由于資本投資和出口數(shù)據(jù)上修，日本三季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度快于早前預(yù)期，似乎為12月再次加息帶來了希望。日本央行行長(zhǎng)植田和男最近接受采訪時(shí)表示，加息時(shí)機(jī)正在“接近”，引發(fā)了對(duì)日本央行本月可能加息的猜測(cè)。不過，該季度消費(fèi)數(shù)據(jù)下修，一些分析師認(rèn)為，這顯示出日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的脆弱性，12月加息并非板上釘釘。同時(shí)，隨著石破茂的執(zhí)政聯(lián)盟被削弱，日本央行將更難提高利率并改變?nèi)赵＼洃B(tài)勢(shì)。

GDP上修但消費(fèi)疲軟

12月9日，日本內(nèi)閣府最新公布的修正數(shù)據(jù)顯示，日本第三季度GDP按年率計(jì)算增長(zhǎng)了1.2%，超出分析師預(yù)期，高于初值0.9%；經(jīng)價(jià)格調(diào)整后，日本GDP季度環(huán)比增長(zhǎng)了0.3%，高于初值0.2%。

具體來看，其中資本支出的下降幅度小于預(yù)期，僅下降0.1%，小于初步估計(jì)0.2%的降幅；外部需求對(duì)增長(zhǎng)的拖累也小于初步估計(jì)，從0.4%降至0.2%；然而，占日本經(jīng)濟(jì)一半以上的私人消費(fèi)增長(zhǎng)僅為0.7%，低于初步估計(jì)的0.9%。

不過，即使日本上調(diào)了三季度的GDP增長(zhǎng)，但與第二季度2.2%的年化增長(zhǎng)相比仍要慢得多。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)的前景仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普可能提高關(guān)稅等海外不確定性因素，給日本經(jīng)濟(jì)的前景蒙上了一層陰影。

Sompo Institute Plus高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Masato Koike表示：“盡管實(shí)際工資的提高將支撐消費(fèi)，但由于海外增長(zhǎng)停滯，外部需求的復(fù)蘇將受到抑制。日本經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)復(fù)蘇，但步伐不大?！?/p>

當(dāng)前，日本的價(jià)格趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正在發(fā)生深刻變化?？鄢迈r食品價(jià)格波動(dòng)的核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）自2022年4月起連續(xù)位于政策目標(biāo)2%的上方，市場(chǎng)普遍認(rèn)為日本已經(jīng)走出了長(zhǎng)期通縮的泥潭。

分析師認(rèn)為，一方面，日本的經(jīng)濟(jì)可能會(huì)有一段向好的動(dòng)能出現(xiàn)；另一方面，在美聯(lián)儲(chǔ)降息背景之下，加上日本經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，日元可能會(huì)升值；而隨著日元升值趨勢(shì)的穩(wěn)定，日元套息的功能可能會(huì)衰退，這也意味著全球市場(chǎng)利用日元套息的勢(shì)頭會(huì)減弱，全球流動(dòng)性將取決于美元或其他貨幣。

招商銀行研究認(rèn)為，隨著以美元為代表的高息貨幣進(jìn)入降息周期，而貨幣政策正?；沟萌赵鳛榈拖⒇泿诺娜谫Y成本上行、匯率升值，日元套息交易的盈利空間將顯著收窄甚至逆轉(zhuǎn)，可能對(duì)全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定造成沖擊。

加息前景仍存迷霧

今年3月，日本央行將政策利率從-0.1%上調(diào)到0%-0.1%，從而終結(jié)了實(shí)施長(zhǎng)達(dá)十年之久的負(fù)利率政策。7月，日本央行再度加息，將政策利率提高至0.25%。日本央行將在12月18日—19日舉行下次政策會(huì)議，這些數(shù)據(jù)或?qū)⒊蔀槔收{(diào)整的參考因素之一。

目前，對(duì)于日本央行在12月是否加息，仍有不少的爭(zhēng)論。此前植田和男表示，如果央行更加確信通脹率能在工資增長(zhǎng)和強(qiáng)勁國(guó)內(nèi)需求的支持下穩(wěn)定在2%左右，那么央行準(zhǔn)備再次加息。

