9月24日，金融監(jiān)管總局明確將金融資產(chǎn)投資公司（以下簡稱“金融AIC”）股權(quán)投資試點(diǎn)范圍由上海擴(kuò)大至全國18個(gè)大中型城市，同時(shí)，適當(dāng)放寬股權(quán)投資金額和比例限制。

利好政策一經(jīng)發(fā)布，深圳、廣州等多地率先宣布與金融AIC“手拉手”，推動(dòng)股權(quán)投資基金加速落地。中國銀行研究院近日發(fā)布的《2025年全球銀行業(yè)展望報(bào)告》（以下簡稱《報(bào)告》）顯示，金融AIC股權(quán)投資試點(diǎn)擴(kuò)圍政策發(fā)布僅一個(gè)月，5家金融AIC新簽約的股權(quán)投資基金意向規(guī)模已近3000億元，占存量債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)資產(chǎn)規(guī)模的比重達(dá)26%。

金融AIC設(shè)立初衷是為了化解金融風(fēng)險(xiǎn)，盤活商業(yè)銀行信貸資源，破解國有企業(yè)杠桿率過高的問題。開展股權(quán)投資試點(diǎn)后，金融AIC可加大對(duì)科創(chuàng)型企業(yè)的直接支持力度。青島銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉曉曙稱，金融AIC股權(quán)投資的定位是投早、投小、投長期、投硬科技，擴(kuò)大試點(diǎn)范圍對(duì)促進(jìn)科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展、提升直接融資占比、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及商業(yè)銀行發(fā)展等方面都能產(chǎn)生積極效應(yīng)。

金融AIC股權(quán)投資有望成為商業(yè)銀行做好科技金融大文章的重要抓手。但同時(shí)金融AIC也面臨諸多挑戰(zhàn)，集中表現(xiàn)在流動(dòng)性管理、資本管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、人才與文化建設(shè)等方面。

金融AIC股權(quán)投資“多點(diǎn)開花”

2016年10月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，允許銀行申請(qǐng)?jiān)O(shè)立符合規(guī)定的新機(jī)構(gòu)開展市場化債轉(zhuǎn)股，金融AIC應(yīng)運(yùn)而生。2018年，原銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》，明確金融資產(chǎn)投資公司是主要從事銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及配套支持業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

業(yè)界對(duì)于擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)早有期待。2021年12月，原銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)支持高水平科技自立自強(qiáng)的指導(dǎo)意見》，鼓勵(lì)金融資產(chǎn)投資公司在業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，在上海依法依規(guī)試點(diǎn)開展不以債轉(zhuǎn)股為目的的科技企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)。今年6月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，提出擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點(diǎn)范圍。8月底，金融監(jiān)管總局明確試點(diǎn)范圍從上海擴(kuò)圍至北京。

隨著監(jiān)管政策不斷優(yōu)化，金融AIC已經(jīng)從專注債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)成長為覆蓋優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股、特殊資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、不良資產(chǎn)）、股權(quán)投資、資產(chǎn)管理以及財(cái)務(wù)顧問等五類業(yè)務(wù)的非銀金融機(jī)構(gòu)。目前，金融AIC數(shù)量共有5家，分別是工銀金融資產(chǎn)投資有限公司、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司、中銀金融資產(chǎn)投資有限公司、建信金融資產(chǎn)投資有限公司和交銀金融資產(chǎn)投資有限公司。

此次試點(diǎn)擴(kuò)圍政策一經(jīng)發(fā)布，新入圍的試點(diǎn)城市紛紛啟動(dòng)金融AIC股權(quán)投資基金，發(fā)力支持人工智能、電子信息、低空經(jīng)濟(jì)等重點(diǎn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。《報(bào)告》顯示，截至10月25日，也就是試點(diǎn)擴(kuò)圍政策發(fā)布一個(gè)月，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，新一批18個(gè)試點(diǎn)城市簽約股權(quán)投資基金意向規(guī)模累計(jì)超過2900億元。

