在中證A500指數(shù)發(fā)布滿三個(gè)月之際，相關(guān)基金產(chǎn)品總規(guī)模突破3200億元，再創(chuàng)歷史新高。

目前，關(guān)于“新晉銷冠”中證A500會(huì)否取代“傳統(tǒng)旗艦”滬深300的討論也越來(lái)越多。Wind數(shù)據(jù)顯示，近兩個(gè)月以來(lái)，滬深300ETF與A500ETF呈現(xiàn)明顯的此消彼長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中滬深300ETF凈流出約470億元，同期中證A500ETF則獲得1814.26億元的凈流入。

兩大指數(shù)ETF此消彼長(zhǎng)

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，近兩個(gè)月以來(lái)，全市場(chǎng)37只滬深300ETF的基金份額共縮水112.12億份，合計(jì)凈流出金額高達(dá)469.66億元。其中，華泰柏瑞、易方達(dá)、華夏、嘉實(shí)旗下的四大滬深300ETF頭部產(chǎn)品，分別凈流出310.71億元、72.57億元、7.67億元、56.94億元。

與此同時(shí)，中證A500ETF的規(guī)模卻節(jié)節(jié)攀升，迭創(chuàng)新高。

截至12月20日，全市場(chǎng)成立并上市了22只中證A500ETF，最新總規(guī)模達(dá)到2369.55億元，再創(chuàng)新高。近兩個(gè)月以來(lái)，中證A500ETF便獲得了1814.26億元的凈流入，國(guó)泰中證A500ETF的最新規(guī)模達(dá)到了280.02億元，南方、廣發(fā)、華夏、富國(guó)、景順長(zhǎng)城等5家公司旗下的中證A500ETF規(guī)模也均超過(guò)150億元。

至此，中證A500在短短兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)便迅速超過(guò)了科創(chuàng)50、上證50、中證500、創(chuàng)業(yè)板指等眾多寬基指數(shù)，成為掛鉤ETF規(guī)模第二大的指數(shù)，相關(guān)ETF規(guī)模達(dá)2369.55億元，僅次于滬深300的9910.96億元。

在中證A500的迅猛攻勢(shì)下，近期市場(chǎng)上關(guān)于中證A500會(huì)否取代滬深300成為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的討論也越來(lái)越多。

有基金公司人士透露，一方面，由于中證A500指數(shù)的編制考慮了互聯(lián)互通、ESG可持續(xù)投資等更加符合海外投資標(biāo)準(zhǔn)的篩選條件，或?qū)⒊蔀殚L(zhǎng)線資金、海外資金布局A股的重要標(biāo)的；另一方面，未來(lái)可能會(huì)有基金產(chǎn)品陸續(xù)將業(yè)績(jī)基準(zhǔn)從滬深300調(diào)整為中證A500，這也會(huì)對(duì)資金投向形成一定影響。

“這也是近60家基金公司集體布局中證A500指數(shù)基金的一大原因。”上述人士進(jìn)一步表示，“在傳統(tǒng)寬基指數(shù)格局已定的情況下，中證A500作為新推出的旗艦指數(shù)仍然有‘超車’的可能，所以眾多基金公司拼盡全力，試圖在這一寬基指數(shù)上占據(jù)一席之地。”

差異化競(jìng)爭(zhēng)愈加顯現(xiàn)

雖然滬深300和中證A500此消彼長(zhǎng)，讓不少機(jī)構(gòu)和投資者開(kāi)始重新思考滬深300的未來(lái)地位，但不少業(yè)內(nèi)人士表示，這一變化并不一定代表中證A500會(huì)取代滬深300，兩者在編制方法和指數(shù)特色上存在明顯差異。

晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴認(rèn)為，中證A500指數(shù)其實(shí)和滬深300指數(shù)并不完全處于同一個(gè)賽道，因此它們不完全是面對(duì)面的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

他認(rèn)為，兩只指數(shù)在構(gòu)建方法上存在明顯的差異，比如滬深300相對(duì)更聚焦大盤股，A500指數(shù)容納的中盤股比例則更高；A500指數(shù)納入了基于ESG評(píng)級(jí)的樣本股剔除方法，而滬深300指數(shù)則沒(méi)有。另外，A500指數(shù)的構(gòu)建方法更偏均衡和分散，滬深300指數(shù)的構(gòu)建方法相對(duì)而言更集中。

