作為我國最重要的進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品之一，大豆是生產(chǎn)豆粕、豆油的主要原料，與生產(chǎn)生活息息相關(guān)，在農(nóng)產(chǎn)品市場中扮演著關(guān)鍵角色。自2004年12月黃大豆2號期貨上市以來，大商所不斷優(yōu)化期貨合約規(guī)則，積極推進(jìn)高水平對外開放，有效發(fā)揮黃大豆2號期貨功能，逐步提升其價格影響力，并于2022年8月8日上市黃大豆2號期權(quán)，進(jìn)一步豐富產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理工具，為保障產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和服務(wù)國家糧食安全戰(zhàn)略作出了積極貢獻(xiàn)。

一分為二：貫徹農(nóng)業(yè)政策，服務(wù)產(chǎn)業(yè)需求

大豆是1993年大商所正式營業(yè)時推出的首批期貨品種之一，見證了中國期貨市場成長路上的風(fēng)雨彩虹。2001年，為了加強(qiáng)對不同種類大豆的管理，國家出臺了相關(guān)農(nóng)業(yè)政策。大商所秉承服務(wù)國家戰(zhàn)略、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的堅定初心，對大豆期貨合約進(jìn)行了拆分。2002年，中國證監(jiān)會正式批準(zhǔn)了大豆期貨合約的修改方案，同意大商所于當(dāng)年3月15日上市以非轉(zhuǎn)基因大豆為標(biāo)的的黃大豆1號期貨以及后續(xù)擇機(jī)推出以油用大豆為主的黃大豆2號期貨。

2004年，面對國際大豆價格的快速下跌，眾多壓榨企業(yè)遭受了巨大損失，產(chǎn)業(yè)急需風(fēng)險管理工具來控制價格波動帶來的經(jīng)營風(fēng)險。同年12月，黃大豆2號期貨在業(yè)界的熱切期待中上市，與1993年上市的豆粕期貨和2006年上市的豆油期貨一道，為中國大豆壓榨產(chǎn)業(yè)構(gòu)建了全產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理工具體系。此后，越來越多的企業(yè)通過開展基差貿(mào)易和期貨市場套期保值來鎖定壓榨利潤。

得益于行業(yè)風(fēng)險管理意識的提升和大商所對大豆系列期貨的精心維護(hù)，產(chǎn)業(yè)得以平穩(wěn)應(yīng)對市場大幅波動。2008年全球金融危機(jī)期間，我國大豆壓榨企業(yè)的風(fēng)險管理意識已經(jīng)顯著增強(qiáng)，行業(yè)總體套保比例提升至40%，大豆進(jìn)口“量增價跌”背景下行業(yè)受到的沖擊遠(yuǎn)小于2004年。自此，在大豆系列期貨的保駕護(hù)航下，整個產(chǎn)業(yè)在市場的波動起伏中未再出現(xiàn)大規(guī)模虧損。如今，國內(nèi)外大型糧油企業(yè)和超過90%的國內(nèi)大豆加工廠均深度參與黃大豆2號等大豆系列期貨進(jìn)行風(fēng)險管理。

久久為功：黃大豆2號“睡美人”煥發(fā)新顏

黃大豆2號期貨上市后，我國進(jìn)口大豆市場情況發(fā)生了巨大變化。據(jù)悉，2004年我國大豆年度進(jìn)口量約2018萬噸，2016年已大幅上升至8391萬噸，規(guī)模增長超過4倍。數(shù)量增加的同時，我國進(jìn)口大豆來源格局也發(fā)生較大變化，巴西已超過美國成為主要進(jìn)口來源國。這期間，我國壓榨大豆的對外依存度已達(dá)85%，進(jìn)口大豆已成為主要壓榨原料。

受進(jìn)口大豆現(xiàn)貨市場全流程封閉管理要求等因素影響，很長一段時間內(nèi)，黃大豆2號期貨的活躍度和市場規(guī)模還未能很好地與不斷發(fā)展的現(xiàn)貨市場相匹配。在此背景下，大商所與相關(guān)部門一道，推動調(diào)整優(yōu)化黃大豆2號期貨合約規(guī)則及相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。經(jīng)過遼寧出入境檢驗檢疫局和大商所近3年的調(diào)研論證，2016年11月，國家質(zhì)檢總局公布實施《進(jìn)口大豆期貨交割檢驗檢疫監(jiān)督管理規(guī)范》，從國家戰(zhàn)略的角度出發(fā)，在符合現(xiàn)貨監(jiān)管要求的條件下為進(jìn)口大豆參與期貨交割提供了便利。此后，大商所也于2017年5月對黃大豆2號期貨合約月份、交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、交割制度、交割區(qū)域、風(fēng)控制度等方面作出調(diào)整，以進(jìn)一步貼近現(xiàn)貨市場實際情況，降低市場參與者交易成本，提升產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨交割的積極性。

2022年8月，黃大豆2號期權(quán)與黃大豆1號、豆油期權(quán)同步在大商所掛牌上市，為大豆產(chǎn)業(yè)提供了更加多樣化的套保策略選擇，進(jìn)一步滿足不同行情和業(yè)務(wù)場景下的避險需求，助力我國大豆產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

