11月，盡管美聯(lián)儲如期降息，但由于美國政治環(huán)境的復(fù)雜性，當(dāng)選總統(tǒng)的財稅政策成為影響2025年市場的重要變量，未來貨幣政策的不確定性顯著加大，多位分析師也下調(diào)了美聯(lián)儲降息次數(shù)的預(yù)測。

下調(diào)美聯(lián)儲明年降息預(yù)期

數(shù)據(jù)顯示，市場研究機構(gòu)已經(jīng)削減了對于美聯(lián)儲12月大幅降息的預(yù)期，目前預(yù)期降息25個基點的概率為65%，一周前該數(shù)字為83%。最新調(diào)整預(yù)測的金融機構(gòu)，包括了巴克萊銀行、道明銀行。這兩家銀行的研究部門均提及，當(dāng)選政府可能對移民實施更嚴格的限制并提高進口關(guān)稅，這些政策可能會刺激通脹并改變美聯(lián)儲的利率路徑。

道明銀行預(yù)計，美聯(lián)儲在評估新政策對通脹和經(jīng)濟增長可能造成的影響時，會暫停降息，預(yù)計美聯(lián)儲將在明年1月至7月期間維持利率穩(wěn)定。巴克萊銀行則上調(diào)美國明年的通脹預(yù)期，預(yù)測美聯(lián)儲將在2025年降息2次，此前預(yù)估為3次。

此前，野村證券經(jīng)濟學(xué)家已將美聯(lián)儲2025年的降息次數(shù)從4次調(diào)整至1次；德意志銀行則預(yù)計，美聯(lián)儲可能會在12月放緩甚至?xí)和＝迪ⅲ杂^察政策對經(jīng)濟的影響。

美聯(lián)儲獨立性或承壓

在降息預(yù)期下調(diào)之際，近日特斯拉CEO埃隆·馬斯克表示支持總統(tǒng)干預(yù)美聯(lián)儲政策的想法，更讓市場研究機構(gòu)進一步調(diào)低美聯(lián)儲在新政府施政下的影響潛力。

上周，美國猶他州共和黨參議員邁克·李在社交媒體上呼吁美聯(lián)儲“聽命于總統(tǒng)”。作為回應(yīng)，馬斯克8日發(fā)布了“100”表情符號，表示完全贊同。馬斯克的評論雖簡短，卻反映了可能在下屆政府中對美聯(lián)儲獨立性形成的更廣泛壓力。而美聯(lián)儲的獨立性傳統(tǒng)，旨在賦予中央銀行完全根據(jù)美國經(jīng)濟未來的健康狀況來制定貨幣政策的能力。

10月7日，美聯(lián)儲主席鮑威爾曾表示，就算新政府要求他辭職，他也不會辭職，因為“法律不允許”。這標志著美聯(lián)儲主席與當(dāng)選總統(tǒng)之間可能充滿爭議關(guān)系。

雙線資本CEO杰弗里·岡拉克認為，一旦共和黨掌控眾議院和參議院，當(dāng)選政府財政操作空間更大。他警告，若美國新政府在財政上“放開手腳”，美國財政赤字和國債規(guī)模將大增，可能使長期利率上升，對美聯(lián)儲政策形成阻礙。

美利率長期高位概率較高

“美國利率或?qū)⒃谳^長時間保持高位（high for longer），低利率不是這個時代的底色?！敝薪鸸驹谧钚碌难袌笾蓄A(yù)測，新一屆美國政府的政策是影響2025年的重要變量，美聯(lián)儲可以繼續(xù)降息，但降息空間將減小，美聯(lián)邦基金利率或?qū)⑾抡{(diào)至3.75%~4%，然后停止降息。這一水平比疫情前的中性利率高約150個基點，也高于目前市場的一致預(yù)期。

著名投資人斯坦利·德魯肯米勒也指出，如果美聯(lián)儲低估了通脹的持續(xù)性，并持續(xù)采取寬松政策，可能會在中長期內(nèi)影響經(jīng)濟的穩(wěn)定性。他認為，鮑威爾應(yīng)更加關(guān)注經(jīng)濟的長期穩(wěn)定，而非短期的增長目標。

此前，美國傳奇投資人、億萬富翁對沖基金經(jīng)理保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）表示，已經(jīng)將投資組合調(diào)整為更多的通脹交易。他正持有黃金、比特幣和大宗商品，以對沖通脹風(fēng)險。瓊斯預(yù)測，下一任總統(tǒng)將不得不解決不斷膨脹的債務(wù)問題，否則債券市場可能會出現(xiàn)拋售，屆時10年期國債收益率或進一步上漲。

（來源：證券時報網(wǎng)）