近兩周，燃料油期貨價格出現(xiàn)較大波動，特別是近月2501合約價格連續(xù)7個交易日出現(xiàn)上漲，并出現(xiàn)1次漲停。上周后半周價格出現(xiàn)回落，截至12月20日夜盤收盤，燃料油期貨近月2501合約報3410元/噸，兩周內(nèi)漲幅達11.95%。

在市場人士看來，近期燃料油期貨近月合約價格出現(xiàn)較大幅度波動，原因與近期交易邏輯變化存在較大關(guān)系。

恒泰期貨能化研究員李肖凡表示，前期國際市場能源價格迎來小階段反彈修復(fù)疊加季節(jié)性需求提升，是支撐燃料油價格上行的原因。國內(nèi)方面，隨著氣溫下降，市場采暖需求增加，且煉廠原料供應(yīng)收緊，燃料油價格因此獲得支撐。

據(jù)南華期貨能化分析師胡紫陽了解，海外市場燃料油現(xiàn)貨市場表現(xiàn)依然強勢，裂解價差持續(xù)上漲。國內(nèi)方面，不論是新加坡還是舟山地區(qū)，燃料油期現(xiàn)貨貼水持續(xù)下滑，疊加國內(nèi)原油進口配額提前下放，國內(nèi)對燃料油現(xiàn)貨的進口量有所縮減。同時，印度和美國的燃料油現(xiàn)貨進口需求也在放緩。

李肖凡認(rèn)為，在這樣的情況下，短期內(nèi)燃料油期貨交割結(jié)構(gòu)大概率較為堅挺?？紤]到轉(zhuǎn)變到交割邏輯后，燃料油期貨價格將逐步回歸基本面估值，當(dāng)前行情大概率不會維持較長時間。畢竟隨著燃料油期貨估值達到高位后，潛在的利空因素或逐步兌現(xiàn)，包括前期檢修煉廠復(fù)產(chǎn)及國內(nèi)煉廠需求的下滑。

對此，國泰君安期貨高級分析師梁可方表示認(rèn)同。在他看來，國內(nèi)燃料油期貨的上漲為境外貨源境內(nèi)交割創(chuàng)造了利潤空間，且目前新加坡市場仍有現(xiàn)貨可供調(diào)度。因此，后續(xù)很可能會看到交割地區(qū)燃料油現(xiàn)貨進口數(shù)量增加，進而導(dǎo)致交割庫庫存上行，燃料油期貨價格大概率會逐步回歸基本面估值。

據(jù)梁可方了解，目前全球大部分煉廠的開工相對平穩(wěn)。本周，新加坡地區(qū)重油庫存繼續(xù)上升。此外，Kpler數(shù)據(jù)顯示，新加坡、馬來西亞地區(qū)仍聚集著大量燃料油現(xiàn)貨浮倉。

鑒于臨近交割日，時間窗口變小，李肖凡建議，當(dāng)前仍有持倉的投資者，需提前設(shè)置好止盈止損，并嚴(yán)格遵守自身的風(fēng)控計劃，以降低短期市場變化帶來的風(fēng)險。

某市場人士提醒道，燃料油作為原油的下游產(chǎn)品，其價格走勢與原油價格密切相關(guān)，通常是同漲同跌的。然而，這種相關(guān)性并非絕對，結(jié)合品種自身供需結(jié)構(gòu)的變化，有時會出現(xiàn)不同步的情況。

上述市場人士建議，在參與原油、燃料油、低硫燃料油等上下游大宗商品交易時，參與方須充分研究市場情況，合規(guī)和理性參與交易，并提前做好風(fēng)險預(yù)案防范風(fēng)險。

（來源：期貨日報網(wǎng)）