許多市場(chǎng)參與者預(yù)計(jì)，日本央行將在本財(cái)年3月底前再次加息，但對(duì)加息的具體時(shí)間點(diǎn)是在今年12月還是明年年初存在分歧。在日本上調(diào)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后，已經(jīng)有一些分析師預(yù)計(jì)，日本央行將在12月上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)的短期利率。日本農(nóng)林中金綜合研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Takeshi Minami表示：“這確實(shí)支持了12月加息的理由，盡管日本的消費(fèi)疲弱令人擔(dān)憂?！?/p>

但也有人認(rèn)為，日本央行將在周四的政策會(huì)議上按兵不動(dòng)，下次加息最早將落在明年3月。野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家Uichiro Nozaki表示：“雖然這些數(shù)據(jù)不會(huì)大幅提振加息預(yù)期，但也不會(huì)成為加息的障礙?！?/p>

考慮到消費(fèi)疲軟、日本央行行長(zhǎng)謹(jǐn)慎的決策風(fēng)格以及對(duì)特朗普第二任期美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的擔(dān)憂，路透社援引的消息人士也表示，“日本央行對(duì)下一次加息的時(shí)機(jī)持謹(jǐn)慎態(tài)度，12月是否加息懸念仍存”。

另外，有調(diào)查顯示，逾半數(shù)受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，日本央行12月會(huì)再度加息；約90%認(rèn)為，日本明年3月底前利率將升至0.5%；其中96%認(rèn)為，特朗普重返白宮，是促使日本央行加息的因素之一。

石破政府難以推動(dòng)

此外，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，政治因素可能會(huì)將日本央行的加息決定推遲到明年1月，因?yàn)槟壳埃毡臼紫嗍泼趫?zhí)政聯(lián)盟中失去了多數(shù)席位，其政治支持非常薄弱，必須尋求反對(duì)黨的合作。法國(guó)巴黎銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ryutaro Kono和Hiroshi Shiraishi在一份報(bào)告中表示：“石破茂沒有多數(shù)席位，正處于政治的獨(dú)木橋上，如果其政府無法進(jìn)行有效溝通，日本央行可能會(huì)決定等待。”

11月，在日本國(guó)會(huì)的首相指名選舉中，自民黨總裁石破茂再次當(dāng)選首相。但是，這一次和他在10月初次當(dāng)選首相時(shí)的局面大不相同。因?yàn)槠陂g日本眾議院進(jìn)行了一次選舉，自民黨和公明黨執(zhí)政聯(lián)盟丟掉了過半數(shù)的眾議院席位。所以，在石破茂此次組閣之后，自民黨和公明黨不得不面對(duì)自1999年組成執(zhí)政聯(lián)盟以來，首次出現(xiàn)的少數(shù)派執(zhí)政的局面。

在經(jīng)濟(jì)政策方面，石破茂基本是主張貨幣寬松的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的反面，他上臺(tái)前多次明確表示支持日本央行進(jìn)一步提高利率。但是上臺(tái)后，他態(tài)度明顯搖擺，這也是其招致批評(píng)的一個(gè)原因。10月2日，石破茂上任首相后的第二天，他在與植田和男會(huì)面后表示，日本目前沒有進(jìn)一步加息的環(huán)境。

此外，石破茂在競(jìng)選時(shí)還提出上調(diào)工資以提振消費(fèi)、增加國(guó)防開支以建立亞洲版“北約”來抗衡中國(guó)等措施。不過，亞洲版“北約”的想法遭到美國(guó)的明確反對(duì)，石破茂表示不會(huì)在“一夜之間”實(shí)現(xiàn)。

時(shí)事通訊社評(píng)論說，在眾議院中成為少數(shù)派執(zhí)政黨后，第二次石破內(nèi)閣在政策和國(guó)會(huì)應(yīng)對(duì)方面，必須重視在野黨的主張。分析師此前指出，如果執(zhí)政聯(lián)盟被削弱，石破茂將難以在日本央行貨幣政策正常化和財(cái)政整頓等方面取得重大進(jìn)展。

日本法政大學(xué)政治學(xué)教授白鳥浩表示，一位極不穩(wěn)定的首相，很可能無法在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演引領(lǐng)角色。支持基礎(chǔ)不穩(wěn)固的首相，在外交談判中能否傳遞強(qiáng)有力的信息也令人懷疑。這可能在未來日本的各種外交戰(zhàn)略中造成極大的負(fù)面影響。

（來源：北京商報(bào)）