“股神”巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司近期發(fā)布第三季度財報，季報顯示，繼續(xù)減持所持有的股票，使得伯克希爾公司現(xiàn)金儲備達(dá)到歷史最高的3252億美元，比第二季度末的2769億美元又增加了17.4%。

截至第三季度末，伯克希爾持有權(quán)益類資產(chǎn)的公允價值為2716.5億美元，而去年底，該公司所持有的權(quán)益類資產(chǎn)公允價值為3538.4億美元。

不少國人驚呼：股神甩賣美國啦！美股面臨崩盤了？還拿出所謂“歷史印證”：歷史上美股在巴菲特減持后都崩了。這次不例外。而美國剛進(jìn)行的選舉結(jié)果，也加強了國內(nèi)投資人對美股后續(xù)走勢的擔(dān)憂。

事情真是那么的簡單嗎？

讓我們一起理性分析一下。

巴菲特依然持有大量的美股資產(chǎn)

巴菲特持有的現(xiàn)金比例的確在明顯上升，不過仔細(xì)看一下就能發(fā)現(xiàn)，他持有的股票資產(chǎn)依然有41%，比許多人的資產(chǎn)配置中的股票類配置比例要高很多，而且集中在美股。

在第三季度中，伯克希爾·哈撒韋總共減持361億美元股票，其中對第一大持倉股蘋果進(jìn)一步減持，不過截至第三季度末，伯克希爾對蘋果的持倉總額依然有699億美元之多。

此外，該季度中伯克希爾對另一大持倉股美國銀行的減持總額也超過100億美元，但截至第三季度末對美國銀行的持股總額也依然有317億美元。

而且巴菲特的投資風(fēng)格比較特別，基本沒有以長期債券為主的固定收益，也沒有以黃金為主的“其他”類別的配置。

總而言之，巴菲特持有美股資產(chǎn)占其整體組合的比例不低。

巴老持有大量現(xiàn)金預(yù)示對當(dāng)前市場的謹(jǐn)慎態(tài)度

巴菲特一向強調(diào)，現(xiàn)金儲備為其提供了靈活性，能夠在市場低迷或出現(xiàn)吸引人的投資機會時迅速行動。具體來說，巴菲特持有大量現(xiàn)金可能有以下幾種含義：

1.市場估值過高：如果巴菲特認(rèn)為市場整體估值過高，投資回報不具吸引力，他可能會選擇將資金保留在現(xiàn)金中，而不是在價格過高時投資。

2.尋找合適的投資機會：巴菲特的投資風(fēng)格以價值投資為主，他通常會等待市場提供具有足夠安全邊際的投資機會。在市場不確定或估值過高的情況下，他會將現(xiàn)金保持在手，準(zhǔn)備抓住更好的投資時機。

3.經(jīng)濟不確定性：如果巴菲特對經(jīng)濟前景存在不確定性，或者對某些行業(yè)的前景持保留態(tài)度，他可能會通過持有現(xiàn)金來降低風(fēng)險。

4.提高杠桿率或收購機會：伯克希爾·哈撒韋經(jīng)常通過現(xiàn)金收購其他公司或資產(chǎn)。因此，持有大量現(xiàn)金也可能意味著他正在準(zhǔn)備進(jìn)行收購，尤其是在經(jīng)濟放緩或市場低迷時。

總體而言，巴菲特持有大量現(xiàn)金通常反映了他對市場的謹(jǐn)慎態(tài)度，以及在尋找更好投資機會時的靈活性。

巴菲特持有大量現(xiàn)金時，美股并不一定面臨崩盤

持有現(xiàn)金并不直接等同于預(yù)示市場崩盤，但它通常反映了巴菲特對市場環(huán)境的謹(jǐn)慎態(tài)度或?qū)Ξ?dāng)前投資機會的不滿。以下是幾個典型例子，解釋巴菲特持有大量現(xiàn)金時市場的情況：

1. 2008年金融危機前后

背景：在2007年到2008年的金融危機前，巴菲特和他的公司伯克希爾·哈撒韋確實持有了較多的現(xiàn)金。危機爆發(fā)時，市場的波動性非常大，許多資產(chǎn)價格下跌。

行動：盡管危機時巴菲特持有大量現(xiàn)金，但他并沒有因為市場崩盤而避開投資，而是利用這段時間以折扣價格收購了高盛、通用電氣等大型企業(yè)。

結(jié)論：巴菲特的現(xiàn)金儲備并不意味著市場會崩盤，而是表明他在等待能提供足夠安全邊際的投資機會，尤其是在市場動蕩時。

2. 2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫

背景：在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間，巴菲特同樣持有較多現(xiàn)金。他認(rèn)為許多科技股的估值過高，市場樂觀情緒過度膨脹，導(dǎo)致很多公司股價不符合其內(nèi)在價值。