鵬華基金表示，滬深300指數(shù)和中證A500指數(shù)在編制規(guī)則、行業(yè)分布、成份股構(gòu)成等維度，都存在一定差異。在編制方法上，雖然滬深300與中證A500都偏愛(ài)大市值、高流動(dòng)性的龍頭股，但中證A500是通過(guò)“先選龍頭，再行業(yè)均衡”的思路，使得行業(yè)分布更均衡，更具市場(chǎng)代表性。在行業(yè)分布上，相比滬深300，中證A500的行業(yè)覆蓋度更廣，對(duì)細(xì)分行業(yè)的覆蓋度更高。例如，中證A500包含化學(xué)纖維子行業(yè)，而滬深300則沒(méi)有，但國(guó)產(chǎn)碳纖維龍頭正位于其中。此外，相比滬深300，中證A500的含“新”量更高，超配電力設(shè)備、國(guó)防軍工、醫(yī)藥生物、傳媒、計(jì)算機(jī)等新質(zhì)生產(chǎn)力方向，欠配非銀金融、銀行、食品飲料、農(nóng)林牧漁等傳統(tǒng)行業(yè)。在成份股構(gòu)成上，滬深300與中證A500的成份股存在較高重合度，但也存在一定差異，中證A500的自由流通市值更大，成份股的市值覆蓋度更寬，比滬深300覆蓋更多的中小市值公司。

“滬深300遭遇贖回，并不一定是資金向A500邁進(jìn)的明確跡象，而是反映了市場(chǎng)對(duì)不同投資風(fēng)格和機(jī)會(huì)的重新評(píng)估。雖然A500可能吸引一部分資金，但滬深300作為市場(chǎng)的代表，仍然擁有穩(wěn)固的地位?！崩钜圾Q表示。

具體到投資操作的層面，李一鳴建議，針對(duì)中證A500和滬深300的選擇，實(shí)際上取決于投資者的投資目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)承受能力。對(duì)于希望覆蓋更廣泛市場(chǎng)和追求穩(wěn)健投資的投資者來(lái)說(shuō)，滬深300可能更為合適；而對(duì)于渴望捕捉中盤股增長(zhǎng)潛力和追求多元化的投資者而言，A500則提供了良好的投資選擇。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)因勢(shì)而變

雖然中證A500能否取代滬深300，成為A股市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)暫不得而知，但隨著千億級(jí)資金的大量涌入，中證A500指數(shù)已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)形成了不可忽視的結(jié)構(gòu)性影響。

天風(fēng)證券首席策略分析師吳開(kāi)達(dá)在研報(bào)中稱，中證A500指數(shù)雖然發(fā)布不久，但已對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)造成影響。

首先，中證A500掛鉤產(chǎn)品影響了寬基指數(shù)的增量資金分布，導(dǎo)致一定的結(jié)構(gòu)性行情，滬深300中的非中證A500股池顯著跑輸A500中的非滬深300股池。另外，滬深300掛鉤的ETF遭遇了較為明顯的贖回，或因投資者贖回現(xiàn)存的滬深300ETF份額用以申購(gòu)中證A500。

Wind數(shù)據(jù)顯示，中證A500、滬深300近三個(gè)月的漲幅分別為24.83%、22.89%，中證A500已經(jīng)顯現(xiàn)出一定的超額收益。

其次，A500的行業(yè)中性特征，使得“行業(yè)中性”作為一個(gè)因子開(kāi)始體現(xiàn)出超額收益。A500的行業(yè)中性特征使其長(zhǎng)期或有更好的回撤和超額表現(xiàn)，這一表現(xiàn)也能帶入任何以其為股池的增強(qiáng)策略，無(wú)論是在其中篩選紅利、成長(zhǎng)、價(jià)值或者主題策略。

值得一提的是，A500的行業(yè)中性特征所帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)，會(huì)在波動(dòng)率放大或行業(yè)輪動(dòng)速度加快時(shí)擴(kuò)大。以2024年9月以來(lái)的波動(dòng)率放大、行業(yè)輪動(dòng)加速的行情為例，天風(fēng)證券以滬深300紅利指數(shù)的編制方法，在A500中編制了“A500紅利”指數(shù)，“A500紅利”相對(duì)滬深300紅利和中證紅利的超額，9月以來(lái)明顯占優(yōu)。

（稿件來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）