在多方因素交疊影響下，2024年全球大宗商品市場整體呈現(xiàn)復(fù)雜多變的格局，能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等主要商品價格走勢分化明顯。一方面，金價屢次創(chuàng)下歷史新高，天然氣價格表現(xiàn)亮眼；另一方面，油價波動加劇且震蕩下行，大豆、小麥等農(nóng)產(chǎn)品價格跌勢明顯。

不少專家分析認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緩慢復(fù)蘇的背景下，2025年，地緣政治沖突、主要經(jīng)濟(jì)體降息節(jié)奏、美國新政府經(jīng)濟(jì)政策、全球能源轉(zhuǎn)型、極端天氣等新舊不確定因素仍將影響大宗商品供求關(guān)系和價格波動，全球大宗商品市場有望延續(xù)平穩(wěn)震蕩的分化態(tài)勢。

油氣價格表現(xiàn)不一

作為全球第一大宗商品，國際油價在2024年呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢，年初至年中上漲，之后下跌，年底略有反彈。

受地緣政治因素的影響，倫敦布倫特油價上半年一度漲至90美元/桶上方。但此后，隨著這一影響逐漸減小，加之消費旺季需求不及預(yù)期，油價一路震蕩下行。截至12月20日，紐約輕質(zhì)原油期貨價格較年初下跌約1.3%，倫敦布倫特原油期貨價格較年初下跌約3.9%。

石油需求預(yù)期悲觀是油價走弱的一個重要因素。石油輸出國組織（歐佩克）自8月以來連續(xù)五次下調(diào)2024年和2025年全球石油需求預(yù)期。在此背景下，“歐佩克+”產(chǎn)油國一再推遲產(chǎn)能提升計劃，目前已決定將日均220萬桶的自愿減產(chǎn)措施延長至2025年3月底。

盡管如此，石油供應(yīng)仍在增加。歐佩克報告顯示，一些“歐佩克+”成員國的石油產(chǎn)量有所反彈，美國頁巖油產(chǎn)量也在持續(xù)上升，石油市場供應(yīng)壓力不斷加大。與此同時，地緣政治因素未對原油市場基本面造成實質(zhì)性沖擊，市場對全球能源供應(yīng)鏈和運輸通道安全穩(wěn)定的焦慮漸漸淡化。

此外，新能源的發(fā)展也對國際原油市場造成結(jié)構(gòu)性的影響。國際能源署此前預(yù)測，隨著清潔能源轉(zhuǎn)型推進(jìn)以及一些主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，全球石油需求增長放緩，并將在2030年達(dá)到峰值。在需求增長放緩和供應(yīng)激增的影響下，預(yù)計到2030年全球石油市場將面臨嚴(yán)重的供應(yīng)過剩。

在供需失衡風(fēng)險影響下，不少機構(gòu)預(yù)測，2025年國際油價或?qū)⒗^續(xù)在震蕩中下跌?；葑u在12月初的報告中將2025年布倫特原油期貨價格預(yù)測下調(diào)至平均76美元/桶。摩根大通則預(yù)測2025年布倫特和紐約輕質(zhì)原油期貨價格分別為73美元/桶和69美元/桶。

與原油市場的疲軟形成對比的是，天然氣價格在2024年波動較大，全年價格顯著反彈。截至12月20日，紐約商品期貨交易所天然氣期貨價格達(dá)到3.748美元/百萬英熱單位，當(dāng)周上漲14.27%，年度上漲超40%。

分析人士指出，國際天然氣價格上漲，主要是由于供應(yīng)增速略有放緩以及消費出現(xiàn)一定程度的恢復(fù)。目前價格反彈可能尚未結(jié)束，但高度有限，價格有望沖高回落，投資者仍可以捕捉階段性上漲的機會。

根據(jù)美銀美林的《2025年度大宗商品展望》報告，受冬季需求增加、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新能源轉(zhuǎn)型的推動，天然氣或?qū)⒊蔀?025年大宗商品市場的亮點，預(yù)計紐約天然氣期貨價格全年均價將達(dá)到3.33美元/百萬英熱單位?；葑u則預(yù)測這一數(shù)字將達(dá)到3.4美元/百萬英熱單位。

貴金屬價格震蕩上行

受地緣政治沖突、美聯(lián)儲降息預(yù)期等避險因素驅(qū)動，2024年，黃金等貴金屬的需求穩(wěn)定增長，貴金屬價格總體呈現(xiàn)震蕩上行的行情。

黃金成為主要大宗商品中的“最大贏家”之一。年初至今，金價多次創(chuàng)下新高，從年初的2060美元/盎司上沖到10月底的2801美元/盎司盤中高位，累計漲幅約36%。盡管此后金價震蕩走低，但年內(nèi)仍上漲近30%，有望創(chuàng)下十余年以來的最大年度漲幅。與此同時，白銀也走出了震蕩上揚的趨勢，年內(nèi)漲幅接近35%。

