對于公募基金行業(yè)來說，在市場利率持續(xù)走低的背景下，一場資金騰挪大幕已然拉開。公募基金行業(yè)規(guī)模突破30萬億元，被動(dòng)指數(shù)型基金的持倉規(guī)模也首次超越主動(dòng)權(quán)益型基金，“得ETF者得天下”已成行業(yè)共識(shí)。

資本總是流向收益率更高的地方。展望2025年，資金騰挪潮依舊，投資“E”時(shí)代已然到來。

“E”路狂飆：規(guī)模不斷創(chuàng)新高

從公募基金行業(yè)規(guī)模的變動(dòng)情況來看，今年以來呈現(xiàn)震蕩向上、屢創(chuàng)新高的態(tài)勢。

去年底，公募基金總規(guī)模為27.6萬億元。今年2月，這一數(shù)據(jù)單月猛增近2萬億元至29.3萬億元。4月，公募基金總規(guī)模突破30萬億元，5月底超越31萬億元。經(jīng)過幾個(gè)月的盤整，9月公募基金單月勁增逾萬億元，總規(guī)模首次突破32萬億元。

根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的最新披露的數(shù)據(jù)，截至10月底，公募基金規(guī)模合計(jì)31.51萬億元。

公募基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，指數(shù)基金是重要的推動(dòng)力量。從ETF來看，據(jù)Choice測算，去年底ETF規(guī)模為2萬億元，到了今年12月22日，ETF最新規(guī)模已達(dá)3.74萬億元。在今年四季度市場高點(diǎn)時(shí)，ETF規(guī)模一度突破3.8萬億元。

回溯ETF發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn)，從0到1萬億元，經(jīng)歷了16年；從1萬億元到2萬億元，大致用了3年；從2萬億元到3萬億元，只用了短短幾個(gè)月時(shí)間，如今規(guī)模更是逾3.7萬億元。

“隨著ETF產(chǎn)品的不斷豐富與多元，近年來機(jī)構(gòu)投資者紛紛加大對ETF的投資力度。特別是最近一年來，不僅中央?yún)R金在持續(xù)增持ETF，很多保險(xiǎn)資金、私募機(jī)構(gòu)也在買入。個(gè)人投資者投資ETF的賬戶也明顯增加，很多新開戶的投資者選擇ETF作為投資A股和把握市場機(jī)會(huì)的工具?！比A安基金總經(jīng)理助理許之彥說。

作為資金重要的配置工具，指數(shù)基金的話語權(quán)也顯著提升，并迎來歷史性一刻。根據(jù)基金季報(bào)，截至今年三季度末，被動(dòng)型指數(shù)基金持有A股的總市值首次超越主動(dòng)型權(quán)益類基金。據(jù)民生證券測算，主動(dòng)型權(quán)益類基金連續(xù)六個(gè)季度遭遇資金凈流出，與之相對應(yīng)的是，被動(dòng)型指數(shù)基金連續(xù)六個(gè)季度獲得資金凈流入。

除了股票型ETF，沉寂多年的債券型ETF，今年也迎來高光時(shí)刻。2023年底，債券型ETF規(guī)模為801.62億元；今年12月20日，其規(guī)模已躍升至1663.3億元。規(guī)模過百億元的債券型ETF數(shù)量，也從2只擴(kuò)容至5只。

“E”起發(fā)力：基金公司競相入局

從公募基金行業(yè)來看，2024年，大小基金公司都在搶抓指數(shù)基金的風(fēng)口，ETF則成為最亮的星，吸引眾多公司競相入局。

從ETF的情況來看，頭部基金公司重在補(bǔ)齊產(chǎn)品線，打造更全的ETF貨架，幾乎布局了所有寬基指數(shù)，同時(shí)布局不同的行業(yè)主題ETF。中小基金公司也不懼高成本積極入局。今年以來，西藏東財(cái)基金已布局多只ETF。興業(yè)基金、中金基金等公司，在時(shí)隔多年后再次上報(bào)ETF新品。

從行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來看，由于ETF同質(zhì)化程度較高，基金公司之間的競爭十分激烈，單從費(fèi)率來看，超過一半的公司采用“0.05%托管費(fèi)+0.15%管理費(fèi)”的低費(fèi)率模式。

博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理趙云陽表示，ETF運(yùn)營不僅系統(tǒng)投入和維護(hù)的成本較高，而且還有不小的營銷成本，這是中小基金公司開展ETF業(yè)務(wù)時(shí)必須考慮的因素。

“ETF具有較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢，對于重點(diǎn)戰(zhàn)略品種，搶占首批十分重要。對于中證A500這種稀缺的寬基類產(chǎn)品，市場共識(shí)度更高，所以競爭更加激烈。”鵬華基金量化及衍生品投資部總經(jīng)理蘇俊杰直言。

