又一片銀行利率“高地”即將消失 東方IC圖

又一片銀行利率“高地”即將消失。

12月1日，兩項存款自律倡議正式生效，涉及非銀同業(yè)存款及對公存款。倡議中，要求非銀同業(yè)活期存款以公開市場7天期逆回購操作利率為定價基準，使同業(yè)活期存款利率圍繞政策利率波動；對公存款服務協(xié)議將引入“利率調(diào)整兜底條款”，及時反映市場利率變化。

這是監(jiān)管繼4月份明確禁止“手工補息”后，再度出手壓降銀行業(yè)存款的隱性成本。業(yè)內(nèi)人士認為，通過規(guī)范存款利率和減少套利行為，銀行的負債成本有望降低，凈息差有望提升至少1~2BP。同時，盡管個體流動性管理難度增加但預計對于行業(yè)流動性影響有限。

凈息差有望提升1~2BP

日前，市場利率定價自律機制公眾號發(fā)布了《關于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》和《關于在存款服務協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議》。

倡議顯示，將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理，規(guī)范非銀同業(yè)定期存款提前支取的定價行為；銀行應在協(xié)議中加入“利率調(diào)整兜底條款”，確保協(xié)議存續(xù)期間，銀行存款掛牌利率或存款利率內(nèi)部授權上限等的調(diào)整，能及時體現(xiàn)在按協(xié)議發(fā)生的實際存款業(yè)務中。

上述協(xié)議自12月1日起生效。兩項最新倡議是繼今年4月市場利率定價自律機制明確發(fā)文禁止“手工補息”后，再度將利率下降這把火燒到同業(yè)和對公存款。

倡議發(fā)布后，不少業(yè)內(nèi)人士表示，新倡議將有利于疏通利率政策傳導，壓降銀行負債成本，從而緩解凈息差壓力。上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛認為，由于對公存款和同業(yè)存款在銀行負債端具有一定的替代性，銀行可能會同步下調(diào)對公存款利率以降低整體負債成本。預計對公存款利率可能進一步下行，尤其是大額協(xié)議存款和結構性存款，同業(yè)存款利率將顯著下降，銀行間的資金成本降低。

2022年以來，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)下跌。監(jiān)管統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示截至2024年三季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.53%，較二季度下降1個基點，較2023年四季度下降16個基點，較2022年四季末下降38個基點。

有市場機構測算，新倡議將同業(yè)活期、對公定期存款產(chǎn)生顯著影響，預計將分別影響凈息差1-2BP。

當前同業(yè)活期存款利率平均利率約為1.70%，7天期逆回購利率水平為1.50%，兩者差值約為20個基點。中信證券首席經(jīng)濟學家明明據(jù)此測算，假設同業(yè)活期存款利率平均壓降20個基點，銀行利息支出將減少約280億元，負債成本也將減少。

根據(jù)浙商證券測算，上市銀行涉及的同業(yè)活期存款規(guī)模約為15萬億。若同業(yè)活期定價水平下調(diào)20~30個基點，預計上市銀行凈息差將提升1.3~2個基點。

此外，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，該行統(tǒng)計上市銀行2024年中期對公定期存款49.1萬億，假設參照上半年對公和零售定期存款的降幅差（6BP），根據(jù)測算，上市銀行單年存款利息節(jié)約295億元，對應息差正向影響超過1~2BP。

銀行會不會缺負債？

兩項最新倡議落地后，業(yè)內(nèi)人士更為關心，部分銀行非銀活期存款會不會流失？

一部分觀點認為，倡議落地后，與此前4月“壓降高息負債成本”效果一脈相承，會導致非銀活期存款流失。一位業(yè)內(nèi)人士表示，同業(yè)存款利率的壓降，導致這部分資產(chǎn)吸引力下降，無法享受原有較高收益的資金可能會外流，例如轉向其他短端的高流動性且還有收益的資產(chǎn)。

上述觀點已在近期的債券市場中有所表現(xiàn)，近日信用債市場出現(xiàn)明顯“搶跑”行情，信用債利差明顯縮窄，尤其是短久期城投債品種。12月2日的利率債市場也反應劇烈，當天10年期國債利率下破2%。

華西證券首席經(jīng)濟學家劉郁指出，存款的穩(wěn)定高息優(yōu)勢喪失后，利率下行過程中，債券的資本利得增厚性價比顯現(xiàn)。長久期利率或因銀行負債流失壓力而略微偏弱，不過實際影響仍取決于央行投放。

但同時也有觀點指出，非銀同業(yè)存款定價規(guī)范不會導致銀行缺負債。華源證券研究所所長助理、固定收益首席分析師廖志明分析稱，實際影響是反直覺的，資金最終都落地在銀行體系。非銀同業(yè)存款定價規(guī)范非但不會導致銀行缺存款，反而會緩解銀行一般性存款壓力，減緩一般性存款向非銀同業(yè)存款的轉化，降低銀行負債成本。

“同業(yè)約期存款或將消亡?！绷沃久髦赋?，“我們預計，非銀同業(yè)活期存款利率將全面降至央行7天逆回購利率及以下，當前定價區(qū)間為0~1.5%。”

有資管人士進一步指出，這大幅壓縮了一般存款與非銀同業(yè)存款的套利空間。要求非銀同業(yè)定期存款提前支取利率不高于超額存款準備金利率（當前為0.35%）堵上了套利漏洞，不然，非銀同業(yè)活期存款可能轉向定期。

廖志明分析稱，未來，若非銀同業(yè)存款定價規(guī)范實施，那么非銀同業(yè)活期存款利率將全面降至1.5%及以下，未來非銀同業(yè)活期存款利率上限將跟隨央行7天逆回購利率及時變動。這大幅壓縮了一般存款與非銀同業(yè)存款的套利空間，有助于非銀同業(yè)活期存款回歸支付結算屬性。

來源：第一財經(jīng)日報