分析人士認(rèn)為，多重因素共同推動了金價等貴金屬的快速上漲。一方面，在地緣政治風(fēng)險、通脹壓力、美國新貿(mào)易政策等不確定因素影響下，黃金作為避險資產(chǎn)的投資需求增加。另一方面，美聯(lián)儲自2024年9月以來已連續(xù)三次降息，降低了持有黃金的機會成本，也增加了投資者對黃金的需求。此外，各國央行大舉買入黃金也助推了金價走高。

盡管當(dāng)前市場的風(fēng)險情緒有所改善，且金價高企對國內(nèi)黃金實物需求已形成一定抑制作用，但投資者仍然看好黃金市場?！耙环矫媸呛Ｍ獾耐顿Y者在回歸市場，黃金ETF的持倉有所增加，另一方面黃金的實物需求雖然受高價抑制，但地緣政治沖突以及美聯(lián)儲的降息等因素，都對黃金市場形成一定支撐?！辟R利氏貴金屬中國區(qū)交易總監(jiān)陸偉佳認(rèn)為。

在宏觀不確定性和避險情緒的推動下，黃金價格在2025年有望持續(xù)走強。法國興業(yè)銀行預(yù)測，2025年黃金平均價格將達(dá)到2800美元/盎司?；ㄆ旌透呤t預(yù)測黃金價格將于2025年突破3000美元/盎司。

此外，各工業(yè)金屬價格的走勢也各不相同。過去一年里，受益于新能源和高端制造業(yè)的快速發(fā)展，銅、鋁等有色金屬的價格得到有效支撐。隨著經(jīng)濟(jì)增長放緩，傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)增速下降，黑色金屬市場需求表現(xiàn)疲軟，鐵礦石、螺紋鋼等價格總體呈現(xiàn)下跌走勢。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部副部長劉向東認(rèn)為，在能源轉(zhuǎn)型的大趨勢下，國際有色金屬市場有望保持平穩(wěn)上漲行情，預(yù)計2025年銅價和鋁價可能分別維持在1萬美元/噸左右和3000美元/噸左右；黑色金屬市場仍將受制于需求不振的壓力，2025年鐵礦石價格可能跌至90至95美元/噸。

農(nóng)產(chǎn)品市場漲跌互現(xiàn)

由于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、局部地緣沖突影響減弱、糧食供應(yīng)相對寬松等，2024年國際市場農(nóng)產(chǎn)品價格震蕩下行，整體低于前一年水平，但細(xì)分領(lǐng)域則表現(xiàn)不一。

根據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織的最新數(shù)據(jù)，2024年11月谷物價格指數(shù)平均為111.4點，環(huán)比下降2.7%，同比下降8.0%。該組織將2024年全球谷物產(chǎn)量最新預(yù)報數(shù)調(diào)至28.41億噸，為有記錄以來的第二高位，并預(yù)計全球2024年糧食供給保持充足，大米和油籽產(chǎn)量預(yù)計創(chuàng)歷史新高。

具體來看，大豆、玉米、小麥等主要農(nóng)作物價格下跌明顯。截至12月20日，芝加哥期貨交易所大豆期貨主力合約收報9.7975美元/蒲式耳，較年初下跌約23%；玉米期貨主力合約收報4.46美元/蒲式耳，較年初下跌約4%；小麥期貨主力合約收報5.3275美元/蒲式耳，較年初下跌約12%。

不過，極端天氣、地緣政治緊張局勢、貿(mào)易政策調(diào)整、航運成本上漲等因素可能導(dǎo)致全球糧食供需失衡，糧價仍有上漲風(fēng)險。糧農(nóng)組織預(yù)計2024年全球糧食進(jìn)口費用將突破2萬億美元，同比增長2.5%。

與此同時，可可、橙汁、咖啡豆等大宗商品價格大幅上漲，也凸顯了食品價格通脹的持續(xù)性。因作物病害和惡劣天氣等因素導(dǎo)致產(chǎn)量下降，可可豆價格飆升至歷史新高，2024年累計漲幅接近200%，橙汁和咖啡豆價格也大幅上漲。

美銀美林報告顯示，在全球經(jīng)濟(jì)增長乏力疊加美國關(guān)稅政策的潛在風(fēng)險下，農(nóng)產(chǎn)品市場走勢也將繼續(xù)分化。玉米、小麥和大豆價格短期內(nèi)因天氣因素和需求疲軟仍面臨下行壓力，糖因供應(yīng)短缺存在一定上漲空間。高盛則預(yù)計，由于結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足及倉庫庫存較低，可可價格可能繼續(xù)上漲。（來源：經(jīng)濟(jì)參考報）