“E”氣風(fēng)發(fā)：迎接投資“E”時(shí)代

從海外市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，指數(shù)投資已成為趨勢，全球ETF規(guī)模擴(kuò)張迅猛。

根據(jù)獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)ETFGI的統(tǒng)計(jì)，截至11月底，全球ETF總規(guī)模達(dá)15.12萬億美元，首次突破15萬億美元，而去年底全球ETF的總規(guī)模為11.63萬億美元。此外，今年11月，全球ETF凈流入資金達(dá)2199.5億美元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)66個(gè)月凈流入。

在業(yè)內(nèi)人士看來，國內(nèi)資產(chǎn)管理工具化時(shí)代已經(jīng)到來。許之彥表示，隨著ETF創(chuàng)新模式的不斷推進(jìn)，機(jī)構(gòu)投資者參與度的提升將推動(dòng)ETF規(guī)模加速增長，到2035年ETF規(guī)模有望達(dá)到8萬億元至10萬億元。

趙云陽判斷，未來ETF將呈現(xiàn)三個(gè)發(fā)展趨勢。一是規(guī)模進(jìn)一步向?qū)捇鵈TF集中。從海外市場發(fā)展情況來看，美國的標(biāo)普500ETF、全美ETF等寬基ETF規(guī)模在萬億美元級(jí)別。相形之下，國內(nèi)的寬基ETF體量較小，未來發(fā)展空間很大。二是產(chǎn)品創(chuàng)新空間巨大。例如，運(yùn)用期權(quán)的下跌保護(hù)、備兌增強(qiáng)等策略ETF，透明模式的主動(dòng)型ETF等，近年來在海外發(fā)展迅速。三是對細(xì)分科技方向的布局越來越多，隨著人工智能、人形機(jī)器人、生物科技等技術(shù)的突破，細(xì)分科技方向的ETF將有巨大機(jī)會(huì)。

對于公募基金行業(yè)來說，在市場利率持續(xù)走低的背景下，一場資金騰挪大幕已經(jīng)拉開。當(dāng)10年期國債收益率降低至不足2%，當(dāng)被動(dòng)指數(shù)型基金的持倉超越主動(dòng)權(quán)益型基金，被動(dòng)指數(shù)型基金的“無為而治”勝過不少主動(dòng)權(quán)益型基金，成為資金追逐的方向。

資本總是流向收益率更高的地方。當(dāng)前國內(nèi)ETF產(chǎn)品數(shù)量超過1000只，投資者面臨選擇難題。對于機(jī)構(gòu)而言，如何利用ETF幫助投資者做好大類資產(chǎn)配置成為下一步的必答題。

近日，華夏基金發(fā)布《指數(shù)投資者洞察報(bào)告》。調(diào)查結(jié)果顯示，愿意在未來投資指數(shù)基金的場內(nèi)投資者對投資服務(wù)的需求更為迫切，特別是對個(gè)性化資產(chǎn)配置策略和定期市場分析表現(xiàn)出更強(qiáng)烈的需求。

根據(jù)中信證券發(fā)布的研報(bào)，ETF市場規(guī)模穩(wěn)步增長，資金層面“贖主動(dòng)買ETF”已成趨勢。2021年以來，成長風(fēng)格持續(xù)走弱，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品較ETF的超額收益轉(zhuǎn)負(fù)，凸顯ETF的投資性價(jià)比，基于ETF的多元配置成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。公募基金作為ETF工具的提供方，“投顧+ETF”、組合化投資等投資方式或成為其提升投資者參與意愿的新抓手。

“以寬基ETF作為底倉，在獲取市場長期投資機(jī)會(huì)的基礎(chǔ)上，輔以行業(yè)主題ETF的衛(wèi)星配置，兩者結(jié)合往往能取得不錯(cuò)的配置效果?！痹谔K俊杰看來，從海外市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，賣方服務(wù)市場會(huì)逐步往買方服務(wù)市場轉(zhuǎn)化，資產(chǎn)配置的重要性會(huì)提升。

多家頭部基金公司已推出“投顧化”的指數(shù)投資策略。華夏基金總經(jīng)理李一梅表示，在“ETF+投顧”日益成為財(cái)富管理主流模式的大背景下，為了更好地滿足不同投資者需求，需要跳出以單個(gè)產(chǎn)品為單位的服務(wù)模式，改為以組合和策略為單位的服務(wù)模式，發(fā)揮ETF“模塊化”核心功能，打造基于不同場景的ETF投資解決方案。

（稿件來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）