將時光倒回至十年前，那時的玉米深加工產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段，激烈競爭之下，企業(yè)利潤和開工率都無法得到保障。玉米深加工產(chǎn)業(yè)迫切需要期貨工具管理市場風(fēng)險，提升經(jīng)營水平。2014年12月19日，大商所正式上市交易玉米淀粉期貨。十年時間，伴隨著玉米深加工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，玉米淀粉期貨持續(xù)“發(fā)光發(fā)熱”，為行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

閃亮登場 護(hù)航產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健增長

2013年我國玉米淀粉產(chǎn)量達(dá)到2196萬噸。此前十年，我國玉米淀粉產(chǎn)量增長約170%，年均復(fù)合增長率約10.4%。與供給持續(xù)增長相伴的，是我國玉米淀粉產(chǎn)業(yè)開工率的波動下降。2001年我國玉米淀粉產(chǎn)業(yè)開工率達(dá)到71%，2012年跌至59%，2013年回升至65%左右。

據(jù)了解，那時的玉米深加工行業(yè)面臨原料價格高企、產(chǎn)品價格低迷、替代品競爭等發(fā)展難題，企業(yè)迫切需要期貨工具進(jìn)行風(fēng)險管理。據(jù)國家糧食交易中心統(tǒng)計，2011年4月至2014年3月，整個玉米淀粉行業(yè)經(jīng)歷近三年的全行業(yè)虧損。在這樣的背景下，2014年大商所玉米淀粉期貨的上市可謂恰逢其時，這也是全球唯一一個玉米淀粉期貨品種。

自玉米淀粉期貨上市以來，益海嘉里金龍魚食品集團(tuán)股份有限公司（下稱益海嘉里）積極參與其中。益海嘉里相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，玉米淀粉期貨的上市對企業(yè)幫助非常大。東北玉米的特點是“一年收一季、一季收全年”，但是產(chǎn)品銷售是全年進(jìn)行的?！耙郧盀榱朔乐刮磥碛衩椎矸鄄▌犹笤斐商潛p，一般在月末才會簽訂下個月的訂單。自從有了玉米淀粉期貨，我們可以與客戶簽訂三個月甚至五個月以后的合同，然后根據(jù)現(xiàn)貨頭寸同步在盤面套保，在實現(xiàn)遠(yuǎn)期銷售的同時有效避免未來價格波動風(fēng)險。”

山東壽光巨能金玉米開發(fā)有限公司總經(jīng)理助理范文良表示，玉米淀粉期貨的上市，為華北的淀粉廠提供了工具和機(jī)會。在他看來，頻繁的價格波動不利于企業(yè)經(jīng)營。企業(yè)可以運用玉米淀粉期貨對沖產(chǎn)品價格下跌風(fēng)險、鎖定銷售收入、優(yōu)化銷售計劃、拓寬銷售渠道，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。

上市十年來，玉米淀粉期貨市場保持平穩(wěn)運行，規(guī)模持續(xù)壯大。據(jù)統(tǒng)計，年日均成交量和持倉量分別從上市初期的0.80萬手（單邊，下同）和0.53萬手增長到2024年（截至11月底）的14.73萬手和24.64萬手，分別增長17倍和45倍，風(fēng)險承接能力不斷增強。

玉米淀粉期貨上市以來功能發(fā)揮良好，今年以來期現(xiàn)價格相關(guān)性在90%以上，期貨套保效率在80%以上，并且與玉米期貨價格保持聯(lián)動，價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理等功能有效發(fā)揮，企業(yè)參與積極性穩(wěn)步提升。據(jù)統(tǒng)計，2023年，玉米淀粉期貨單位客戶日均成交量占比達(dá)到57.55%，日均持倉量占比達(dá)到70.33%。產(chǎn)業(yè)客戶以生產(chǎn)型企業(yè)為主，已經(jīng)參與期貨市場的玉米深加工企業(yè)的合計產(chǎn)能接近全國總產(chǎn)能的80%，一批行業(yè)龍頭積極通過期貨交易和交割保障現(xiàn)貨貿(mào)易的穩(wěn)健運行。

市場人士表示，在玉米淀粉期貨的護(hù)航下，我國不僅成為全球最大的玉米淀粉產(chǎn)銷國，產(chǎn)業(yè)在規(guī)?；⒓s化的發(fā)展道路上也走得更加穩(wěn)健。2014—2023年，我國商品玉米淀粉產(chǎn)能和產(chǎn)量均提升約60%，行業(yè)規(guī)模有所增長，年產(chǎn)百萬噸企業(yè)由4家增至13家。

緊跟現(xiàn)貨 保障企業(yè)高效便利參與

伴隨著現(xiàn)貨行業(yè)的變化，為了讓玉米淀粉期貨保持活力，大商所始終緊跟現(xiàn)貨市場發(fā)展，對標(biāo)現(xiàn)貨主流品質(zhì)和貿(mào)易習(xí)慣，適時調(diào)整合約規(guī)則，提升交割便利性，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)用好玉米淀粉期貨提供保障。

