日前，“2024中國金融機(jī)構(gòu)年度峰會(huì)暨2024中國銀行業(yè)年會(huì)”在深圳舉行。在主題為“破與立：理財(cái)公司五年記”的圓桌對(duì)話環(huán)節(jié)，中銀理財(cái)總裁宋福寧、農(nóng)銀理財(cái)副總裁劉湘成、興銀理財(cái)副總裁章杉杉、光大理財(cái)副總經(jīng)理李永鋒、招銀理財(cái)首席產(chǎn)品官鄭福湘等大咖，共同復(fù)盤了銀行理財(cái)在一次轉(zhuǎn)型中的五年展業(yè)經(jīng)驗(yàn)，并探討如何在二次轉(zhuǎn)型中展現(xiàn)韌勁。上述嘉賓從理財(cái)公司在資管生態(tài)中找尋價(jià)值定位、在凈值波動(dòng)下修煉投研與投顧內(nèi)功、在業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)率方面引起的考核爭(zhēng)議等角度，分享了銀行理財(cái)如何“破與立”的深度見解。

此次圓桌對(duì)話，由國信證券經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)助理、金融業(yè)首席分析師王劍主持。

一次轉(zhuǎn)型復(fù)盤

在資管生態(tài)中找到新定位

資管新規(guī)發(fā)布后，首批成立的銀行理財(cái)公司至今已走過五年。在此期間，整個(gè)行業(yè)歷經(jīng)凈值波動(dòng)和“贖回潮”，股份行理財(cái)公司規(guī)模迎頭趕上。如今，理財(cái)公司已成為資產(chǎn)管理行業(yè)中不可忽視的重要角色。

宋福寧認(rèn)為，過去五年，理財(cái)公司作為新興資管機(jī)構(gòu)主要發(fā)生了兩點(diǎn)變化，一是理財(cái)產(chǎn)品整體規(guī)模增加，二是理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型基本完成?？傮w而言，作為具有中國特色的資管機(jī)構(gòu)，理財(cái)公司已經(jīng)開始走向高質(zhì)量發(fā)展之路，其運(yùn)作堅(jiān)持了金融工作的政治性和人民性。一方面，截至2024年6月末，理財(cái)公司通過投資債券、未上市股權(quán)等資產(chǎn)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)超20萬億元；另一方面，理財(cái)公司也為投資者創(chuàng)造了可觀的收益，體現(xiàn)人民性和普惠性。與此同時(shí)，理財(cái)公司治理體系更加完善，投研運(yùn)作、人才管理、交易運(yùn)營等決策更加獨(dú)立，加上愈加完善的監(jiān)管體系，為理財(cái)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

劉湘成將理財(cái)公司的變化概括為“四化”，即公司化、凈值化、專業(yè)化和市場(chǎng)化。展望未來，兩大趨勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，一是在市場(chǎng)發(fā)展和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯；二是不同公司在未來的差異化定位中更趨明確，包括投資策略、產(chǎn)品或解決方案等方面的差異。

在章杉杉看來，過去五年帶來的最深感受還是理財(cái)公司在資管行業(yè)找到了自身的定位——理財(cái)公司與基金公司、券商資管等其他機(jī)構(gòu)有明顯差異，在服務(wù)理財(cái)客戶的過程中準(zhǔn)確定位到了細(xì)分客群。

李永鋒在回顧過去幾年行業(yè)經(jīng)歷的凈值化轉(zhuǎn)型等發(fā)展路程時(shí)表示，銀行理財(cái)公司堅(jiān)持“以客戶為中心”和“投資者利益優(yōu)先”原則，在提升投研能力、綜合服務(wù)客戶、風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控管理等方面，也向理財(cái)投資者交出了一份總體滿意的答卷。當(dāng)前，銀行理財(cái)產(chǎn)品、服務(wù)和合作渠道呈現(xiàn)多元化、豐富化、開放化等特征，各類資管機(jī)構(gòu)在標(biāo)準(zhǔn)日益趨同的背景下走出了合作共贏的態(tài)勢(shì)。隨著廣大客戶對(duì)財(cái)富管理、資產(chǎn)管理的需求不斷增強(qiáng)，未來各個(gè)資管子行業(yè)都將努力探索差異化發(fā)展道路，相互賦能、共同提升，攜手服務(wù)好中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的高質(zhì)量發(fā)展。