行動：巴菲特避開了當(dāng)時的科技股泡沫，并且保持了較高的現(xiàn)金持有量，直到市場調(diào)整后才開始考慮更有吸引力的投資機會。

結(jié)論：這時的現(xiàn)金持有反映了巴菲特對過高估值的謹(jǐn)慎，而并非直接預(yù)示著市場會崩盤，但他確實避免了當(dāng)時泡沫破裂后的大規(guī)模損失。

3. 近年的現(xiàn)金儲備

背景：近些年來，巴菲特也多次提到持有大量現(xiàn)金，特別是在股市高估值時。例如，2019年和2020年，伯克希爾·哈撒韋的現(xiàn)金儲備創(chuàng)下歷史新高。

行動：雖然美股在這些時期并未崩盤，但巴菲特認(rèn)為市場在某些方面過于昂貴，因此他選擇維持較高的現(xiàn)金儲備。

結(jié)論：這種現(xiàn)金儲備的增加并不一定意味著市場即將崩盤，而更多的是反映巴菲特對當(dāng)前市場的警惕，等待能夠提供良好安全邊際的投資機會。

總而言之，巴菲特持有大量現(xiàn)金時，市場未必即將崩盤，但往往是因為他對市場的某些領(lǐng)域存在擔(dān)憂，尤其是在市場估值過高或經(jīng)濟存在不確定性的情況下。

再強調(diào)一遍，巴菲特的現(xiàn)金儲備更多的是一種戰(zhàn)略性儲備，旨在確保能夠在市場出現(xiàn)機會時快速采取行動。這并不是預(yù)示市場將會崩盤。

誠言，當(dāng)前美股面臨多種風(fēng)險因素，這些風(fēng)險可能會影響市場的穩(wěn)定性和未來的回報。以下是一些主要的風(fēng)險：

1. 高估值與市場泡沫

美股，尤其是科技股和一些熱門行業(yè)（如人工智能、綠色能源等）的估值已處于歷史高位。盡管企業(yè)盈利能力較強，但許多股票的價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其內(nèi)在價值，市場存在被高估的風(fēng)險。

如果市場出現(xiàn)任何突發(fā)的負(fù)面消息或經(jīng)濟放緩，可能引發(fā)市場的快速回調(diào)或泡沫破裂。

2. 利率上升與貨幣政策緊縮

美聯(lián)儲為了應(yīng)對持續(xù)的高通脹，已經(jīng)連續(xù)加息，短期內(nèi)可能還會繼續(xù)加息或維持高利率水平。高利率使得借貸成本增加，企業(yè)融資成本上升，消費者支出也可能受到抑制。

高利率會削弱企業(yè)的盈利能力，并且導(dǎo)致資金流出股市，轉(zhuǎn)向更安全的資產(chǎn)（如債券）。這可能對股市產(chǎn)生下行壓力，尤其是在利率進(jìn)一步上升的情況下。

3. 通貨膨脹與成本壓力上升

盡管通脹在近年有所緩解，但仍然高于美聯(lián)儲的目標(biāo)水平。高通脹意味著企業(yè)成本上升，尤其是在能源、勞動力和原材料方面，這可能會壓縮企業(yè)利潤空間。

持續(xù)的高通脹可能導(dǎo)致消費者支出減少，同時也可能抑制經(jīng)濟增長，影響股市的表現(xiàn)。

4. 全球地緣政治風(fēng)險

全球地緣政治緊張局勢，包括俄烏沖突、中美關(guān)系以及其他地區(qū)沖突，都可能對全球供應(yīng)鏈、能源價格和經(jīng)濟增長產(chǎn)生不利影響。

這些不確定因素可能導(dǎo)致市場的不穩(wěn)定，特別是對全球經(jīng)濟增長和貿(mào)易的影響可能間接拖累美股表現(xiàn)。

5. 經(jīng)濟衰退風(fēng)險

盡管美國經(jīng)濟在某些領(lǐng)域保持強勁，但仍然有衰退的風(fēng)險。加息、通脹和全球經(jīng)濟放緩可能會導(dǎo)致美國經(jīng)濟進(jìn)入衰退階段。

衰退通常伴隨著企業(yè)盈利下降、失業(yè)率上升和消費者信心下降，這會對股市產(chǎn)生負(fù)面影響。

6. 企業(yè)盈利增速可能放緩

許多美股公司在過去幾年由于低利率和強勁的消費需求而受益，但隨著經(jīng)濟放緩和成本壓力上升，企業(yè)盈利增速可能放緩。

盈利增速放緩或下降會影響投資者的預(yù)期，導(dǎo)致股價下跌，尤其是在當(dāng)前高估值的情況下。

7. 科技股的過度依賴與集中風(fēng)險

美股市場在很大程度上依賴于科技股的表現(xiàn)，尤其是像蘋果、微軟、亞馬遜和谷歌這樣的巨頭。如果這些科技公司增長放緩或出現(xiàn)不利消息，可能對整個市場產(chǎn)生較大影響。