多地金融監(jiān)管局也披露了轄內(nèi)金融AIC的股權(quán)投資進(jìn)展。例如，寧波金融監(jiān)管局表示，該局推動(dòng)5家金融AIC與市級(jí)國企簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，就聯(lián)合組建股權(quán)投資基金達(dá)成合作意向，對(duì)首批梳理出的擬投項(xiàng)目進(jìn)行再梳理，擇優(yōu)開展項(xiàng)目盡調(diào)。青島金融監(jiān)管局聯(lián)合青島市金融辦，組織對(duì)接5家金融AIC、轄區(qū)大型銀行和國有資本平臺(tái)，推動(dòng)召開項(xiàng)目對(duì)接會(huì)，達(dá)成出資意向和簽訂戰(zhàn)略協(xié)議。截至11月1日，5家金融AIC均已與青島市簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，落地基金6只、規(guī)劃總規(guī)模140億元。

打開商業(yè)銀行參與股權(quán)投資新路徑

除了擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，金融監(jiān)管總局還允許放寬股權(quán)投資金額和比例限制。將金融AIC表內(nèi)資金進(jìn)行股權(quán)投資的金額占公司上季末總資產(chǎn)的比例由原來的4%提高到10%，投資單只私募股權(quán)投資基金的金額占該基金發(fā)行規(guī)模的比例由原來的20%提高到30%。

政策優(yōu)化調(diào)整后，金融AIC能撬動(dòng)多大規(guī)模的股權(quán)投資？《報(bào)告》提出，截至2023年末，5家金融AIC總資產(chǎn)規(guī)模5826億元。據(jù)此測算，金融AIC表內(nèi)股權(quán)投資規(guī)模有望從233億元提升至583億元，帶動(dòng)的股權(quán)投資規(guī)模可達(dá)1942億元至2915億元。興業(yè)研究公司發(fā)布的研究報(bào)告提出，在2024年6月末的總資產(chǎn)規(guī)模下，5家金融AIC可以試點(diǎn)開展的不以債轉(zhuǎn)股為目的的股權(quán)投資規(guī)模將增加352.19億元，由234.80億元提升至586.99億元。另外，5家金融AIC仍有較大空間通過發(fā)債募資擴(kuò)充總資產(chǎn)，因此，股權(quán)投資規(guī)模增加幅度或?qū)⒊?52.19億元。

此次試點(diǎn)擴(kuò)圍、放寬股權(quán)投資金額和比例限制還有更深層次的意義。劉曉曙表示，金融AIC在直接融資市場中擁有獨(dú)特優(yōu)勢，不僅具備強(qiáng)大的資金實(shí)力，更因與商業(yè)銀行的天然聯(lián)系，在債權(quán)資產(chǎn)的背景、質(zhì)量、估值等信息方面具有明顯優(yōu)勢。這使得金融AIC能夠更好發(fā)揮專業(yè)特長，為科創(chuàng)型企業(yè)提供更為精準(zhǔn)、專業(yè)的資金支持，是股權(quán)投資領(lǐng)域的有益補(bǔ)充。

同時(shí)，金融AIC股權(quán)投資擴(kuò)大試點(diǎn)也打開了商業(yè)銀行參與股權(quán)投資的新路徑。劉曉曙進(jìn)一步表示，銀行可與金融AIC開展更廣泛的合作，例如，為金融AIC投資的科技創(chuàng)新企業(yè)提供賬戶管理、結(jié)算服務(wù)等配套金融服務(wù)。金融AIC在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理方面具有一定的經(jīng)驗(yàn)和能力，商業(yè)銀行據(jù)此可更合理地配置信貸資源，降低科技創(chuàng)新項(xiàng)目失敗帶來的風(fēng)險(xiǎn)損失。

《報(bào)告》提出，國內(nèi)商業(yè)銀行目前主要有“銀行+內(nèi)部股權(quán)投資機(jī)構(gòu)”“銀行+外部股權(quán)投資機(jī)構(gòu)”兩種投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式。在現(xiàn)有制度下，“銀行+內(nèi)部”模式形成的企業(yè)股權(quán)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較高（1250%），對(duì)銀行資本消耗較大；“銀行+外部”模式受限于兩者在項(xiàng)目篩選、信息共享、利益分配方面的協(xié)同程度不夠，進(jìn)展較為緩慢。金融AIC股權(quán)投資資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為250%，能夠有效緩解開展股權(quán)投資的資本壓力。