鄭福湘認(rèn)為，過去幾年，理財(cái)行業(yè)的轉(zhuǎn)型超出了預(yù)期。他表示，銀行理財(cái)發(fā)展的一個(gè)突出特點(diǎn)是配置化，即當(dāng)前老百姓配置銀行理財(cái)?shù)男枨蟠蠓嵘?，理?cái)公司提供資產(chǎn)配置方案，未來具有較大的發(fā)展空間。另一大特點(diǎn)是市場(chǎng)化，銷售渠道不再完全依賴于母行。如今，銀行理財(cái)行業(yè)近三分之一的理財(cái)產(chǎn)品通過跨行代銷，理財(cái)公司的產(chǎn)品在貨架平臺(tái)上展開了競(jìng)爭(zhēng)，提高了老百姓對(duì)于產(chǎn)品的可得性，也倒逼著理財(cái)公司提升自身能力?？偨Y(jié)而言，資管行業(yè)在總量上似乎波瀾不驚，但結(jié)構(gòu)上卻已是異彩紛呈。

凈值波動(dòng)成新常態(tài)

練好內(nèi)功才能贏得挑戰(zhàn)

近年來，資本市場(chǎng)出現(xiàn)的明顯波動(dòng)也讓理財(cái)產(chǎn)品凈值難以獨(dú)善其身。由于銀行理財(cái)客戶整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，凈值和規(guī)模的變動(dòng)也在一定程度上影響了理財(cái)資產(chǎn)的配置。不過，在理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)常態(tài)化的背景下，機(jī)遇也與挑戰(zhàn)并存。

劉湘成認(rèn)為，在理財(cái)產(chǎn)品凈值化后，一些客戶不太理解產(chǎn)品背后的邏輯，從而給產(chǎn)品配置帶來了一些挑戰(zhàn)。對(duì)此，他有四點(diǎn)體會(huì)：一是要做好客戶的陪伴，及時(shí)安撫客戶并解釋市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品的影響；二是在市場(chǎng)波動(dòng)加大的情況下，理財(cái)公司應(yīng)在策略上更加靈活，及時(shí)結(jié)合市場(chǎng)變化調(diào)整策略安排以滿足客戶需求；三是提前進(jìn)行營銷引導(dǎo)，讓客戶更好地理解市場(chǎng)情況；四是修煉內(nèi)功，打造專業(yè)的投資經(jīng)理人隊(duì)伍，更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，管理好產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。

在鄭福湘看來，理財(cái)公司如何應(yīng)對(duì)凈值波動(dòng)帶來的挑戰(zhàn)，可以概括為三組辯證關(guān)系。處理好這些關(guān)系，挑戰(zhàn)就會(huì)變成機(jī)遇。

一是“快與慢”，即銀行理財(cái)如何處理好規(guī)模與能力之間的關(guān)系。要求理財(cái)公司不急于追求規(guī)模突破，而是先練好內(nèi)功，不斷提升投資管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、客戶服務(wù)和科技能力等基本功。

二是“新與舊”，銀行理財(cái)需要處理好新動(dòng)能與舊動(dòng)能之間的關(guān)系，平衡好固收投資和權(quán)益投資的關(guān)系。低利率環(huán)境下固收投資收益變薄，因而需加強(qiáng)權(quán)益投資，并且要圍繞穩(wěn)健目標(biāo)做好權(quán)益投資。未來，權(quán)益資產(chǎn)、另類資產(chǎn)甚至跨境資產(chǎn)的占比提升，將是大勢(shì)所趨。

