今年以來，債券型基金整體取得較為不錯(cuò)的業(yè)績，獲正收益產(chǎn)品的占比超過98%，部分債基年內(nèi)收益率超過20%。12月以來，受到多重利好因素推動，債市更是強(qiáng)勢盡顯。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短時(shí)間內(nèi)利率下行幅度較大，市場短期波動或?qū)⒓哟蟆?/span>

98%債基取得正收益

今年以來，債券市場整體行情向好。9月末“深蹲”后，債市迎來反彈修復(fù)，進(jìn)入12月，10年期國債收益率連續(xù)下行，債市強(qiáng)勢盡顯。在此背景下，今年以來債券型基金取得了較為不錯(cuò)的業(yè)績，有的產(chǎn)品業(yè)績甚至不輸權(quán)益類基金。截至12月24日，有業(yè)績統(tǒng)計(jì)的6890只債券型基金中，6774只今年獲取正收益，占比超過98%。

其中，光大中高等級A、工銀瑞盈、鵬揚(yáng)中債-30年期國債ETF今年以來的收益率均超過20%；工銀可轉(zhuǎn)債、華富可轉(zhuǎn)債C、銀河中債0-3年政策性金融債A、鵬華可轉(zhuǎn)債D、西部利得鑫泓增強(qiáng)A、華泰保興安悅A等收益率超過15%。

短期市場波動或加大

中加基金認(rèn)為，12月以來債市進(jìn)一步走強(qiáng)，背后受到多重利好因素推動。一是地方債發(fā)行進(jìn)入后半段，配置盤和交易盤增持訴求進(jìn)一步增強(qiáng)，市場對資金寬松及降準(zhǔn)預(yù)期也有一定提前定價(jià)；二是非銀同業(yè)存款利率自律管理啟動，預(yù)期會在近期不斷擠出高成本短期資金并降低銀行負(fù)債成本，推動存單利率和短久期現(xiàn)券利率大幅下行；三是決策層表態(tài)超預(yù)期，貨幣政策基調(diào)“適度寬松”，市場預(yù)期2025年人民銀行可能進(jìn)一步降息，對國債的購買支持力度也有望加大。隨著長端利率進(jìn)入“1時(shí)代”，機(jī)構(gòu)在年末加速布局高票息的超長端利率債和信用債。

不過，鵬揚(yáng)基金混合投資部執(zhí)行總經(jīng)理、鵬揚(yáng)雙利基金經(jīng)理王經(jīng)瑞表示，本輪債券收益率快速下行，主要是市場情緒和資金推動的結(jié)果。

另一家大型公募機(jī)構(gòu)表示，債市行情主要受到機(jī)構(gòu)輪動買入的驅(qū)動，在一致預(yù)期及資產(chǎn)欠配背景下，配置、交易資金輪番搶跑，疊加年底因素，加速了債市行情演繹。從目前市場情緒指標(biāo)看，這一輪機(jī)構(gòu)搶跑還未結(jié)束，但從利率水平和資金利率倒掛等情況看，系統(tǒng)脆弱性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)提升。

機(jī)構(gòu)之間存分歧

王經(jīng)瑞認(rèn)為，長期來看，利率主要受經(jīng)濟(jì)基本面、通脹水平和宏觀調(diào)控政策影響。經(jīng)濟(jì)基本面對利率影響最大，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然面臨不確定因素，但最近債券收益率下行速度快、幅度大，已經(jīng)超出了經(jīng)濟(jì)基本面因素的影響范疇，更主要是機(jī)構(gòu)對未來貨幣寬松預(yù)期的搶跑行為。如果債市對貨幣政策降息的定價(jià)已經(jīng)充分，在當(dāng)前無風(fēng)險(xiǎn)利率明顯下降的環(huán)境下，投資者可能需要調(diào)整自身的收益預(yù)期。

值得注意的是，機(jī)構(gòu)之間存在一定分歧。展望2025年，中加基金認(rèn)為，債市依然積極可為。雖然內(nèi)需有望進(jìn)一步擴(kuò)張，但是在一些外部因素的制約下，供給過剩壓力仍在，物價(jià)或持續(xù)在低位區(qū)間波動。另外，居民、企業(yè)仍然存在一定負(fù)債壓力，推動社會融資成本穩(wěn)中有降，有利于相關(guān)領(lǐng)域降低還本付息負(fù)擔(dān)，釋放消費(fèi)潛力。整體來看，債市中長期上行趨勢并未逆轉(zhuǎn)。

前述大型公募機(jī)構(gòu)則表示，在部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好轉(zhuǎn)的背景下，債券收益率卻呈現(xiàn)大幅波動，除了機(jī)構(gòu)行為方面的因素外，也有部分原因來自于金融市場的信心。如果說實(shí)體經(jīng)濟(jì)是慢變量，那么金融市場則是快變量，預(yù)期反應(yīng)較為敏感。隨著政策效果顯現(xiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)看到變化，債市也會出現(xiàn)新的變化。

（稿件來源：中國證券報(bào)）