據(jù)統(tǒng)計，2018—2024年黃大豆2號期貨的日均成交量增至9.41萬手，特別是今年1—11月日均成交達(dá)到15.84萬手，同比增長37.02%；日均持倉13.9萬手，同比增長63.53%，呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢。黃大豆2號期權(quán)自2022年8月8日上市至今年11月，已平穩(wěn)運(yùn)行561個交易日，日均成交4.64萬手，日均持倉2.87萬手，期權(quán)市場功能發(fā)揮持續(xù)深化。

多位產(chǎn)業(yè)界人士表示，2017年對黃大豆2號合約規(guī)則的調(diào)整，與進(jìn)口大豆現(xiàn)貨市場的實際情況一致，有利于黃大豆2號期貨價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理功能的有效發(fā)揮，便于大豆壓榨企業(yè)對原料采購端進(jìn)行套期保值，進(jìn)而保障國內(nèi)油脂行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

對外開放：更好傳播全球主銷區(qū)的聲音

時至歲末，黃大豆2號期貨迎來的不僅有二十歲生日，還有對外開放的兩周年。2022年12月，黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油期貨和期權(quán)一同作為境內(nèi)特定品種引入境外交易者，首次實現(xiàn)全品種鏈條對外開放，也標(biāo)志著大商所在深入服務(wù)國內(nèi)國際大豆和油料產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)大豆產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全，以及持續(xù)擴(kuò)大高水平制度型開放、提升大宗商品價格影響力等方面又邁出了重要一步。

對外開放后，全球的大豆產(chǎn)業(yè)企業(yè)能夠直接參與中國大豆期貨市場，在壓榨利潤鎖定、稅收政策匹配、匯兌和保證金管理上可以獲得更好的效果。據(jù)統(tǒng)計，目前已有來自英國、瑞士、新加坡等30個國家和地區(qū)的超過150家境外客戶參與了大豆系列品種的交易，其中包括國際糧商嘉吉、路易達(dá)孚、翱蘭等境外大型產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

據(jù)了解，南美大豆貿(mào)易量占全球的三分之二，我國作為全球最大的大豆進(jìn)口國，約三分之二的進(jìn)口量來自南美。此前很長一段時間，南美產(chǎn)區(qū)農(nóng)民銷售大豆時主要參考CBOT價格，國際糧商的境外子公司對大連期貨市場的行情也僅僅停留在關(guān)注的層面，而沒有參與進(jìn)來。但這一狀況隨著黃大豆2號等品種的對外開放而發(fā)生了變化。

路易達(dá)孚大豆全球負(fù)責(zé)人Francisco Magnasco表示，大商所豆系期貨和期權(quán)市場對外開放后，能夠明顯感受到南美農(nóng)民對大商所期貨價格投來了更多目光?！拔颐刻煸缟掀鸫捕紩粗袊谪浭袌鲂星?，現(xiàn)在大約有30%的南美農(nóng)民會通過觀察大商所黃大豆2號等品種的價格漲跌來考量中國的需求增減等市場變動情況，并相應(yīng)調(diào)升或調(diào)降銷售報價，這說明大連期貨市場的國際影響力在持續(xù)提升?！?/p>

翱蘭農(nóng)業(yè)中國與東盟區(qū)域總裁Himanshu Chaturvedi表示，境內(nèi)外客戶多方參與，使大豆系列品種更加全面、快速地反映全球大豆市場供求信息，提升了其價格發(fā)現(xiàn)功能的有效性。在此基礎(chǔ)上，越來越多的國際糧商境外子公司開始主動使用黃大豆2號、豆粕、豆油期貨和期權(quán)來鎖定采購成本和壓榨利潤，更好管理南美大豆國際貿(mào)易中的市場風(fēng)險。據(jù)Himanshu Chaturvedi介紹，翱蘭農(nóng)業(yè)已經(jīng)參與了大豆、豆粕、豆油等境內(nèi)特定品種交易，并且會以相關(guān)品種的期貨價格或者期現(xiàn)價差作為定價參考，為下游的大型上市公司、中小貿(mào)易商等各類型客戶提供定制化的基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等服務(wù)，與客戶分享市場信息，幫助客戶共同提升風(fēng)險管理能力。此外，還有企業(yè)表示，黃大豆2號期貨能夠?qū)崿F(xiàn)大豆順暢交割后，有意愿將南美大豆庫存前移至中國港口。

在我國大豆壓榨企業(yè)看來，境外交易者的進(jìn)入豐富了黃大豆2號期貨市場的參與者結(jié)構(gòu)，增加了市場深度，使得境內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶能夠獲得更穩(wěn)定的對手方，套保效果相應(yīng)得到提升，從而更有利于企業(yè)利用期貨市場規(guī)避價格風(fēng)險。

大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，下一步，大商所將在中國證監(jiān)會的堅強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，持續(xù)努力打造更加透明、高效和穩(wěn)定的大豆期貨市場，繼續(xù)爭取進(jìn)口大豆參與實物交割的支持政策，優(yōu)化完善黃大豆2號期貨合約規(guī)則，進(jìn)一步促進(jìn)黃大豆2號期貨和期權(quán)功能發(fā)揮，不斷提升我國大豆價格的影響力，更好地服務(wù)國家糧油安全和農(nóng)業(yè)強(qiáng)國建設(shè)。

（來源：期貨日報網(wǎng)）