(qū)某股份行理財公司固收部總經(jīng)理說。

針對理財客戶需求特點，不少理財公司正積極打造具有理財特色的權(quán)益類產(chǎn)品。例如，興銀理財在產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和投資策略方面，堅持“絕對收益為主，相對收益為輔”的思路，構(gòu)建了一套低波、中波和高波的金字塔型權(quán)益類產(chǎn)品體系?！跋啾然瘢y行理財投資者風險偏好較低，更注重穩(wěn)健，追求絕對收益，因此在進行權(quán)益投資時，理財公司需具備精準的擇時能力，密切關(guān)注指數(shù)高低和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況。同時，理財公司要注重回撤控制，這包括在資產(chǎn)估值達到高位時及時止盈，以及投資邏輯發(fā)生改變時及時止損。此外，通過分散持股降低風險。通常情況下，權(quán)益類理財產(chǎn)品的重倉股集中度會低于公募基金?！逼蜒咏苷f。

監(jiān)管部門也在積極推動理財公司發(fā)展權(quán)益投資，例如就銀行理財公司評級辦法向業(yè)內(nèi)征求意見，將權(quán)益類資產(chǎn)占比以及產(chǎn)品收益情況納入考核。

（來源： 中國證券報 ）