2014年，玉米淀粉期貨正式在大商所上市交易。時(shí)間飛馳而過(guò)，玉米淀粉期貨已退去剛上市時(shí)的“稚嫩”，穩(wěn)定發(fā)揮了發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)等功能，為玉米深加工產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和健康發(fā)展建立起了堅(jiān)固的保護(hù)屏障。

不套保等于在市場(chǎng)“裸奔”

玉米淀粉看似普通，但它不僅可以用于生產(chǎn)啤酒、麥芽糖漿、紙等產(chǎn)品，還是抗生素、黏合劑等化工產(chǎn)品的重要生產(chǎn)原料，用途十分廣泛。

山東中谷淀粉糖有限公司（下稱中谷淀粉糖）是國(guó)家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品加工示范企業(yè)、中國(guó)最大的啤酒專(zhuān)用糖漿供應(yīng)商，目前年玉米破碎量達(dá)150萬(wàn)噸。其所在集團(tuán)星光糖業(yè)副總經(jīng)理徐淑康表示，2014年玉米淀粉期貨上市時(shí)，中谷淀粉糖積極參與，并達(dá)成首單交易。在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)想要增厚利潤(rùn)、穩(wěn)定發(fā)展，除了精進(jìn)工藝、滿足市場(chǎng)需求外，還要學(xué)會(huì)期貨和現(xiàn)貨相互配合，利用期貨市場(chǎng)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)徐淑康介紹，一般情況下，山東地區(qū)的玉米淀粉是現(xiàn)貨升水期貨，但期現(xiàn)貨價(jià)差是動(dòng)態(tài)變化的，某個(gè)時(shí)間段的現(xiàn)貨價(jià)格可能與期貨價(jià)格平水，甚至低于期貨價(jià)格?！拔覀儠?huì)分析判斷行情，并在價(jià)格合理時(shí)在期貨市場(chǎng)賣(mài)出套保，實(shí)現(xiàn)在市場(chǎng)淡季時(shí)能對(duì)現(xiàn)貨庫(kù)存和銷(xiāo)售收益有效管理?！毙焓缈当硎荆瑳](méi)有玉米淀粉期貨時(shí)，公司業(yè)務(wù)員或銷(xiāo)售經(jīng)理需要在市場(chǎng)上尋找客戶、討價(jià)還價(jià)，而現(xiàn)在則可以直接在期貨盤(pán)面上交易，不僅價(jià)格合適，還多了一個(gè)銷(xiāo)售渠道。

“沒(méi)有玉米淀粉期貨時(shí)，客戶如果想預(yù)訂半年后的產(chǎn)品，我們是無(wú)法提供報(bào)價(jià)的，這筆交易很難做成。但自從有了期貨，一方面公司有了遠(yuǎn)期定價(jià)的參考，另一方面可以通過(guò)套期保值規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于下游客戶，也可以滿足鎖定遠(yuǎn)期原料成本的需求。比如，在1月時(shí)，企業(yè)不僅可以對(duì)5月、6月的合同給出合理價(jià)格，還能保證企業(yè)有序生產(chǎn)?！币婧＜卫锵嚓P(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

濰坊盛泰藥業(yè)有限公司，是一家主要從事淀粉、葡萄糖等產(chǎn)品研發(fā)、制造和銷(xiāo)售的企業(yè)，除自身生產(chǎn)外，每年還需要外采玉米淀粉、淀粉糖等原料用于生產(chǎn)需要。該公司總經(jīng)理助理趙松表示，他們?cè)谟衩椎矸燮谪浬鲜泻蟛痪镁蛥⑴c了交易，十年來(lái)對(duì)期貨的認(rèn)知也在不斷提升。

“最早更多是摸索，從2017年起，我們以風(fēng)險(xiǎn)管理的思路利用期貨開(kāi)展套期保值，到2020年后，我們進(jìn)一步升級(jí)了模式，開(kāi)始借助期貨工具對(duì)采購(gòu)端和銷(xiāo)售端的頭寸進(jìn)行統(tǒng)一管理?！壁w松說(shuō)。

“基礎(chǔ)的套保有點(diǎn)類(lèi)似于‘單打獨(dú)斗’，當(dāng)我們生產(chǎn)的玉米淀粉需對(duì)外銷(xiāo)售時(shí)，可能會(huì)做一筆賣(mài)出套保，對(duì)沖庫(kù)存貶值或銷(xiāo)售價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)未來(lái)需要額外采購(gòu)玉米淀粉用于加工時(shí)，會(huì)做一筆買(mǎi)入套保鎖定采購(gòu)成本。但近幾年，我們是將所有的采購(gòu)和銷(xiāo)售頭寸進(jìn)行匹配和匯總，并對(duì)所有產(chǎn)品銷(xiāo)售進(jìn)行細(xì)致的成本核算，包括產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的成本是多少、采銷(xiāo)兩端有沒(méi)有敞口、需不需要做套保等，以至于在玉米和玉米淀粉期貨的幫助下實(shí)現(xiàn)更精細(xì)化的管理。”趙松說(shuō)。