面臨流動(dòng)性管理等多重挑戰(zhàn)

支持科技創(chuàng)新主要靠股權(quán)投資支持，但我國創(chuàng)投、風(fēng)投業(yè)發(fā)展起步較晚，直接融資供給和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力對(duì)金融服務(wù)的需求之間還存在顯著矛盾。這一矛盾主要表現(xiàn)在，直接融資在全社會(huì)融資中的占比仍然偏低，直接融資內(nèi)部結(jié)構(gòu)存在問題，大量資金流向成長期或成熟期企業(yè)，而真正需要高風(fēng)險(xiǎn)偏好、長期資金支持的種子期、初創(chuàng)期科創(chuàng)型企業(yè)獲得的資金相對(duì)較少。

“科技創(chuàng)新更需要耐心資本的加持?！眲允锉硎?，支持科技創(chuàng)新的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)持續(xù)加大金融活水注入與產(chǎn)品創(chuàng)新，特別是加大那些專注于長期投資，致力于投早、投小、投硬科技的耐心資本，為科技創(chuàng)新提供源源不斷的金融活水。

在這一背景下，金融AIC股權(quán)投資有望成為商業(yè)銀行做好科技金融大文章的重要抓手。但同時(shí)，金融AIC也面臨著流動(dòng)性管理、資本管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、人才與文化建設(shè)等方面的挑戰(zhàn)?！秷?bào)告》提出，在資產(chǎn)流動(dòng)性方面，股權(quán)投資周期較長，同時(shí)，金融AIC面臨一定的資金募集壓力，流動(dòng)性受到一定限制。在資本管理方面，為提升預(yù)期損失吸收能力并維持良好的業(yè)務(wù)拓展能力，長期來看，金融AIC將面臨長效資本補(bǔ)充機(jī)制的挑戰(zhàn)。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，股權(quán)投資面臨較高的市場風(fēng)險(xiǎn)、投資決策風(fēng)險(xiǎn)，金融AIC面臨風(fēng)險(xiǎn)管理能力建設(shè)挑戰(zhàn)。在人才機(jī)制方面，金融AIC股權(quán)投資試點(diǎn)擴(kuò)大，對(duì)專業(yè)人才的需求將更加迫切。

《報(bào)告》提出，建議考慮進(jìn)一步優(yōu)化試點(diǎn)政策，若當(dāng)前試點(diǎn)擴(kuò)容政策取得良好效果，未來試點(diǎn)城市可進(jìn)一步擴(kuò)展至包括京津冀、長三角、珠三角以及內(nèi)陸地區(qū)的其他科創(chuàng)資源較為豐富的重點(diǎn)城市。興業(yè)研究公司發(fā)布的研究報(bào)告也提到，隨著金融AIC開展不以債轉(zhuǎn)股為目的的股權(quán)投資范圍和規(guī)模的拓展，我國銀行綜合化經(jīng)營的能力也將進(jìn)一步提升。若未來能夠允許更多國有大型銀行、股份制銀行等大型全國性銀行開展相應(yīng)業(yè)務(wù)、提升綜合經(jīng)營水平，不僅將有效提升金融支持科技創(chuàng)新的水平，還將有效穩(wěn)定銀行業(yè)整體的凈利潤水平和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

此外，《報(bào)告》還提出，商業(yè)銀行應(yīng)強(qiáng)化政策保障支持。一是積極支持金融AIC資本補(bǔ)充，確保其有足夠的資金進(jìn)行股權(quán)投資；二是提供必要的技術(shù)支持和管理建議，協(xié)助加強(qiáng)投后管理；三是母行可利用自身客戶資源和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，為其提供市場拓展和業(yè)務(wù)合作機(jī)會(huì)，并為客戶提供包括股權(quán)和債權(quán)在內(nèi)的綜合金融服務(wù)。

來源：金融時(shí)報(bào)