此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)股市，凸顯國(guó)家強(qiáng)勁的政策決心，增量政策有望加快落地，有助于進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心與活力。在當(dāng)前貨幣政策轉(zhuǎn)向的基調(diào)下，未來(lái)降準(zhǔn)降息空間和增量資金入市可期，充裕的流動(dòng)性有助于提升資本市場(chǎng)活躍度，為券商經(jīng)紀(jì)、信用及資管業(yè)務(wù)發(fā)展提供良好環(huán)境。 12月11日-12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議深入貫徹黨的二十屆三中全會(huì)精神，對(duì)資本市場(chǎng)工作作出重要部署；12月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)黨委(擴(kuò)大)會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，結(jié)合全國(guó)金融系統(tǒng)工作會(huì)議要求，研究部署證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)貫徹落實(shí)工作。 本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議高度重視資本市場(chǎng)改革發(fā)展，對(duì)2025年工作做出重要部署，總體基調(diào)依然是“穩(wěn)”字當(dāng)頭。在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出“穩(wěn)住樓市股市”重要要求、證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)堅(jiān)決落實(shí)相關(guān)要求并做了相關(guān)細(xì)化政策部署的背景下，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革、穩(wěn)中求進(jìn)推動(dòng)政策落實(shí)是關(guān)鍵。在強(qiáng)勁的政策決心與流動(dòng)性寬松預(yù)期下，權(quán)益市場(chǎng)有望繼續(xù)回暖，券商仍有一定估值修復(fù)與業(yè)績(jī)提升空間，尤其是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)領(lǐng)先地位的龍頭券商更值得關(guān)注。

關(guān)注資本市場(chǎng)投融兩端改革工作

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議肯定2024年工作成果，部署2025年重點(diǎn)工作，會(huì)議對(duì)2024年經(jīng)濟(jì)工作作了重要總結(jié)，認(rèn)為2024年是實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)的關(guān)鍵一年，在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、推動(dòng)改革開(kāi)放深化、化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等方面成績(jī)顯著，并高度贊揚(yáng)了“9.26中央政治局會(huì)議”部署一攬子增量政策對(duì)于社會(huì)信心和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的提振作用。

會(huì)議對(duì)2025年經(jīng)濟(jì)工作做出重要部署，重點(diǎn)提出應(yīng)在習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想的指導(dǎo)下，全面貫徹落實(shí)黨的二十大和二十屆二中、三中全會(huì)精神，將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊，高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開(kāi)局打牢基礎(chǔ)。

資本市場(chǎng)改革是2025年工作重點(diǎn)，要關(guān)注資本市場(chǎng)投融兩端改革工作。會(huì)議對(duì)2025年資本市場(chǎng)工作作出重要部署，充分體現(xiàn)了黨中央對(duì)資本市場(chǎng)工作的高度重視。會(huì)議將資本市場(chǎng)改革列為標(biāo)志性改革，提出要發(fā)揮經(jīng)濟(jì)體制改革牽引作用，推動(dòng)標(biāo)志性改革舉措落地見(jiàn)效；重點(diǎn)關(guān)注資本市場(chǎng)投資、融資兩端的綜合改革工作，提出要進(jìn)一步加強(qiáng)打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度的包容性、適應(yīng)性。

同時(shí)，會(huì)議提出以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。資本市場(chǎng)是金融服務(wù)科技創(chuàng)新的主要陣地，應(yīng)推動(dòng)多層次金融服務(wù)體系建設(shè)，壯大耐心資本，更大力度吸引社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。

證監(jiān)會(huì)貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，研究部署落實(shí)工作。證監(jiān)會(huì)召開(kāi)黨委(擴(kuò)大)會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，結(jié)合全國(guó)金融系統(tǒng)工作會(huì)議要求，研究部署證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)貫徹落實(shí)工作，提出2025年重點(diǎn)工作任務(wù)：一是突出維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。以“穩(wěn)住樓市股市”為工作重點(diǎn)，加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域監(jiān)測(cè)監(jiān)管，用好穩(wěn)市貨幣政策工具，加強(qiáng)和改善市場(chǎng)預(yù)期管理，著力穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期，切實(shí)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。二是更加有力有效服務(wù)經(jīng)濟(jì)回升向好。重點(diǎn)把握支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這個(gè)著力點(diǎn)，鼓勵(lì)以產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)為目的的并購(gòu)重組，培育壯大耐心資本；更加精準(zhǔn)有力支持?jǐn)U投資促消費(fèi)，督促上市公司落實(shí)市值管理責(zé)任。三是著力提升監(jiān)管效能。堅(jiān)決落實(shí)監(jiān)管“長(zhǎng)牙帶刺”、有樓有角，用好大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為。四是深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革投資方面，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市是2025年工作重點(diǎn)，將進(jìn)一步打造和優(yōu)化市場(chǎng)“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的制度環(huán)境，推出一批“典型案例”以點(diǎn)帶面激發(fā)市場(chǎng)活力。在融資方面，穩(wěn)步推進(jìn)與境外市場(chǎng)互聯(lián)互通，支持企業(yè)用好兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，完善REITs管理基礎(chǔ)制度，助力盤活存量資產(chǎn)。

