10月中下旬以來,中國人民銀行創(chuàng)設的股票回購增持再貸款和證券、基金、保險公司互換便利(SFISF)兩項結構性貨幣政策工具落地。業(yè)內機構普遍認為,此舉有助于提升資本市場內在穩(wěn)定性,夯實資本市場底部,并對A股的中長期走勢普遍持有相對樂觀的態(tài)度。
兩項政策工具落地
支持資本市場的政策工具陸續(xù)落地。10月18日,中國人民銀行與中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于做好證券、基金、保險公司互換便利(SFISF)相關工作的通知》,向參與互換便利操作各方明確業(yè)務流程、操作要素、交易雙方權利義務等內容。10月21日,中國人民銀行公告開展了證券、基金、保險公司互換便利首次操作,本次操作金額500億元,占互換便利首期操作規(guī)模的10%。
10月18日,中國人民銀行聯(lián)合金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會發(fā)布《關于設立股票回購增持再貸款有關事宜的通知》,設立股票回購增持再貸款,激勵引導金融機構向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款,支持其回購和增持上市公司股票。再貸款首期額度3000億元,年利率1.75%,期限1年,可視情況展期。
近日,多家獲準參與互換便利操作的證券、基金公司積極行動,推動相關業(yè)務落地。浙商證券日前表示,已于10月28日完成首次交易相關的質押操作手續(xù)以及交易前期相關配套工作。10月25日,中信銀行與中信證券達成SFISF項下國債質押式回購交易。10月24日,廣發(fā)證券成功提交了用于互換便利的首批質押資產(chǎn),現(xiàn)已完成首批國債的換入操作。10月25日,光大銀行與多家頭部券商達成首批SFISF工具下質押國債和央行票據(jù)的債券回購交易。
在回購增持再貸款的落地方面,多家上市公司則正在積極響應。10月22日,外高橋宣布,公司控股股東與中國銀行股份有限公司上海市浦東開發(fā)區(qū)支行簽署了《股票增持貸款合作協(xié)議》,后者擬為控股股東提供增持上市公司股票的融資支持,貸款額度不超過人民幣4.8億元,專項用于以集中競價交易方式增持外高橋A股股票。當天,還有安孚科技、利群股份、密爾克衛(wèi)、金宏氣體等上市公司披露了回購增持再貸款相關情況。
與此同時,商業(yè)銀行股票回購增持貸款業(yè)務加速落地,在10月18日政策發(fā)布后的首個工作日,就有工商銀行、中國銀行等多家銀行接連宣布落地首批股票回購增持貸款業(yè)務情況。近日,農(nóng)業(yè)銀行、廣發(fā)銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行等多家銀行也跟進落地。
長城證券研究顯示,截至10月26日,共計44項有關回購增持再貸款的公告發(fā)布,涉及43家上市公司,總計貸款金額上限約為154.40億元。其中回購計劃30項,涉及金額約為96.86億元;增持計劃14項,涉及金額約為57.54億元。分行業(yè)來看,交通運輸與電力設備的項目數(shù)量位居前列,分別涉及11個與6個項目;共有3個行業(yè)的貸款金額上限超過10億元,分別是交通運輸(45.94億元)、石油石化(17.32億元)以及房地產(chǎn)(16.11億元)。
夯實資本市場底部
業(yè)內機構普遍認為,兩項結構性貨幣政策工具的落地,有助于提升資本市場內在穩(wěn)定性,夯實資本市場底部。
中信證券認為,互換便利和股票回購增持再貸款兩項創(chuàng)新貨幣政策工具正式啟用,前者將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力,促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展;后者鼓勵上市公司和主要股東回購增持股票,引入中長期資金,完善資本市場逆周期調節(jié)機制。長期來看,兩項政策料將有效地提振投資者信心、提升上市公司股東回報和推動資本市場良性發(fā)展。該機構指出,金融創(chuàng)新工具直接改善市場流動性預期,在專項再貸款工具支持下,預期A股市場2025年回購規(guī)模有望上升并接近2000億元。