趙松表示，企業(yè)想要靈活利用期貨工具輔助現(xiàn)貨采購(gòu)，需要建立專(zhuān)業(yè)的期貨團(tuán)隊(duì)。針對(duì)有遠(yuǎn)期訂購(gòu)需求但沒(méi)有期貨基礎(chǔ)的下游企業(yè)，他們會(huì)采取遠(yuǎn)期一口價(jià)的形式銷(xiāo)售。這種情況下，企業(yè)銷(xiāo)售收入鎖定了，只需要對(duì)沖未來(lái)原料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)即可。因此，他們會(huì)在簽訂合同的同時(shí)，在玉米淀粉期貨上進(jìn)行買(mǎi)入套保，這樣不僅能給出客戶滿意的一口價(jià)，還能鎖定銷(xiāo)售利潤(rùn)。針對(duì)期貨基礎(chǔ)較好的客戶，他們會(huì)采用基差點(diǎn)價(jià)的形式銷(xiāo)售。比如，根據(jù)麥芽糖漿與玉米淀粉的比價(jià)關(guān)系，將麥芽糖漿折算成“玉米淀粉期貨價(jià)格+基差”的形式進(jìn)行報(bào)價(jià)，由下游啤酒廠自主選擇點(diǎn)價(jià)時(shí)點(diǎn)。這一過(guò)程，他們同樣會(huì)通過(guò)期貨工具對(duì)沖客戶點(diǎn)價(jià)時(shí)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，客戶則獲得了自主定價(jià)的選擇權(quán)。玉米淀粉期貨不僅有助于企業(yè)自身控制風(fēng)險(xiǎn)，還為現(xiàn)貨貿(mào)易提供了更多可能性。

做好交割才能搶占市場(chǎng)先機(jī)

據(jù)了解，中谷淀粉糖不僅是首批參與玉米淀粉期貨的企業(yè)，也是玉米淀粉期貨的首批交割庫(kù)。徐淑康回憶道：“公司加工量每年都在增加，學(xué)習(xí)期貨工具，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨、期貨兩條腿走路是出于穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的考量。其中，我們特別重視期貨交割的運(yùn)用?？梢哉f(shuō)，誰(shuí)能把交割做好，誰(shuí)就能在市場(chǎng)上更快一步，能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)?！?/p>

“玉米淀粉期貨一上市，我們就參與交割，是希望能盡快熟悉交割的全流程，為以后大規(guī)模開(kāi)展和利用這項(xiàng)業(yè)務(wù)打好基礎(chǔ)。”徐淑康說(shuō)，第一次交割的對(duì)手方是公司熟悉的下游客戶，交割過(guò)程中雙方都感受到了期貨交割和現(xiàn)貨交易的不同?，F(xiàn)如今，中谷淀粉糖已建立起標(biāo)準(zhǔn)化、制度化的交割流程，近四年交割參與度不斷增加。

“我們之所以看重期貨交割，最簡(jiǎn)單的一個(gè)原因是，以往的玉米淀粉銷(xiāo)售具有很強(qiáng)的區(qū)域特征，我們的客戶以山東及周邊地區(qū)為主。自從有了期貨交割，我們可能會(huì)匹配到全國(guó)各地的客戶，這給了我們將產(chǎn)品推向全國(guó)和獲得新客戶、積累新口碑的機(jī)會(huì)?！睋?jù)徐淑康介紹，目前期貨套保、基差貿(mào)易在行業(yè)的應(yīng)用還不算十分普遍，期貨交割使其能接觸到相對(duì)熟悉期貨的企業(yè)，對(duì)推廣新的現(xiàn)貨定價(jià)和貿(mào)易模式很有幫助。

在長(zhǎng)期參與玉米淀粉交割業(yè)務(wù)的過(guò)程中，中谷淀粉糖深刻地感受到參與期貨市場(chǎng)的下游客戶數(shù)量和范圍在不斷擴(kuò)大，從一開(kāi)始的淀粉糖企業(yè)、啤酒廠慢慢擴(kuò)大到造紙、食品等細(xì)分行業(yè)，行業(yè)對(duì)玉米淀粉期貨的認(rèn)可度和參與度都在提高?！捌诂F(xiàn)結(jié)合是對(duì)現(xiàn)貨銷(xiāo)售渠道的有益補(bǔ)充。多年來(lái)，我們以交割為平臺(tái)在行業(yè)建立了更廣泛的聯(lián)系，企業(yè)認(rèn)可度不斷提升?！毙焓缈嫡f(shuō)。

在趙松看來(lái)，期貨交割機(jī)制對(duì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)很有意義。比如，某地現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格和交割成本之和時(shí)，企業(yè)可以通過(guò)交割完成銷(xiāo)售。“對(duì)期貨的運(yùn)用是靈活多樣的，需要結(jié)合業(yè)務(wù)需要和市場(chǎng)實(shí)際具體確定，通常情況下我們會(huì)更多選擇套保，但交割也是非常重要的補(bǔ)充手段。”趙松說(shuō)。

益海嘉里相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，從玉米淀粉期貨交割廠庫(kù)的角度，交割既要為工廠經(jīng)營(yíng)服務(wù)，也要滿足客戶需求。益海嘉里在黑龍江省齊齊哈爾市富?？h的交割庫(kù)一直保持高頻率交割，這和玉米淀粉期貨具有良好的期現(xiàn)回歸性、合理的地區(qū)升貼水設(shè)置是分不開(kāi)的。期望大商所玉米淀粉期貨合約更加活躍，也希望更多深加工企業(yè)能參與期貨交易、交割。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）