據(jù)了解，針對玉米淀粉期貨，大商所開展了三方面基礎(chǔ)性維護(hù)工作：一是根據(jù)地區(qū)間現(xiàn)貨價差變化，定期評估地點升貼水設(shè)置情況并兩次進(jìn)行調(diào)整，使地點升貼水不斷貼近現(xiàn)貨實際。二是跟蹤現(xiàn)貨市場規(guī)模增長，增加可供交割資源，由最初的6家廠庫和1家倉庫擴(kuò)大到19家廠庫和2家倉庫，廠庫最大倉單量由最初的4.2萬噸擴(kuò)大到50萬噸，以更好滿足產(chǎn)業(yè)企業(yè)交割需求。三是對標(biāo)國標(biāo)和現(xiàn)貨主流品質(zhì)，修改交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，自CS2001合約起將鉛指標(biāo)含量由≤1.0mg/kg調(diào)整為≤0.2mg/kg，將40千克包裝的溢短由±0.5千克調(diào)整為±0.4千克。調(diào)整后，玉米淀粉交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則更加符合現(xiàn)貨市場情況，符合國家相關(guān)規(guī)定，新的交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)更加貼近現(xiàn)貨主流品質(zhì)，玉米淀粉交割量顯著提升，2020—2024年年均交割量2.68萬手，超過2020年之前年均交割量的4倍。

近年來，大商所堅持“一品一策”，在玉米淀粉期貨上還嘗試推出了集裝箱免檢交割制度，既將倉庫交割的成本減少了約40元/噸，又縮短了倉庫交割的時間，提升了倉庫交割的活躍度與便利性。此外，今年11月對玉米淀粉包裝規(guī)格的優(yōu)化，也受到了產(chǎn)業(yè)的廣泛歡迎。

據(jù)了解，玉米淀粉期貨上市初期，為了兼顧市場不同包裝規(guī)格，規(guī)定交割品包裝可以為一大一小兩種包裝規(guī)格。隨著玉米淀粉行業(yè)集中度的提高，主流包裝規(guī)格發(fā)生了較大變化，大包裝占比不斷提高。此外，不同包裝的玉米淀粉在運輸和下游加工投料時難以兼容，提升包裝規(guī)格的適配性勢在必行。

在此背景下，大商所面向市場進(jìn)行了充分調(diào)研論證，最終確定方案。修改后的交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)不再將交割品包裝規(guī)格限制為40kg或830kg，而是可由廠庫和提貨方協(xié)商。如果協(xié)商不成，提貨方可以在廠庫提供的1—3種兜底包裝規(guī)格中選擇。據(jù)悉，雖然玉米淀粉現(xiàn)貨流通中包裝規(guī)格多種多樣，但830kg、850kg和1000kg三種大包裝是主流包裝規(guī)格，因此綜合考慮下游運輸和使用等方面，830kg和850kg包裝中廠庫至少填報一個，1000kg包裝可以選擇是否填報。優(yōu)化后的規(guī)則已于今年11月向市場發(fā)布，并自12月起在新注冊的倉單上實施。

濰坊盛泰藥業(yè)有限公司總經(jīng)理助理趙松表示，近年來大商所對玉米淀粉交割標(biāo)準(zhǔn)的修改提升了交割順暢度和產(chǎn)業(yè)參與便利性。特別是多樣化、可協(xié)商的包裝規(guī)格和交割方式為買方提供了更多選擇，同時給予了買方接到大包裝的預(yù)期，解決了此前大小包裝錯配帶來的問題，更加符合客戶需求，物流成本也更加可控。這有助于加強區(qū)域之間的貿(mào)易往來，提升市場活躍度，促進(jìn)市場健康發(fā)展。

“隨著市場變化，大商所對交割所作出一系列調(diào)整，使交割更加貼合現(xiàn)貨市場主流規(guī)格，貼近生產(chǎn)企業(yè)和終端客戶的需求，這些舉措十分‘接地氣’?！鄙綎|中谷淀粉糖有限公司副總經(jīng)理徐淑康說。

縱觀玉米深加工行業(yè)發(fā)展，隨著居民生活水平日益提高，對玉米淀粉的需求愈發(fā)多樣化、精細(xì)化。面對廣闊的市場前景，玉米深加工企業(yè)不僅要把握機(jī)遇，精進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，還要警惕潛在風(fēng)險，控制好產(chǎn)品價格波動對利潤的影響，提高經(jīng)營管理能力。玉米淀粉期貨作為企業(yè)的重要幫手，上市十年來市場規(guī)模和運行質(zhì)效穩(wěn)步提升，為我國玉米淀粉產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展注入了活力。

（來源：期貨日報網(wǎng)）