國聯(lián)證券指出,回購增持再貸款是一項創(chuàng)新貨幣工具,可以有效推動上市公司積極運用回購、股東增持等工具進行市值管理,提振市場信心,為市場注入流動性。股票增持回購再貸款為銀行創(chuàng)造了一個新的貸款需求環(huán)境,利于銀行增強上市公司的業(yè)務黏性,拓展上市公司相關業(yè)務,但對銀行的客戶篩選準入及貸款資金使用監(jiān)督管理等方面提出較高要求。于上市公司及其主要股東而言,股票增持回購再貸款為其提供了低成本資金,為其進行市值管理創(chuàng)造了有利條件。
中金公司認為,短期看,互換便利政策工具快速落地且機構參與熱情高,體現(xiàn)監(jiān)管部門維持資本市場穩(wěn)定的決心及良好的機制設置。中長期來看,互換便利的落地有利于從機構端為資本市場引入規(guī)?;脑隽抠Y金進行逆周期調節(jié),同時從情緒角度向市場注入信心并提振活躍度,對維護市場的長期穩(wěn)定運行發(fā)揮重要的積極作用。
國泰君安證券指出,推出互換便利的目的在于提振資本市場,促進資本市場與實體經(jīng)濟良性循環(huán),從而改善社會預期、提振需求?;Q便利有望大幅提升非銀機構的資金獲取能力和股票增持能力,提升資本市場內在穩(wěn)定性。
華西證券指出,互換便利的推出是貨幣政策支持資本市場的一次嘗試和探索。作為一項制度安排,互換便利有助于機構投資者發(fā)揮維護資本市場穩(wěn)定運行的積極作用,一方面,工具設計有逆周期調節(jié)特性。在股市超跌時,金融機構買入意愿較強,工具用量較大,在股市好轉時,工具用量減??;另一方面,在面臨投資者贖回壓力時,金融機構可采取換券抵押而非賤賣股票的方式融資,發(fā)揮平滑市場、穩(wěn)定預期的積極作用。新工具的快速落地,彰顯監(jiān)管對于維護資本市場平穩(wěn)的重視,有望提振市場信心、活躍市場交投情緒。
機構積極看待后市
伴隨著宏觀基本面的持續(xù)向好以及近期一系列支持資本市場增量政策的密集落地,盡管短期市場面臨震蕩,但業(yè)內機構對于A股中長期走勢普遍持相對樂觀的態(tài)度。
瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊認為,場外資金(包括新開戶的個人投資者、新發(fā)行認購的公募基金、此前低配中國股市的外資以及尚未入市的中長線資金)等待入場。若A股市場出現(xiàn)回撤,錯過近期市場反彈的場外資金或將借機加倉,從而限制了市場潛在的回調幅度。中期來看,市場能否延續(xù)趨勢性上行取決于財政等相關政策的力度以及企業(yè)盈利復蘇的節(jié)奏,若經(jīng)濟基本面逐步改善,盈利乘勢而上,A股市場的上行空間或將進一步被打開。
中信證券認為,A股當前仍處于活躍資金持續(xù)入場主導下的政策博弈交易階段,政策信號依然積極,已落地政策初見成效,以個人投資者為代表的活躍資金持續(xù)入場,短期內成長風格彈性更大,待政策落地全面起效、價格信號驗證企穩(wěn)后,機構資金或將迎來積極入場時機,穩(wěn)步上漲的行情將持續(xù)更長時間,屆時,績優(yōu)成長和內需板塊預計將持續(xù)占優(yōu)。渤海證券認為,A股市場仍處于配置階段。短期而言,三季報業(yè)績密集披露期的到來以及海外市場不確定性的增大,將對國內風險偏好產(chǎn)生一定擾動;不過,站在中期來看,市場仍有較大的空間,在政策的有力呵護和持續(xù)推進下,市場邏輯將從政策預期主導向業(yè)績預期主導逐步轉化。
中信建投證券則指出,近期市場對流動性與風險偏好的支持沒有分歧,結構性機會頻現(xiàn),但同時熱點波動大、輪動快,交易性資金活躍,對內需復蘇及相關政策的節(jié)奏與力度依然持有一定的觀望態(tài)度。無論外因如何演變,最終內因更重要,中期市場的核心邏輯——政策全力振興經(jīng)濟,沒有改變。招商證券也認為,9月下旬政策超預期驅動本輪市場放量大漲;隨后由于市場對于政策的期待過高,疊加短期漲幅較大,市場出現(xiàn)階段性調整。展望后續(xù),在市場情緒回到合理水平之后,持續(xù)發(fā)力的政策推動經(jīng)濟企穩(wěn)回升,市場有望重新回到上行通道。
(來源: 經(jīng)濟參考報)