三是“取與舍”，銀行理財(cái)應(yīng)該多做有利于提高老百姓獲得感的工作，比如發(fā)行普惠理財(cái)產(chǎn)品。同時(shí)，圍繞高質(zhì)量發(fā)展沉淀長(zhǎng)期能力，包括圍繞“五篇大文章”，做好投資和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，圍繞投研能力建設(shè)多資產(chǎn)、多策略體系等。

對(duì)于理財(cái)行業(yè)的未來發(fā)展，李永鋒充滿信心。他認(rèn)為，理財(cái)獨(dú)具中國特色，是開拓中國式財(cái)富管理發(fā)展之路的積極探索。理財(cái)為客戶提供的是完整解決方案而非工具化產(chǎn)品，理財(cái)通過多資產(chǎn)多策略，包括遴選各類優(yōu)質(zhì)的基金或其他資管產(chǎn)品，可以在產(chǎn)品層面實(shí)現(xiàn)多資產(chǎn)配置，通過產(chǎn)品化的形態(tài)一定程度上實(shí)現(xiàn)了投資顧問的功能。因此，理財(cái)在某種意義上實(shí)現(xiàn)了投資研究和投資顧問的融合，是行業(yè)探索“買方投顧”業(yè)務(wù)的一種本土化模式選擇。

銀行理財(cái)優(yōu)化布局

多方向加碼含權(quán)產(chǎn)品

經(jīng)過五年的發(fā)展，銀行理財(cái)公司取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，但目前不論是資產(chǎn)還是產(chǎn)品，權(quán)益占比低仍是個(gè)問題。

銀行理財(cái)2024年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在產(chǎn)品層面，截至2024年6月末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為27.63萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例高達(dá)96.88%，較年初增加0.54個(gè)百分點(diǎn)；而權(quán)益類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模僅有0.07萬億元，占比為0.25%。在配置層面，理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計(jì)30.56萬億元，以固收類配置為主，投向權(quán)益類資產(chǎn)余額只有0.85萬億元，僅占總投資資產(chǎn)的2.78%。

近期，政策紅利持續(xù)釋放。為落實(shí)9月26日中共中央政治局會(huì)議部署，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)，努力提振資本市場(chǎng)，中央金融辦、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》。

在推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的政策環(huán)境下，多家銀行理財(cái)公司正在不斷優(yōu)化產(chǎn)品布局。宋福寧表示，中銀理財(cái)抓住了這一輪政策紅利帶來的兩個(gè)主題行情，一個(gè)是科技創(chuàng)新類主題，另一個(gè)是紅利穩(wěn)健類主題。

在鄭福湘看來，銀行理財(cái)資金入市仍存在不少堵點(diǎn)，包括首次購買股票型R4、R5產(chǎn)品仍須到柜臺(tái)面簽，以及銀行理財(cái)目前尚未獲準(zhǔn)在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、券商平臺(tái)銷售等，這會(huì)將銀行理財(cái)局限于銀行渠道本身。因此，業(yè)內(nèi)對(duì)后續(xù)相關(guān)政策的進(jìn)一步開放和優(yōu)化頗為期待。

鄭福湘表示，為了適度提高權(quán)益?zhèn)}位，優(yōu)化含權(quán)產(chǎn)品布局，招銀理財(cái)瞄準(zhǔn)了幾個(gè)重點(diǎn)加碼的方向：一是在監(jiān)管鼓勵(lì)的情況下，探索被動(dòng)投資產(chǎn)品線；二是適度發(fā)展主動(dòng)管理類業(yè)務(wù)；三是大力發(fā)展多資產(chǎn)、多策略產(chǎn)品，進(jìn)一步加大“固收+”產(chǎn)品的貨架份額。

來源：證券時(shí)報(bào)