展望2025年，銀河證券認(rèn)為，國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)股市”、“提振資本市場(chǎng)”的政策目標(biāo)仍將持續(xù)定調(diào)證券板塊的未來(lái)走向，流動(dòng)性相對(duì)寬松環(huán)境延續(xù)、資本市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、投資者信心重塑等多方面因素共同推動(dòng)證券板塊景氣度上行?？春米C券板塊三類投資標(biāo)的：一是綜合實(shí)力強(qiáng)勁的頭部上市券商，二是有望通過(guò)并購(gòu)重組提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的券商，三是數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展較好的券商。

穩(wěn)股市決心凸顯 增量政策與資金可期

繼近期中央政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議均提出“穩(wěn)住樓市股市”后，證監(jiān)會(huì)將維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定列為首要任務(wù)，并在相關(guān)政策部署上做了更多具體表述，包括加快落實(shí)增量政策，持續(xù)用好穩(wěn)市貨幣政策工具，加強(qiáng)和改善市場(chǎng)預(yù)期管理，著力穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期，推動(dòng)改善公司治理和價(jià)值創(chuàng)造能力，督促落實(shí)市值管理責(zé)任等。

自2024年9月末中央政治局會(huì)議提出要努力提振資本市場(chǎng)，以及一系列資本市場(chǎng)支持政策出臺(tái)以來(lái)，國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)大幅回暖，9月26日至12月16日期間，滬深300指數(shù)上漲15%，交投活躍度顯著提升，10月及11月期間A股成交量、成交額均同比增長(zhǎng)1.3倍左右。

萬(wàn)聯(lián)證券認(rèn)為，近期多個(gè)重要會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)股市，凸顯國(guó)家強(qiáng)勁的政策決心，增量政策有望加快落地，有助于進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心與活力；尤其是貨幣政策轉(zhuǎn)向，中長(zhǎng)期資金入市持續(xù)推進(jìn)，增量資金可期。

根據(jù)此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的精神，中國(guó)貨幣政策將由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，而上一次開(kāi)啟適度寬松的貨幣政策是2008年9月為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，2008年9月至當(dāng)年末，大型、中小型存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率累計(jì)分別下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)、4個(gè)百分點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)1年期存貸款基準(zhǔn)利率累計(jì)分別下調(diào)1.89個(gè)百分點(diǎn)、2.16個(gè)百分點(diǎn)。在當(dāng)前政策基調(diào)下，未來(lái)降準(zhǔn)降息空間可期，充裕的流動(dòng)性有助于提升資本市場(chǎng)活躍度，為券商經(jīng)紀(jì)、信用及資管業(yè)務(wù)發(fā)展提供良好環(huán)境。

同時(shí)，在資本市場(chǎng)投資端改革方面，證監(jiān)會(huì)提出抓好推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作，協(xié)同構(gòu)建完善全國(guó)社?；?、保險(xiǎn)、年金、理財(cái)?shù)取伴L(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的制度環(huán)境，進(jìn)一步打通卡點(diǎn)堵點(diǎn)。此外，12月8日，中國(guó)人民銀行等九部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持中國(guó)式養(yǎng)老事業(yè)服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提到鼓勵(lì)養(yǎng)老資管產(chǎn)品配置股權(quán)、股票、債券等資產(chǎn)，提高權(quán)益類資產(chǎn)配置比重。在推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市帶來(lái)增量資金的同時(shí)，還將促進(jìn)投資者結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化，夯實(shí)市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)。

資本市場(chǎng)融資端改革不斷深化，投行業(yè)務(wù)或迎來(lái)拐點(diǎn)：2023年“827新政”后IPO申報(bào)和審核工作經(jīng)歷了階段性收緊，而此次證監(jiān)會(huì)提到推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所改革，增強(qiáng)發(fā)行上市制度包容性、適應(yīng)性，加快推進(jìn)多層次債券市場(chǎng)建設(shè)，滿足企業(yè)合理債券融資需求等，并且明確了把握好改革的時(shí)度效，適時(shí)推出一批典型案例，以點(diǎn)帶面激發(fā)市場(chǎng)活力。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好、資本市場(chǎng)回暖，結(jié)合此番政策表態(tài)，IPO、再融資市場(chǎng)有望逐步恢復(fù)，利好券商投行承銷業(yè)務(wù)。

證監(jiān)會(huì)還提到牢牢把握支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這個(gè)著力點(diǎn)，鼓勵(lì)以產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)為目的的并購(gòu)重組。2024年9月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》，至今已有46家上市公司首次披露重大重組事件，2024年首次披露重大重組事件數(shù)量已超過(guò)2023年全年。政策鼓勵(lì)助推并購(gòu)重組市場(chǎng)升溫，利好投行財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。隨著資本市場(chǎng)融資端改革的不斷深化，券商投行業(yè)務(wù)將充分受益，迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