科技股表現(xiàn)不佳可能導(dǎo)致整個股指下跌，特別是在這些股票在股指中的權(quán)重較大的情況下。

8. 債務(wù)水平影響金融系統(tǒng)穩(wěn)定性

美國政府和企業(yè)的債務(wù)水平都在高位，尤其是政府債務(wù)。高債務(wù)水平使得利率上升時，償債壓力增大，也可能影響財政政策的靈活性。

債務(wù)負(fù)擔(dān)增加可能導(dǎo)致信貸緊縮，削弱消費和投資，從而對股市產(chǎn)生負(fù)面影響。

9. 美國選舉結(jié)果及市場情緒與投資者行為

美國大選結(jié)果對美股的影響通常取決于選舉結(jié)果的性質(zhì)、政黨政策的差異以及市場對未來政策的預(yù)期。大選帶來的不確定性往往會引發(fā)短期內(nèi)的市場波動，但長期的影響則更取決于當(dāng)選政府的經(jīng)濟政策和治理能力。

根據(jù)歷史經(jīng)驗，共和黨勝選后通常會有以下一些現(xiàn)象：

稅收政策：共和黨通常支持減稅，尤其是對企業(yè)和高收入者的減稅。企業(yè)稅率的下調(diào)，可能會刺激投資和消費，從而推動企業(yè)盈利增長，特別是大型企業(yè)。因此，短期內(nèi)美股可能上漲，尤其是受益于減稅的行業(yè)（如能源、金融和科技等）。

監(jiān)管政策：共和黨傾向于減少對企業(yè)的監(jiān)管，尤其是在環(huán)保、金融和科技等領(lǐng)域。較為寬松的監(jiān)管可能利好某些行業(yè)（如石油天然氣、金融等）。

市場反應(yīng)：共和黨勝選可能使市場感到更加樂觀，尤其是在經(jīng)濟增長的預(yù)期下，股市可能會迎來上漲。

但面臨的不確定性也不少——

首先看全球市場的反應(yīng)：如果當(dāng)選總統(tǒng)的對外經(jīng)濟政策（如貿(mào)易戰(zhàn)、外交政策等）與全球經(jīng)濟密切相關(guān)，可能會引發(fā)國際市場的廣泛反應(yīng)。特朗普的“美國優(yōu)先”政策在其2016年當(dāng)選時就曾引發(fā)全球市場的不確定性。

其次看美國貨幣政策：新總統(tǒng)極有可能直接影響和干預(yù)美聯(lián)儲的貨幣政策。如果新總統(tǒng)的政策與美聯(lián)儲的方向發(fā)生沖突，可能對市場產(chǎn)生意想不到的影響。

面對美國總統(tǒng)選舉結(jié)果以及帶來的各種不確定性，我們在資產(chǎn)配置計劃應(yīng)考慮以下幾個方面，以降低風(fēng)險并抓住潛在機會：

1.建立多元化投資組合

股票資產(chǎn)上選擇配置不同行業(yè)的股票，尤其是防御性行業(yè)（如消費品、公用事業(yè)和醫(yī)療保?。┰诓淮_定時期通常表現(xiàn)較好。

債券與固定收益資產(chǎn)上增加國債和高評級企業(yè)債券的配置，提供穩(wěn)定收益并降低風(fēng)險。

增加其他替代投資，考慮房地產(chǎn)投資信托（REITs）和商品（如黃金）作為對沖工具。

2.增加現(xiàn)金儲備

我們可以向巴菲特學(xué)習(xí)，保留一定比例的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物，以便在市場波動時抓住買入機會。

3.準(zhǔn)備動態(tài)調(diào)整

根據(jù)美國新總統(tǒng)今后一段時間的言行及政策立場取向，靈活調(diào)整投資組合。例如，某些政策可能對科技股或可再生能源股產(chǎn)生積極影響。

美國大選結(jié)果對美股以及全球市場的影響主要體現(xiàn)在政策預(yù)期、稅收、監(jiān)管、財政支出等方面。選舉結(jié)果通常會導(dǎo)致短期市場波動，但從長期來看，市場更關(guān)注的是新政府能否有效實施經(jīng)濟政策以及如何處理經(jīng)濟、貿(mào)易和社會問題。

因此，投資者需要根據(jù)當(dāng)選結(jié)果及政策細(xì)節(jié)靈活調(diào)整投資策略，并關(guān)注選舉后的政策動態(tài)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

總而言之，當(dāng)前美股面臨的風(fēng)險主要集中在高估值、利率上升、通脹壓力、地緣政治不確定性、全球經(jīng)濟放緩和衰退風(fēng)險等方面。

雖然市場長期依然有潛力，但短期內(nèi)可能會面臨較大的波動和調(diào)整壓力。投資者應(yīng)保持警惕，關(guān)注這些潛在風(fēng)險，以合理的資產(chǎn)配置來做好風(fēng)險管理應(yīng)對。

（來源：第一財經(jīng)）